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　　7月中旬之后,大連玉米期貨合約呈現出明顯的近強遠弱格局,近月1509合約價格從2300元/噸附近上漲至2390元/噸,遠月1601合約價格從2100元/噸左右一度下跌至2000元/噸之下。銷區庫存供給緊張一度拉升近月合約價格,政策利空傳聞沉重打擊遠月合約價格。在市場熱點此起彼伏的轉換中,投資者應抓住市場的主脈絡,理順價格變化的趨勢。

　　市場整體供過于求,玉米價格仍難上漲

　　進入今年6月之后,南北方港口玉米平艙價格曾持續倒掛,導致北方港口運抵南方港口的玉米貨船數量嚴重萎縮。7月中旬,南方港口國產玉米庫存一度下跌到5萬噸以下,導致南方港口平艙價格以驚人的速度大幅上漲,港口平艙玉米報價從2400元/噸左右一度漲至2550元/噸之上,但價格大幅上漲難以持續。一方面,港口平艙玉米價格上漲導致北方運抵南方貨船數量增加,南方港口國產玉米庫存在7月底恢復到10萬噸的水平;另一方面,港口平艙玉米價格已上漲導致南方港口內貿玉米出貨速度下滑,飼料企業采購謹慎。7月底,南方港口平艙玉米價格已經下降到2500元/噸之下。

　　南方港口玉米價格大幅上漲之后隨即回落,這一現貨價格風向標反映出,在當前市場整體供過于求的格局下,市場難以支撐玉米出現趨勢性上漲,階段性的價格變動趨勢才是市場主流。

　　收儲政策傳聞利空,警惕市場過度炒作

　　國內玉米市場連續數年豐產,加之今年玉米需求持續疲軟,進口高粱、大麥等替代品大幅增長,國內玉米市場供需矛盾像滾雪球般積累的越來越大,以“臨儲收購價托底、敞開收購”的玉米臨儲政策難以為繼。

　　另外,今年臨儲玉米拍賣已經進行了17輪,累計成交量只有357萬噸,成交比例僅5.33%。這意味著超過1.2億噸以上的臨儲庫存將成為下一年度的期初庫存,此背景強化了市場對臨儲政策利空調整的預期。

　　客觀來看,在當前供大于求的格局中,玉米臨儲政策“輕托底,重市場”化改革利空玉米價格,這在玉米遠月1601合約和1605合約當中已經體現出來。但是,涉及玉米這一國計民生重要品種的改革肯定是“循序漸進”式改革,需要照顧到農民、需求企業等各方利益,不可能是某些市場傳聞般的以犧牲某一方利益為代價的“休克式”療法。

　　從當前玉米1601合約2000元/噸左右的期貨盤面價格,反推到產地。如吉林當地的玉米收購價格只有1800—1850元/噸,這一價格相當于2011年1月17日公布的吉林三等玉米0.9元/斤的臨儲價格,較2014年吉林地區1.12元/斤的臨儲收購價格下跌19.6%,跌幅已經達到440元/噸。種植成本的支撐使得玉米遠月合約價格再繼續下行的空間已經很小。

　　期貨合約分歧加大,關注市場階段性機會

　　在經歷了6月和7月趨勢性走勢之后,玉米期貨合約對市場的供需、臨儲政策調整預期等主要影響因素已經在價格中充分反映。這意味著在8月,玉米期貨價格很難在原有因素下繼續大幅上漲或下跌,市場趨勢性追漲殺跌已經很難上演。相反,關注市場階段性機會,才能順應市場變化。

　　從7月中旬到8月初,市場對玉米期貨合約走勢判斷分歧加大,這在玉米合約持倉數量上體現得淋漓盡致。玉米1509合約持倉數量從34萬手增倉到43萬手,增倉比例為26.5%;玉米1601合約持倉數量從36萬手增倉到59萬手,增倉比例為63.9%;玉米1605合約持倉數量從7.6萬手增倉到31萬手,增倉比例達到307.9%,資金的對壘將加劇玉米追漲殺跌的風險。

　　總之,投資者應警惕玉米市場資金博弈可能會出現的大幅波動行情,市場機會存在于追漲殺跌后的階段性修復行情。