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　　今年上半年的二銨市場，國內需求穩定，出口需求良好，從年初冬儲備肥開始至今，二銨整體走貨尚可，表現較理想。各月行情如下：

　　一月：需求支撐 低端緩慢追漲

　　年初二銨報價暫穩，但實際成交略有上行，據統計，截至一月底全國二銨廠家開工率為68.01%，64%二銨黑龍江到站均已高于3000元(噸價，下同)，企業發運尚可。受出口拉動，二銨冬儲庫存處于低位，價格較去年同期高500元左右。因出口關稅解綁，二銨集港數量持續加大，主流成交FOB在470-480美元，多數貨源在475美元以上，供不應求，個別廠家針對國內暫停收款。

　　二月：基層市場啟動 緩慢上行

　　湖北64%二銨發黑龍江買斷到站報價2950-3000元，發甘肅2950元左右，西南貨源發黑龍江到站報價3050-3100元，發運較好。據中國化肥網統計，截至二月底全國二銨廠家開工率為66.22%，基層銷售已經展開，國內市場仍有補貨需求，且企業待發本就較多，虛高報價未調整，但實際成交已越發接近報價，據了解個別高端成交價已達2750元出廠。國際市場暫時保持穩定，交投量相對較少，我國二銨離岸指導價穩定在465-475美元。

　　三月：出口支撐 穩中上行

　　國內二銨供應量逐步減少，企業多開始主發港口。據統計，截至三月底二銨行業開工率為 67.17%，與上月基本持平。月末多數廠家表示4月底前國內已經暫停接單，離岸意向價格470-480美元之間，略高于國際上465-470美元的指導價;從國際上獲悉，印度采購某云貴大廠64%二銨7萬余噸，到岸價在480-483美元。國內基層市場開始銷售，廠家為保障代理商的利益，東北到站報價與代理商的批發價格相差無幾。

　　四月：淡季需求減量 檢修增多

　　國內二銨市場銷售已經基本結束，企業多集港以待出口。據統計，截至四月底二銨行業開工率為63.91%。自今年年初多數大廠裝置開工率均在8成以上，設備存在較多問題，加之部分企業對于近期出口的離岸價不太認可，大部分企業計劃在5月初開始停產檢修。國內64%二銨主流出廠報價暫穩在2650-2700元，東北、西北地區基層銷售已經處于掃尾階段，僅有個別地區有少量補貨的需求，新單成交較少。

　　五月：博弈進行 后市看好

　　到了一年一度內需清淡而印方壓價的5月，不過今年與往年略有不同，今年出口關稅“解綁”，出口量增多，據海關統計，1-4月份國內二銨總出口量達141.61萬噸，與去年同期相比漲幅達78.33%，國內產能壓力得到了一定的緩解。印方今年雨季已經到來，其最大的博弈籌碼為盧比貶值，這使得需求遲遲未正常釋放，截止到4月份最大的一次采購量也僅僅為30萬噸。博弈仍在繼續中。國內市場零星的走貨，華北、華東局部地區64%二銨的主流到站價2850-2900元;多數大廠主供國際，FOB多集中在460-465美元，較上月同期的出口價格略有滑落。為了令國內二銨企業在國際上的話語權加大，二銨企業們并未急于分享印度市場這塊“大蛋糕”，而是等待達成更高些的價格。

　　六月：出口暫穩 繼續支撐

　　國內市場二銨成交量有限，企業仍主供出口，價格維穩。據統計，截止六月底全國二銨平均開工率為63.19%，月內二銨主供出口，離岸價多在460-470美元。與印度的博弈繼續，其采購量較上個月已所增多。山東等地64%二銨的主流預收到站價報價2850-2900元，鄂企實際預收成交多在2800元左右，針對秋季市場經銷商大量的采購應將在7月中旬前后開始啟動，部分企業已經開始或正準備相應增多國內市場的供應量。總體來看，原料價格處于高位，存上行跡象，成本支撐力較為充足;國際市場需求良好，加之人民幣貶值，雙方面拉動了出口數量;國內雖有走貨但整體社會庫存量并不高，潛在需求量較大。

　　由以上簡析不難可以看出，今年上半年行情好于往年主要是因出口政策的“解綁”所致(2015年磷酸銨取消淡旺季，全年實行統一的從量計征100元的關稅)。

　　下面就幾個具體方面再來回顧下2015年上半年行情：

　　供應。據中國化肥網不完全統計，5月份國內部分企業因裝置問題開始輪換檢修，總體為期一個月左右，全年開工率如下圖。2015上半年全國二銨平均開工率為65.16%，實物產量約為789萬噸，而2014年全國二銨總產量約為1500萬噸，結合去年的出口和淡儲政策來看，去年二銨的亮點在下半年，這也就是意味著今年二銨的產量或將會高于去年。但是由于上半年出口數量較大，所以實際供應來看，反而比去年偏緊。

　　需求。年初企業主供冬儲訂單，因出口需求量較大，部分企業供貨緊張，控制接單現象逐漸增多，而在4月末前后國內市場需求減弱，企業進入停車檢修階段，但需求仍有出口拉動。按照往年慣例，二銨春季市場需求量約為450萬噸左右，據海關統計，2015年1-6月份二銨總出口量約為282萬噸(去年同期僅為127萬噸，同比增長122%。歷年出口量如下圖)，國內外需求總量732萬噸，再結合國內貿易商囤貨、港口庫存和個別企業的倉儲情況來看，上半年國內二銨市場一直處于供應偏緊的狀態。

　　價格。自今年年初開始國內二銨報價高位持穩，雖4月份報價明穩暗降，但受出口支撐，市場整體實際成交價格并未有太大的滑落，從下表可知，64%二銨同比去年報價高出200元左右，截止到6月底國內市場走貨量較少，山東等地64%二銨實際主流到站成交多在2800-2850元，個別大型二銨企業高端到站2900元左右，到貨量較少。國際市場整體走貨尚可，FOB價格基本上穩定在460-470美元，行情無太大的變動。

　　原料。硫磺價格整體高位持穩，工廠拿貨較為穩定，但考慮到市場傳言普光煉廠檢修計劃將推遲到2016年，整體供應量略顯增多，上半年磷酸銨企業需求如此強勁的情況下，硫磺價格升溫速度較慢，但同時這樣也為磷酸銨企業減少了一定量的成本壓力;磷礦石價格基本保持穩定;液氨價格波動較為明顯，但因電價上調，其價格整體呈現上行之勢。

　　上半年結束，秋季肥市場逐漸成為焦點。目前需求正緩慢啟動。

　　利好方面：第一，全年磷酸銨出口關稅統一執行100元/噸從量計征，前期出口良好，港口庫存量較少，所以市場基本無壓力，這使得我國企業在國際市場上的話語權和主動權增大。加之摩洛哥磷肥產量減產，國際寡頭供應量略有減少，也利好于我國的出口。

　　第二，印度需求較為強勁，近期采購頻繁，如Kribhco以CFR480美元的價格采購一批Ma’aden二銨;另一批沙特貨源同樣運往IPL公司，同為7月船期;Coromandel從甕福采購一批二銨，以CFR475美元成交。據國際統計，今年7月份印度二銨進口量為71萬噸，另有60萬噸將于8月份到港，2015年4-8月二銨進口總量將達到330萬噸。印度的降雨一直是影響其二銨采購數量的重要因素，數據顯示，當地6月份雨量較適中，7月中旬蓄水池水平約高于近10年來平均水平的33%，而且14-15年二銨庫存量較低，所以預計后期需求量仍較為可觀。

　　第三，國內市場庫存處于低位。據調查顯示，在4月末國內春季肥走貨結束之后，因今年的二銨價格處于高位，經銷商囤貨的意愿并不強，所以二銨社會庫存暫處于低位，而近幾個月企業主供出口，銷售一直尚可，工廠庫存也不多。國內秋季肥的表觀總消費量在350萬噸左右，除去部分已提前操作的供應合同戶訂單和少量結轉的庫存，實際需求至少還在200萬噸以上，如國內所有產量單純供應這一塊需求，也需要近兩個月的時間。

　　第四，原料近半年內整體以小幅震蕩、略顯向上的走勢為主，在行情暫穩的今天，原料高位堅挺利好于二銨價格。

　　利空方面：第一，復合肥價格并未同步走高，受前期原料價格的支撐，秋季復合肥價格略有上行，但整體漲幅較小，再加上因出口需求的拉動，二銨價格處于高位，在相互對比下，二銨不論是價格還是走貨量，均會受到抑制。

　　第二，印度盧比貶值，進口貿易商采購的積極性相對減弱，個別地區貨源64%二銨的到岸價已經跌至470美元左右，雖印度雨季降雨量高于去年同期，但如此長期疲軟的狀態下，必將會影響我國二銨的價格和走貨。據云南廠家表示，國際進口商在當地詢單量較多，但因價位較低，高端價位也僅在463美元離岸，因企業出口利潤較低，已經開始少量供應國內市場。

　　第三，產能過剩，該利空因素為老生常談，據中國化肥網不完全統計，2015年國內二銨總產能為2452萬噸，因出口政策的放寬，二銨企業今年的產能必將會有所釋放，如企業不控制自身的開工率，供應量必將會增多。

　　第四，上半年出口量過大，恐后期出口將會受到抑制，盡管國際二銨寡頭企業供應量略有減少。

　　綜合來看，隨著秋季市場的展開，預計二銨價格有望上行，但是空間應不大。下半年的出口數量最需關注，將決定秋季及冬儲行情，行業的開工率，特別是在政策上逐漸減少對化肥行業優惠力度的情況下，出口的局面很可能將決定二銨行業能否溫和過渡。