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    金九銀十未曾見，十和十一鬧翻天。低迷了許久的氯化鉀、硫酸鉀市場最近著實熱熱鬧鬧了一把，不到一個月150-200元（噸價，下同）的漲幅，讓很多貿易商自己都已摸不著頭腦，然而也蒙并快樂著。當然，隨之而來的也有許多的爭議和依然散之不去的觀望：這一輪漲價因為什么？應不應該？持續多久？怎么應對？下面就來試論一下這幾個問題。

    氯化鉀瘋了、硫酸鉀狂了，“病因”原來是--

    話說僅僅在一個月前，下游還在悠哉悠哉地繼續打壓著氯化鉀采購價格，怎么就突然被賣方來了一出“翻身農奴把歌唱”的戲碼呢？通過數據信息研究發現，其實這場變異還是有跡可循的。

    第一，長期過剩預期的疏忽導致業內未及時注意到供需形勢的暫時性變化。從去年年終總結時開始，2016年鉀肥很可能將供大于求的認知便一直占據業內的思維，而各種數據也的確顯示這種可能性極大，不過由于總進口量明顯減少、后來的青海發運不暢、國儲又有一定的占額，以及長期的按需采購為主導致的下游庫存空虛，加之一些市場操作因素，于是以港口62%白鉀1700-1730元左右拋售為界，供需形勢逐漸改變，不再是過剩反而變得貨源緊張起來。

    這里介紹一下相關數據：前期的市場預期為到2016年年底時社會總結轉庫存量最高可能達到600萬噸（2015年時此數字為500萬噸略高，一般年份在400萬噸以內；其中港存多數在130萬噸以內，2015年時為220萬噸左右），因為最后一個季度的進口量暫時還不確定，按照當下的現狀和進度來看，預計最終的結轉庫存量可能會在500萬噸左右，其中港口和青海差不多各半，雖然仍偏多，但近期青海發運十分艱難，港口到船速度也并不算快，又有相當數量的國儲暫不動，面對嗷嗷待哺的下游，短期內可售貨源的確是較為緊缺的。這樣的暫時性緊缺會持續多久，只能繼續關注青海發運和最后一個季度的進口情況。

    第二，長期虧損與蟄伏導致賣方迫切希望重拾利潤。2015年的大合同價格為315美元，快遣返利后295美元，在9月份增值稅恢復征收之后，計算62%白鉀的最低成本為2340元，而當時的62%白鉀港口報價僅為2400元，到了11月份就跌到成本線，在之后一直到今年7月新大合同簽訂，長達9個月的時間里賣方一直在虧損，最多時虧損達到350元（若按照表觀合同價計算，最大虧損達500元）；今年7月中旬時2016年的大合同簽訂，價格為219美元到岸，計算62%白鉀的成本為1830元，即使算上快遣返利20美元，成本也在1680元，而從7月中旬到10月中旬，62%白鉀價格從2000元左右一路跌到了1700-1800元，跌到了最低成本線附近。

    目前港口白鉀的價格范圍升至1900-1960元（高端喊價尚無成交），但近期美元大漲導致人民幣貶值加速，按照最新6.9的匯率計算，62%白鉀的表觀成本也已達到1900元上方。可見，其實鉀肥的瘋與狂也有著一定的被逼因素。

    長期以來進口商虧損、貿易商加不上利潤，賣方的日子苦不堪言，現在行情出現轉機之后，即使是所謂“報復”式反彈也是可以理解的，而且已經是事實，那么“應不應該”或“對與不對”的討論其實意義不大。但不可否認，在各種“調料”的作用下暫時性的貨源緊張被放大了很多，所以這一輪的鉀肥漲價，甚至炒作還要大于實際。

    第三，大環境也給鉀肥價格反彈提供土壤。根據信息顯示，山東地區小顆粒尿素主流出廠報價從最低時8月中旬的1120-1130元經歷了起起伏伏然后猛漲，現在已經漲到了1510-1530元，總漲幅400元；從公路運輸限超令，到鐵路運輸緊張進而各地陸續取消運價優惠，緊張的氣氛促使下游正視價格和供需形勢可能的變化，據了解邊貿氯化鉀發東北區內的鐵路運價上漲了25-40元左右；臨近年底，對于2017年出口關稅可能取消和降低的預期越來越熱，若鉀肥出口關稅從600元的天價跌落凡間的話，也許整個市場的供需形勢就又要重新審視一遍；另外，全球大宗商品回暖，基礎原料價格看漲……有時再賣力的吆喝也抵不過下游心理的一點變化，大環境已好于前期，使得下游觀望的堅冰逐漸在融化。

    瘋也好、狂也罷，“碩果”“苦果”都得咽--

    首先，要認清供大于求基本面不變。同尿素的上漲將被未來的開工率回升制約一樣，硫酸鉀的上漲也將會遇到同樣問題，因為按照比例來看其實硫酸鉀的過剩率還要大于尿素，而數據顯示，隨著價格的回升，曼海姆硫酸鉀的開工率已經又要接近70%了。與此同時新疆羅布泊的硫酸鉀產運良好，其實硫酸鉀的供應不成問題，開工率若繼續回升將重新導致競爭加劇。若說硫酸鉀對氯化鉀的需求將有限，那么復合肥對氯化鉀的需求本就不太被看好。從尿素漲了400元、氯化鉀漲了150-200元和一銨漲了100元左右，而本就價格偏低的復合肥才漸漸顯現漲價跡象的情況可見，復合肥的需求前景恐怕也不會太理想。

    更根本上來看，近期雖然玉米價格小漲，但是總體看糧價依然遠遠不及往年，加之連年冬儲春銷的利潤也在下滑甚至虧損嚴重，所以化肥的需求增長本就已經放緩，局部甚至減少，基層的信心只能有所增強而不可能完全恢復。這是涉及到供給側改革的大問題，目前化肥產能過剩還不見根本性的解決，一切緊張都將只是暫時的，任何時候都不該放松警惕。

    其次，要警惕過剩卷土重來。上面已經寫了預計年底鉀肥結轉庫存仍可達500萬噸左右，并不少，所以后期青海國產鉀運輸的恢復速度以及港口和邊貿的進口鉀到貨速度都很關鍵，任何一個數字出現明顯的加快都將直接導致此輪漲價逐漸中止，兩個數字齊升便可宣告終結（前提是大環境沒有整體的、持續的、明顯的向好）。具體來說，若青海每天能發6列氯化鉀，那么130天即可供應200萬噸貨源，或者換一種說法，若其恢復至每天6個列，每月便可發出約45萬噸的鉀肥；若第四季度每月平均進口量超過57萬噸，年底時的結轉庫存量就可能增多。當然也不得不注意，若是以上兩個數字都繼續低迷，那么鉀肥供應偏緊的局面也可能加劇，但這一點還需再結合2017年大合同談判等問題一起去看，也并不絕對。

    第三，鉀肥價格的本輪調整預計會分三個階段，第一階段在10月份是漲價的準備階段，已結束；第二階段就是現在的炒漲階段，從眼下的局面來看恐怕會持續較長的時間，而且也有著一定的成本支撐，所以是炒漲，但也是實漲；第二階段與第三階段的過渡期可能會在12月中下旬至元旦前后，到了第三階段有可能出現沖高后回落，也可能堅挺并繼續上行。這些個階段里，預計港口62%白鉀的價格波動范圍在1800-2000元之內，50%粉狀硫酸鉀出廠均價會在2100-2300元。

    另外，從上面第一幅圖前些年的價格走勢上可見，除了10-11年同期是上漲的，其它年份皆是一直回落或漲后再落，而10-11年當時是因為農產品價格大漲，市場通脹預期嚴重，所以單從此點推測的話持續上行的可能性并不大。

    若按照上面的價格波動范圍預期來看，目前價格已經較高，所以對有即期需求者建議短期內按需采購、逢低多采，對需長期儲備者建議分段采購，根據自身的具體需求情況和抗風險能力將采購分2-N次進行；對于賣方希望不要過分炒漲，建議務必維系好老客戶關系及與一般客戶二者的合理價差。

    其實還需要注意的因素很多，目前只是11月中旬，一切都只是根據現有數據的推測以及合理的假設，所謂預測也都只能是如此了。隨著各因素的變化，我們是需要不斷重新審視未來走勢的，之前對供需關系臨時性轉變的疏忽的錯誤不應該再犯，但也不必因為近期的反彈的瘋狂而感到恐慌。