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　　今年前三季度，我國化工行業整體保持了良好的運行態勢，行業整體利潤增長較快，化工板塊上市公司三季報成績單大都比較亮眼，合乎市場預期。

　　不過，環比來看，化工行業景氣度在第三季度繼續下滑，主要是因為全球經濟復蘇前景較弱，國內經濟增長速度趨緩，國際國內市場對化工大宗產品的需求依舊疲弱。因此，業內普遍預計第四季度行業景氣度難言樂觀，板塊內上市公司業績表現也將有所轉弱，但仍然看好明年行業將會恢復增長。

　　盈利水平顯著下降

　　國金證券研究顯示，前三季度化工板塊的營業收入、營業利潤和歸屬母公司股東凈利潤分別增長了33.8%、22.5%和22.3%，略高于同期A股的整體增速，主要支撐因素就在于油價持續處于高位以及工業品出廠價格指數(PPI)保持增長，使得化工產品價格同步走高，下游需求也比較旺盛。

　　具體到第三季度來看，因油價和PPI上升已顯疲態，化工行業利潤增速大幅下降。因此，雖然化工板塊前三季度營收增速保持在30%以上，但凈利潤增速已比營收增速少了近12個百分點，表明行業的盈利水平已顯著下降。

　　化工原料板塊方面，相關上市公司受到市場需求大小不同的影響而出現業績分化。例如，截至11月7日收盤，安納達的股價較年初大漲123.32%，市盈率也達到62.5倍，處于子板塊內的較高水平，其前三季度的營業利潤和凈利潤均同比大增近兩倍，主要原因就是產品價格上漲和市場需求變動的共同影響。公司的主要產品鈦白粉售價較上年同期有較大幅度上漲，使其主營業務毛利率同比上升4.06個百分點，而且其中盈利水平較高的金紅石型鈦白粉銷售收入占主營業務收入的比重由上年同期的65.22%上升到本期的79.70%，有效地提升了公司的盈利能力。而像宏達新材，則是因為二季度和三季度主營的有機硅產品需求下滑而且供過于求，產品價格持續走低，致使盈利狀況不佳。

　　化肥農藥板塊方面，相關上市公司隨著化肥價格從高位逐步滑落，出現營收和凈利潤增速的下降。國內最大的鉀肥生產企業鹽湖股份前三季度實現營收55.40億元，同比增長16.10%;實現凈利潤24.20億元，同比小幅增長了12.11%;其11月7日收盤時股價較年初下跌33.50%。農藥生產為主的長青股份第三季度的凈利潤同比下降了10.68%，每股收益同比下降了14.29%，累計前三季度的凈利潤仍為正增長，但也僅微增了3.3%，其11月7日收盤時股價也較年初下跌超過30%。

　　此外，精細化工板塊方面，業績與股價表現最好的仍是受益于產業政策的新材料行業，以及對上游成本具有較強控制能力、有比較豐富的技術、產品儲備的實力企業，更能化解行業周期性波動帶來的風險。

　　相關統計分類顯示，截至7日收盤，化工行業各個子板塊指數無一例外都比年初出現了不同程度的下跌。其中，化纖指數現價較年初下跌17.64%，化肥農藥指數現價下跌12.67%，精細化工指數下跌6.24%，化工原料指數下跌3.35%。

　　需求有助行業回暖

　　目前，業內普遍預計化工產品價格在短期內仍將以下跌為主，因此四季度化工企業的業績整體上可能仍將環比下滑。有券商認為這表明行業景氣底部正在形成，不宜盲目看空板塊后市行情;還有券商認為，預計從明年3月起，在油價維持高位運行的背景下，隨著下游庫存消化完畢補庫存，市場需求將逐漸恢復，化工行業利潤有望恢復增長。

　　市場統計情況顯示，9月份，受國際原油價格走低影響，國內大宗化工產品市場分化加劇，價格波動較大，如無機、有機化工原料價格整體下跌，化肥和輪胎價格漲跌互現，橡膠價格整體回落。

　　到了10月份的最后一周，據中金公司統計分析，國內尿素價格下跌3%，降價之后成交仍不活躍，下游以觀望態度為主，但價格有企穩跡象，國際尿素價格仍然堅挺。上周國內鉀肥價格也繼續下跌，市場依舊低迷。此外，PTA價格單周雖然有所回升，但下游聚酯產銷一般，交投氣氛相對也是比較平淡，產品庫存壓力有所增加，可能制約PTA價格的進一步上行。

　　據興業證券總結，近期化工產品價格下跌已總體呈現出上下游價格分化的局面，上游石化產品價格總體上漲，偏消費端的化工品價格則仍呈下跌態勢。

　　因此，光大證券分析認為，在基礎化工方面暫時還沒有需求回暖跡象的前提下，預計四季度化工企業業績將環比下滑，從而制約個股反彈的幅度。不過橡膠制品、醫(農)藥中間體、民爆等子行業的需求較為剛性，預期業績會超市場預期。長江證券也表示看好原料價格回落的民爆子行業。

　　“但10月化工行業采購經理人指數及新訂單數據持續向好，預計明年化工產品在下游需求回升的拉動下將繼續出現產銷兩旺的局面。”民族證券分析師于娃麗表示。具體到個股的選擇，她認為，目前A股市場出現小幅反彈，市場整體估值水平將隨之上漲，因此可以關注前期下跌幅度較大及目前估值水平較低、具有一定安全邊際的個股，如若經營業績短期內沒有大幅下滑，則其反彈能力可能較大。

　　國金證券建議目前化工板塊的投資方向要符合三重標準：一是前三季度收入利潤增速不低于行業水平，二是第三季度凈利潤環比降幅小于行業平均水平，三是明年動態市盈率低于25倍。