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　　面對日益沉重的業績與資金壓力，國內老牌化工巨頭湖北興發化工集團股份有限公司（以下簡稱“興發集團”）不得不再次發債度日——8月5日，其大股東宜昌興發集團有限責任公司（以下簡稱“宜昌興發”）將其所持有的興發集團400萬股無限售流通股質押給中國銀行三峽分行。據興發集團透露，本次質押系宜昌興發銀行貸款，主要用于補充流動資金。

　　而這已是興發集團今年以來的第三次發債行為，三次發債共計金額19億元。此外，該公司4月份還發布了不超過14億元非公開發行股票的預案。該公司5月底股東大會審議已通過了非公開發行股票預案等議案，目前仍在開展再融資相關盡調工作，還未向證監會報送申報材料，尚存在不確定性。

　　頻頻發債籌資

　　宜昌興發持有興發集團的股份約1.24億股，占公司總股本24.22%，本次質押后，宜昌興發已累計質押公司股份約0.5億股，占其持有公司股份總數的40.30%。

　　此外，近期在興發集團董事會議上，公司還通過了一個新的借款協議。該公司在2016年7月23日在宜昌召開的董事會議，其中一個核心議題就是關于旗下子公司湖北興瑞化工有限公司與興山縣城鄉建設投資有限公司簽訂專項借款協議，借款金額為1.5億元，借款全部用于興瑞化工11萬噸/年高性能硅橡膠項目建設。該公司表示，該項目建設對延伸公司硅化工下游產業鏈具有重要意義，不過該項目仍在籌備中。而興發集團作為此次借款協議的擔保方，將承擔連帶擔保責任。

　　該公司資產負債也在日漸高企。興發集團2016年上半年財報顯示，該公司資產負債率從年初的71.73%半年內上升到73.40%，負債高企且持續增加。

　　業績和資金雙重壓力

　　頻頻發債的背后，則是興發集團業績表現不佳。

　　2016年上半年財報顯示，該公司當期實現營業收入66.14億元，同比下降0.84%。歸屬于上市公司股東的凈利潤0.35億元，同比下降32.72%，對此，興發集團解釋稱，業績下滑主要是磷肥行業受農產品價格下降以及國際市場持續低迷等影響，市場價格出現明顯下滑，磷肥生產企業宜都興發化工有限公司經營業績下降幅度較大，并出現虧損。

　　目前磷肥價格處于低位，價格已接近成本。其中一銨平均出廠價在1,500～1,600元/噸，去年同期為2,000元/噸左右；二銨平均出廠價2,000元/噸左右，去年同期為2,600～2,700元/噸。

　　而該公司另一主打產品草甘膦也正遭遇困境。目前國內的草甘膦企業產能已超過80萬噸，國內產能過剩嚴重，市場價格也處于歷史低位。興發集團旗下生產草甘膦的泰盛化工近兩年均未完成業績承諾，實現率分別為97.85%和45%。2015年凈利潤同比下降達到84%。

　　早在2014年，泰盛公司的經營狀況就被外界多有質疑，毛利率遠超同行，而且供應商和客戶基本均為關聯方。而針對之前媒體發布的《興發集團的“草甘膦之殤”》報道，興發集團緊急發布公告對泰盛公司草甘膦生產經營等相關內容進行了澄清。

　　相對于外界不斷的質疑和低迷的行情，興發化工依然在加速擴張。該公司2015年年報顯示，公司10萬噸有機硅擴建、6萬噸草甘膦、4萬噸甘氨酸項目已于2015年年底前先后建成，草甘膦產能躍居全國第一。不過對于未來項目的建成投產時間及預期盈利率，興發集團方面并未正面回應記者，只是表示未來兩年行情低迷，開工盈利率具有較多不確定性。而就目前看，國內需求不旺、產能過剩依然十分明顯，近期市場回暖希望渺茫。

　　與此同時，今年4月份興發集團還公布了公司非公開發行股票預案，擬募資14億元投資建設300萬噸/年低品位膠磷礦選礦及深加工項目和償還銀行貸款。該項目投資依然并不為業內人士看好。中國大宗商品發展研究中心秘書長劉心田表示，目前磷礦石價格僅為460元/噸，相當于6年前的價格水平，2012年價格高位時是636元/噸。未來還要承受更多進口帶來的競爭壓力，價格還有一定下降空間。

　　有記者注意到，受持續低迷價格影響，該領域的國外龍頭巴西淡水河谷公司第一季度磷礦石產量為160萬噸，比2015年第四季度下降了23.9%。