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　　化肥價格與農(nóng)作物價格相關(guān)度大

　　化肥作為重要的大宗商品，決定其價格的因素不僅來自于自身的供需形勢，而且受農(nóng)民的資產(chǎn)負債影響(最為直接的是一攬子農(nóng)產(chǎn)品。從過去十多年的數(shù)據(jù)來看，化肥價格與作物價格呈較強的正相關(guān)性。當前，全球作物價格基本上跌至相對較低位置，盡管筑底的過程仍將持續(xù)，但未來往上的概率更大，有望助推全球肥料價格回暖。

　　化肥行業(yè)經(jīng)歷了4年的持續(xù)低迷，氮磷鉀去庫存成果顯著，15年初，全球化肥庫存處于低位。國內(nèi)肥料市場將迎來春耕利好，集中用肥期間，看好價格上行，預(yù)計幅度在200元/噸左右。

　　尿素：春耕供應(yīng)將顯緊張 價格有望超預(yù)期上行

　　14年尿素產(chǎn)量同比下降2.9%，全年減少212萬噸，而出口大幅增加535萬噸，在不考慮工業(yè)需求增長的情況下，當前國內(nèi)資源量同比下滑750萬噸，相當于14年產(chǎn)量的10.7%。如春耕期間，尿素出口仍持續(xù)增加，則國內(nèi)供應(yīng)將出現(xiàn)緊缺，而農(nóng)業(yè)剛性需求不會有大的改變，供需緊張將促進尿素價格超預(yù)期上行。

　　磷肥景氣延續(xù)

　　維持前期磷肥景氣的觀點。最新數(shù)據(jù)顯示，巴西磷肥需求仍保持強勢增長，印度庫存處于歷史低位，美國產(chǎn)量在下滑。國內(nèi)新增產(chǎn)能放緩明顯，環(huán)保政策趨嚴(特別是磷石膏的處理)影響中小產(chǎn)能開工，而出口快速增長，開工率逐步提升。同時關(guān)注磷肥價格上漲對磷礦石的傳導(dǎo)。

　　鉀肥全球庫存減少 開工率高企

　　由于強勁的需求，2014年北美鉀肥廠商銷量同比增長15%，預(yù)計導(dǎo)致年底北美庫存同比下降44%，較5年平均下滑37%。受此影響，預(yù)計全球鉀肥廠商庫存下滑近200萬噸。全球超預(yù)期需求背景下，鉀肥開工率表現(xiàn)強勁，PotashCorp等預(yù)估全球產(chǎn)能利用率高達90%以上。考慮開工、庫存等因素，鉀肥價格將邁入上升通道。