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　　浙商證券股份有限公司分析師(范飛)7月19日發(fā)布長青股份的研究報告。

　　報告導讀

　　2013年1-5月農藥累計出口49.7萬噸，同比增長27.5%;

　　公司南通、江都兩地項目穩(wěn)步推進

　　投資要點

　　2013年上半年農藥出口景氣分化，除草劑增速較快

　　據(jù)海關統(tǒng)計，2013年1-5月，國內農藥累計出口量為49.99萬噸，同比增長27.6%;出口金額累計16.16億美元，同比增長30.7%。今年上半年農藥出口延續(xù)了前面幾年的高增長態(tài)勢。從產品結構上看，除草劑累計出口36.1萬噸(+33.3%)，殺蟲劑累計出口7.1萬噸(+4.9%)，殺菌劑累計出口3.1萬噸(+1.2%)。其中，除草劑(草甘膦等等)出口占比高(72%)，增速快，而殺蟲劑和殺菌劑稍顯遜色，主要系由于海外轉基因作物種植面積擴大，對除草劑需求上升所致;

　　優(yōu)質農藥企業(yè)，產能建設穩(wěn)步推進

　　長青股份是國內定點農藥生產企業(yè)，產品線覆蓋二十余種高端小品種原藥。

　　2012年公司收入12.7億元，自營出口業(yè)務占比61%(扣除代理出口業(yè)務)。當前，公司南通子公司2000噸麥草畏上半年已經(jīng)開始試生產，當前報價14萬/噸，毛利率接近30%。分析師研究認為，麥草畏未來將受益于抗麥草畏轉基因作物的推廣，如果孟山都等公司研發(fā)的抗麥草畏轉基因大豆于2014年順利上市，屆時全球麥草畏需求將呈現(xiàn)爆發(fā)式增長。南通子公司規(guī)劃的其他品種也將陸續(xù)建設投產。此外，公司江都生產基地與跨國公司合作品種和規(guī)模都將進一步擴大;

　　盈利預測及估值

　　預計公司2013-2015年eps分別為0.93、1.15、1.43元，對應當前股價，動態(tài)PE分別為22、18、14倍。長青股份是一家優(yōu)質農藥企業(yè)，當前估值不高，其產能投放進度和產品盈利能力有望超出預期，仍然維持“買入”評級。