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    A股上市公司的2016年半年報正式“收官”，上半年上市公司表現總體“低迷”，2910家上市公司累計實現營收14.6萬億元，同比小漲1.62%；累計實現凈利潤1.38萬億元，同比下跌4.55%。由于大宗商品價格低迷需求不足，化肥行業的復蘇仍然面臨極大的挑戰和壓力。隨著國內外化肥產能持續釋放，國外化肥巨頭涌入國內，我國化肥市場的競爭進一步加劇。在整體經濟形勢增速放緩的態勢下，化肥上市公司的整體業績也呈現下滑態勢。從記者統計的24家化肥上市來看，2015年上半年虧損的公司有7家，而2016年上半年虧損企業達到10家，占比達42%。2016年上半年，24家化肥上市公司的平均毛利率為13.59%，同比僅增長0.11%，總利潤為193006.63萬元，同比減少42053.64萬元。

    氮肥   業績下滑  虧損加劇

    2016年上半年，受到天然氣價格上漲、化肥電價優惠政策取消、行業成本上升及尿素價格出現下降的影響，氮肥行業開工率呈現高位回落，上市公司業績虧損加劇。

    在氮肥上市公司中，華錦股份和*ST川化業績增長排名相對靠前，但翻閱半年報發現，華錦股份之所以在上半年實現利潤90519.8萬元，主要是由于成品油板塊的盈利：一部分為成本下跌帶來的收益，即原油價格下降幅度大于成品油價格的下跌幅度；另一部分為原油價格上漲時帶來的庫存收益。

    而*ST川化在公司連續虧損多年之后首次盈利，上半年實現凈利潤3.06億元，同比增長372.49％。實際上，受多種因素影響，*ST川化主營的化肥、化工生產裝置已全面停產，并陷入虧損泥沼。由于連續3個會計年度經審計的凈利潤為負值，且連續兩個會計年度經審計的期末凈資產為負值，公司股票自2016年5月10日起已被深交所暫停上市。目前，*ST川化已經全面進入重整程序，根據處置方案，拍賣公司對公司全部非貨幣資產進行公開拍賣，由川化集團有限責任公司以人民幣4.5億元競得公司全部非貨幣性資產。而由此取得的處置收益使得公司上半年凈利潤大幅上升。

    作為國內尿素的標桿企業，魯西化工發布半年度報告顯示，公司半年度營業收入511394.18萬元，同比減少25.92%，歸屬于上市公司股東的凈利潤12807.21萬元，同比減少53.93%。公司表示，2016年上半年，面對嚴峻的市場經濟形勢，公司積極調整應對，以提高效率、效益為中心，充分發揮園區一體化優勢，精細經營，靈活運作，但由于受到生產裝置檢修和技改的影響，業績仍出現明顯下滑。

    湖北宜化在2016年上半年實現營業收入82.51億元，同比下降4.63%，歸屬于上市公司股東的凈利潤0.16億元，同比下降36.01%。公司表示，2016年上半年生產尿素133.23萬噸，雖然在新疆和內蒙古的尿素裝置有一定的成本優勢，但受到行業價格整體下滑的影響，導致了尿素的毛利率僅有9.5%。今年上半年，石油價格底部企穩和國內房地產市場有回暖跡象，但是受化肥行業不景氣影響，導致了企業業績下滑，未來公司將進一步深耕主業降成本，另一方面積極推進化肥產業的升級改造工作。

    華魯恒升作為氮肥行業內成本控制較好的企業，近年來業績也呈現增長態勢，但在產能過剩和需求低迷的背景下，2016年上半年的業績也出現了小幅下滑。公司2016年上半年實現凈利潤48999.5萬元，同比下滑了6.9%。公司表示，隨著積極實施技術改造和工藝優化，各類生產技改項目成效顯著，進一步降低了相關產品成本。目前公司尿素的完全成本在1150元/噸，遠低于行業平均水平1350元/噸。隨著公司傳統產業升級和硝酸項目投產，尿素的生產成本有望進一步下降至1000元/噸的水平。

    磷肥   量價齊跌  不容樂觀

    氮肥行業受到產能過剩的影響，虧損加劇，磷肥行業同樣不容樂觀。受國際農產品價格下跌及供求關系影響，磷肥企業出口意愿大幅減弱，整個行業上半年出口數量同比減少約40%。同時，國內化肥產能過剩，市場競爭加大，價格、產銷量的下滑也導致了各上市企業業績的虧損。

    作為國內磷肥龍頭企業云天化表示，主要化肥產品銷售量和平均銷售價格同比下降，即使公司采取各種措施切實加強產品成本費用的控制和優化，但是產品成本的下降幅度遠低于產品銷售價格的下降幅度，導致公司產品銷售毛利同比大幅減少。公司上半年總利潤-9.27億元，上年同期利潤總額1.48億元，同比減少10.75億元。上半年實現營業收入160.35億元，完成預算的30.23%，未完成預算進度的主要原因是本期化肥市場低迷，且公司商貿業務規模有所減少，自產產品和商貿業務收入都較預算進度減少。

    云天化表示，在上半年公司推進傳統產業優化升級，新興產業快速發展，不斷調整產業結構。通過消化低端產能、創新營銷體系、建設三級農化服務體系、搭建農業平臺等措施，消化過剩產能、擴大中高端供給，積極推動“三去一降一補”和供給側改革工作，促進公司產業轉型升級、提質增效。上半年公司的磷肥產量為195.06萬噸，僅完成預算的44.67%，產量未達到預算進度的主要原因是受銷售端市場低迷的影響裝置未滿負荷生產以及部分裝置大修。

    產品銷售價格及銷量下降也是影響六國化工上半年業績虧損的主因。六國化工半年度營業收入204015.58萬元，同比減少25.91%，僅完成年度計劃的34.1%，歸屬于上市公司股東的凈利潤-3231.33萬元，同比減少159.04%。；公司上半年生產高濃度磷復肥產品116.47萬噸，完成年度計劃的49.77%。公司表示，報告期內，公司緊緊圍繞“由傳統肥料向新型肥料轉型、由生產型企業向營銷型企業轉型”兩個轉型重大戰略的落實，新產品銷售比重進一步提高。在營銷拓展上，主推會議營銷，加大電商落地推廣，價格策略和銷售政策保持高度的靈活性，在市場持續低迷期間，有效穩定公司產品的市場格局。但全行業總體仍處于去產能、去庫存的下行經濟周期低谷中，下半年市場形勢仍不容樂觀。

    作為國內精細磷化工的龍頭企業，興發集團2016年1—6月份實現營業收入66.14億元，同比下降0.84%。歸屬于上市公司股東的凈利潤為0.35億元，同比降低32.72%。雖然興發集團整體實現盈利，但磷肥業務卻并未給公司業績帶來增長。公司表示，業績的下滑主要是受農產品價格下降以及磷肥行業景氣下滑。以磷酸一銨為例，華東地區57%粉狀產品價格由2015年的2200元/噸下滑至目前的1730元/噸，受此影響，公司肥料業務毛利率有2015年的13.44%下滑至上半年的5.23%，磷肥生產企業宜都興發化工有限公司虧損了5301.90萬元。

    公司只所以能維持微利，主要是宜昌磷硅產業融合初見成效。公司10萬噸有機硅及6萬噸草甘膦項目建成投產，草甘膦在行業低迷情況下仍維持13.31%的毛利率，顯示較強競爭力；氯堿及有機硅業務營收同比增長52.25%，毛利率由2015年的11.13%上升至上半年的13.37%，改善較大。

    鉀肥   價減量升 業績較穩

    2016年上半年受國際鉀肥市場低迷影響，國內鉀肥市場總體呈下滑趨勢，市場供大于求的局面依舊沒有得到緩解。但由于國內鉀肥需求穩定，作為唯一的上市公司，鹽湖股份在2016年業績表現相對穩定，明顯好于氮肥、磷肥上市公司。

    鹽湖股份的2016年半年實現營業收入52.73億元，同比增長22.15%，主要是由于營收占比74.5%的鉀肥業務同比增長29.2%。扣非歸母凈利潤為1.33億元，同比下滑60.9%，略低于市場預期，主要是由于海納PVC一體化項目轉固利息費用化造成虧損擴大；歸母凈利潤3.29億元，同比下降8.76%，主要是由于上半年處置上海富友的房產取得處置收入3.2億元。

    鹽湖股份表示，鉀肥業務受益于規模化優勢，毛利率同比提升明顯這也是營業收入增長的主要原因。2016年上半年氯化鉀實現收入39.29億元，同比增長29.2%，氯化鉀不含稅均價為1588元/噸，同比下降78元/噸，毛利率為73.2%，同比上升1.69%。上半年實現氯化鉀銷量247萬噸，同比2015年上半年的178萬噸增加明顯。公司鉀肥技術有突破，冬季也能生產，相當于提升了產能，2015年底定增募投鉀肥鉀堿項目進展順利，預計150萬噸鉀肥項目、30萬噸鉀堿項目投產后產業規模化優勢進一步擴大。

    在鉀肥業務實現盈利的同時，化工板塊虧損8.57億元，其中綜合利用化工一、二期虧損5.25億元，同比減虧0.93億元，主要原因是天然氣價格下降及實行“停甲醇、限尿素，停部分公用工程，滿負荷運行氯堿系統、熱電廠多發電”的工程優化，毛利率同比提升7.37%；海虹ADC發泡劑項目虧損0.73億元，同比減虧0.57億元，海納PVC一體化項目由于轉固利息費用化虧損2.75億元，虧損同比擴大2.29億元。

    另外，公司的新能源項目進展比較順利，碳酸鋰項目盈利并計劃擴產3萬噸，金屬鎂一體化項目即將投產，助力打造“美（鎂）麗（鋰）家（鉀）園”。受益新能源汽車行業高景氣，公司上半年銷售碳酸鋰401噸，實現凈利潤1653萬元，平均每噸盈利4.12萬元。2015年1萬噸碳酸鋰產能利用率已經突破37%，提升明顯，今年7月份公告與比亞迪合作鹽湖提鋰擴產3萬噸碳酸鋰項目，同時預計金屬鎂一體化項目明年投產，公司將投放金屬鎂及鎂合金產能，實現打造鹽湖生態“美（鎂）麗（鋰）家（鉀）園”。

    復合肥   原料跌價  盈利增長

    2016年上半年，受國內經濟大環境影響，上游原材料、下游農產品行情低迷，復合肥市場經受了較大的不利影響，但受到原料價格下滑及復合肥企業積極轉型的影響，上市公司的業績依然維持增長。

    作為國內的復合肥龍頭企業，金正大在2016年上半年實現了業績大幅增長。報告期內公司實現營業收入1056502.21 萬元，營業利潤89741.57萬元，凈利潤78642.53萬元，其中歸屬于上市公司股東的凈利潤為77836.73萬元，與上年同期相比，營業收入增長8.95%，營業利潤增長16.19%，凈利潤及歸屬于上市公司股東的凈利潤分別增長21.65%、20.54%。

    根據半年報顯示，受到原料價格下滑的影響，金正大普通復合肥毛利率上升7.95%-20.92%，但終端產品受價格下滑影響，控釋復合肥毛利率同比下降7.21%-14.39%，硝基復合肥毛利率同比下降7.34%-16.23%，水溶肥毛利率同比下降18.55%-24.15%，公司毛利率同比下降1.97%。上半年公司加強費用控制使得期間費用率同比下降2.6%，其中管理費用同比下降16.42%，廣告宣傳費減少，使得銷售費用同比下降32.41%。此外，公司采購提高了先款后貨方式的占比使得上半年現金流出增加，經營活動現金流量凈額同比下降26.7%。

    新洋豐作為全國收入規模排名第二的復合肥龍頭企業，上半年公司改變銷貨運費結算方式，運費多由客戶承擔，使得銷售費用減少了54.92%，同時財務費用減少115.72%。報告期內公司實現總營收50.61億元，同比減少7.03%；實現歸屬上市公司股東的凈利潤4.67億元，同比增長16.81%。報告期產品售價有所下滑，且下降幅度小于原料跌幅，公司硫酸鉀、高塔、尿基復合肥毛利率同增0.19%、0.56%、0.21%。

    史丹利上半年公司實現營收30.2億元，同比減少9.5%，歸屬于上市公司股東的凈利潤為3.78億元，同比增加15.5%。史丹利表示，原料價格下跌及高毛利肥料銷售占比提升是公司上半年及二季度業績增長主因。因原材料價格下跌，今年上半年、二季度尿素價格同減18%、 20%，公司化肥產品價格下降致營收小幅下滑，在此背景下，公司業績仍保持增長的原因：一是產品價格跌幅小于原料跌幅，公司銷售毛利率提升。因公司化肥產品價格跌幅小于原料跌幅，促進單二季銷售毛利率同比、環比提升3.29%、2.18%-28.26%；二是高毛利化肥銷售占比提升帶動業績增長。

    新都化工2016年上半年實現營業收入31.8億元，同比增長9.7%；實現營業利潤1.07億元，同比減少11.6%；實現歸屬凈利潤1.1億元，較上年同期增長22.1%。公司利潤與去年同期相比實現一定的增長，一是由于化工產品包括磷化工產品、聯堿產品和工業鹽銷售收入的增加；二是益鹽堂49%的股權實現了并表。另外，半年報預計2016年1-9月公司凈利潤為1.76-2.24億元，同比增長10%-40%。新都化工復合肥全國布局，各生產基地輻射全國，可實現基地協同生產、產品協同發運，且產品結構中89.3%為新型復合肥，品種齊全、優勢凸出。

    記者手記：轉型升級步伐在加快

    從2016化肥上市公司的半年報可以發現，氮肥、磷肥企業依然深陷虧損困境，鉀肥企業也沒有起色，但復肥企業在逆境中業績依然維持高增長。

    雖然化肥行業整體景氣度不高，氮肥、磷肥上市公司業績持續虧損，但不可否認復肥上市公司在逆境中的創新力度和轉型決心。

    面對產能過剩、轉型升級及日益加劇的行業競爭等復雜考驗，今年上半年，新洋豐一改悶聲做事作風，高擎轉型大旗，在繼續做大做強做優肥料主業的同時，開始積極面向現代農業延伸產業鏈。今年3月，新洋豐子公司澳大利亞新洋豐購買了位于澳洲的Kendorwal農場全部資產，率先邁出海外發展的步伐。今年3-4月，新洋豐相繼投資成立全資子公司湖北新洋豐現代農業發展有限公司及其孫公司洛川新洋豐果業發展有限公司，將產業優勢延伸到下游，進一步完善現代農業產業鏈相關業務布局。另外，近期新洋豐完成了一項重要并購，公司董事會審議通過了《關于收購江蘇綠港現代農業發展股份有限公司51%股權的議案》。新洋豐本次收購的是全國領先的一家從事現代蔬菜生產全產業鏈服務企業江蘇綠港，與新洋豐現有水肥一體化業務形成協同與互補，更可以促使公司迅速進入現代設施農業領域。

    復肥龍頭企業金正大的創新步伐也一直沒有停歇。2016年上半年，金正大繼續推動服務升級，全面推進聯合協作，先后與河南心連心、湖北宜化、雙多化工、華魯恒升等幾家企業達成協議，形成了以技術、品牌輸出為核心的聯合協作，促進公司由傳統制造商向“制造+服務”轉型。

    在全球化布局方面，金正大的步伐邁的更大一些。上半年公司收購荷蘭Ekompany，其包膜緩控釋肥產能占歐洲市場45%；收購康樸公司獲得歐洲最大園藝與植保產品產能、遍布全球的營銷網路。此外，公司赴以色列助力節水農業技術發展；攜手巴斯夫戰略合作，推進氮肥高效利用。

    新都化工在積極布局復合肥的同時，鹽改布局在上半年也得到完善。公司積極拓展與實力鹽業公司合作，目前已與全國18個省份的鹽業公司建立了業務合作關系，品種鹽已成功進入15個省，應對鹽改快人一步。且子公司應城益鹽堂公司是國內唯一擁有海藻碘生產線和國內最大食用氯化鉀生產線的食鹽生產企業，產業鏈優勢明顯。

    2016年以來，在政策以及現有低迷景氣度影響下，化肥企業產能擴張意愿不強，整體產能較為穩定。但復合肥企業為了實現可持續發展，進一步加大創新和轉型力度，在扎根國內市場，實現主業盈利的同時，深入國際市場，穩步進入其它領域去尋求突破或者延伸農業產業鏈。可以說在化肥行業供需格局持續較弱，各肥種產品價格持續承壓的情況下，復肥上市公司的一系列舉措也為行業的冬天增加了一絲暖意。