| 我國出口關稅下調情況下國際尿素價格仍有上漲空間。產能過剩無礙國內尿素春耕時期景氣上行。春耕(3-5月)需求占尿素總需求的50%以上歷史上此期間尿素供應一直較為緊張企業提前備肥導致價格在春耕前開始上漲。2013年底我國尿素庫存水平處于低位天然氣供應緊張使得占總產能27.7%的氣頭尿素開工率下滑備肥及春耕需求有望在2014年拉動國內尿素價格上漲。
2014年我國尿素旺季出口關稅有望大幅下調至15%加50元/噸實施后當前國際價格下國產尿素即可出口。IFA預計2014年全球尿素產能過剩14%而上半年全球年化尿素需求量為全年的1.25倍因此即使國產尿素可以隨意出口2013年上半年全球尿素仍處于供應緊張狀態價格有望上漲。
預計未來幾個月國內尿素價格漲幅超過200元/噸。2014年全球低成本氣頭尿素產能僅增長2.6%低于3.7%的尿素需求增速我們認為全球尿素價格的底限仍將由高成本企業的生產成本決定。烏克蘭是全球尿素生產成本最高的國家假設2014年該國進口天然氣價格不變該國出口到我國的主要出口地亞洲的尿素成本為402.8美元/噸按照新的出口關稅和運費對應國內出廠價為1821元/噸即2014年上半年我國尿素價格漲幅的底限為200元/噸左右。
高彈性的煤頭尿素龍頭企業將受益于尿素價格上漲。我們給予尿素行業“增持”評級。華魯恒升魯西化工為上市公司中產能較大的煤頭尿素生產企業將顯著受益于尿素價格上漲。 |
