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    截至8月31日，滬深兩市3344家上市公司已全部披露完上半年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)。上半年A股整體實(shí)現(xiàn)總營(yíng)收18.13萬億元，較去年同期增長(zhǎng)19.85%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.67萬億元，同比增長(zhǎng)16.37%。從行業(yè)業(yè)績(jī)來看，大部分行業(yè)指標(biāo)向好。凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)排名居前的鋼鐵、采掘、建筑材料和有色金屬等四行業(yè)凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)分別達(dá)到324.42%、313.89%、133.52%和120.12%。由此可見，通過國(guó)家政策的引導(dǎo)，供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革為周期性行業(yè)帶來了全新活力。

    從化肥行業(yè)來看，在農(nóng)業(yè)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的推動(dòng)下，化肥行業(yè)雖然整體產(chǎn)能依然過剩，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，但從記者統(tǒng)計(jì)的2017年化肥上市公司的半年報(bào)來看，26家化肥上市公司的凈利潤(rùn)和毛利率同比均出現(xiàn)增長(zhǎng)。2017年上半年25家化肥上市公司的凈利潤(rùn)總額達(dá)到933833.63萬元，同比增加767749.30萬元，增幅達(dá)到82.21%；行業(yè)平均毛利率達(dá)到16.78%，同比增加4.21%。在26家企業(yè)中，僅有6家公司業(yè)績(jī)出現(xiàn)虧損，占比僅為23%，而去年同期虧損的公司則達(dá)到11家。

    氮肥 答卷漂亮，化工給力

    從2017年上半年化肥上市公司的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)排名可以看出，氮肥企業(yè)凈利潤(rùn)增長(zhǎng)幅度最大。華魯恒升、魯西化工等企業(yè)的凈利潤(rùn)維持持續(xù)增長(zhǎng)，滄州大化、陽(yáng)煤化工、赤天化、四川美豐等企業(yè)均實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。

    作為2017年上半年凈利潤(rùn)增幅最大的化肥企業(yè)，華魯恒升上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入47.14億元，同比增長(zhǎng)21.5%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)5.46億元，同比增長(zhǎng)11.3%；其中二季度單季實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入22.55億元，歸母凈利2.32 億元。

    華魯恒升表示，產(chǎn)品價(jià)格上漲是帶動(dòng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的主要因素。截至8月份，華魯恒升主要產(chǎn)品漲價(jià)明顯。其中尿素出廠價(jià)1450元/噸，較去年同期1120元/噸上漲了29.4%；二甲基甲酰胺出廠價(jià)5850元/噸，較去年同期的4300元/噸上漲了36.0%；醋酸出廠價(jià)2825元/噸，較去年同期1875元/噸上漲了50.7%；正丁醇華東市場(chǎng)均價(jià)7660元/噸，較去年同期的5375 元/噸上漲了42.5%。受產(chǎn)品銷售價(jià)格較去年同期上升影響，公司營(yíng)收同比增長(zhǎng)21.49%，受煤炭、苯、丙烯等原材料價(jià)格上漲影響，公司營(yíng)業(yè)成本同比增長(zhǎng)24.6%，公司實(shí)現(xiàn)毛利率19.1%。

    華魯恒升作為國(guó)內(nèi)煤化工標(biāo)桿企業(yè)，實(shí)現(xiàn)用煙煤氣化制尿素的技術(shù)突破，雖然尿素成本相比固定床技術(shù)便宜200-300元/噸，優(yōu)勢(shì)明顯，但上半年肥料營(yíng)收同比減少18.11%，有機(jī)胺、己二酸及中間品、醋酸及衍生品、多元醇營(yíng)業(yè)收入分別同增24.56%、52.12%、33.22%、15.67%。由此可見，華魯恒升業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)的主要原因還是化工產(chǎn)品價(jià)格上漲的帶動(dòng)。

    魯西化工同樣表示，化工品中多個(gè)品種的價(jià)差回升是帶動(dòng)公司盈利能力大幅回升的主要因素。公司的正丁醇、辛醇、甲酸、聚碳酸酯、燒堿均在今年出現(xiàn)了價(jià)差回升的情況，盈利能力得到加強(qiáng)。由于公司的燒堿、聚碳酸酯因產(chǎn)能投放而增加銷量，同時(shí)幾種化工品的價(jià)差水平也大幅提升，今年上半年公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)主要來自于價(jià)差回升，其次來自于銷量增加。

    今年上半年魯西化工實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入72.88 億元，同比增長(zhǎng)42.50%，歸屬于上市公司凈利潤(rùn)5.51億元，同比增長(zhǎng)330.38%，扣非后凈利潤(rùn)5.36 億元，同比增長(zhǎng)417.38%。公司預(yù)計(jì)今年前三季度凈利潤(rùn)7.5-8.5億元，同比增長(zhǎng)317.87%-373.59%。魯西化工表示，自2006年開始轉(zhuǎn)型化肥+化工雙線并舉，2017年上半年化工產(chǎn)品占比持續(xù)提升，達(dá)到77.9%，較去年同期大幅提升30.3個(gè)百分點(diǎn)，公司未來將持續(xù)以二八戰(zhàn)略為導(dǎo)向（化肥占比20%、化工產(chǎn)品占比80%），化工將成為主要的盈利增長(zhǎng)點(diǎn)。目前絕大多數(shù)化工產(chǎn)品基本可以達(dá)到滿負(fù)荷生產(chǎn)，化工產(chǎn)品銷量也同時(shí)增加。上半年化工產(chǎn)品營(yíng)收達(dá)到56.76億元，同比增長(zhǎng)133.30%，毛利率達(dá)到22.73%，較去年同期上漲9.66%；化肥業(yè)務(wù)方面，上半年毛利僅有1.462億元，較去年同期下降54.5%，但是毛利占比僅有10.5%，因此在化工業(yè)務(wù)產(chǎn)銷兩旺的影響下，公司上半年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)5.51億元，同比增長(zhǎng)330.38%。

    陽(yáng)煤化工在2017年上半年實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入107.05 億元，比同期94.78億元增加12.27億元；實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額1.02億元，比同期-4.02億元增加 5.04億元。公司報(bào)告期內(nèi)，生產(chǎn)尿素193.67萬噸，甲醇38.16萬噸，燒堿19.75萬噸，丁辛醇12.74萬噸，復(fù)合肥7萬噸，聚氯乙烯9.79萬噸，雙氧水15萬噸，丙烯6.98萬噸，乙二醇 7 萬噸。

    陽(yáng)煤化工表示，面對(duì)嚴(yán)峻的行業(yè)形勢(shì)，公司積極應(yīng)對(duì)并采取有效措施，實(shí)施產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，主要是通過剝離不良資產(chǎn)實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。2017年雖然傳統(tǒng)煤化工產(chǎn)品價(jià)格有所上升，但原材料尤其是煤炭?jī)r(jià)格也同步上漲，導(dǎo)致公司盈利能力仍然偏低。在這一背景下，陽(yáng)煤化工再次將加碼新型煤化工提上日程，一方面，陽(yáng)煤化工董事會(huì)擬定將從陽(yáng)煤集團(tuán)手中收購(gòu)陽(yáng)煤集團(tuán)壽陽(yáng)化工有限責(zé)任公司，用以完成陽(yáng)煤集團(tuán)對(duì)解決同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問題的承諾。另一方面，陽(yáng)煤化工將盈利能力弱、環(huán)保壓力大、缺乏市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力的子公司予以轉(zhuǎn)讓。其中包括：陽(yáng)煤集團(tuán)深州化肥有限公司51%股權(quán)、陽(yáng)煤集團(tuán)淄博齊魯?shù)谝换�肥有限公�?00%股權(quán)、陽(yáng)煤集團(tuán)和順化工有限公86.2%股權(quán)、石家莊中冀正元化工有限公司51.5%股權(quán)。上述4家企業(yè)2016全年凈利潤(rùn)只為-4.51億元，占陽(yáng)煤化工凈利潤(rùn)的40.43%。

    滄州大化上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入20.68億元，同比增長(zhǎng)83.83%。實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)65608萬元，比上年同期增加 67871 萬元。滄州大化表示，報(bào)告期內(nèi)公司業(yè)績(jī)大增主要是因?yàn)橹鳡I(yíng)業(yè)務(wù)產(chǎn)品甲苯二異氰酸酯和離子膜燒堿售價(jià)同比大幅上漲，營(yíng)業(yè)收入、毛利率相應(yīng)大幅增加所致。此外，公司公告稱，為認(rèn)真落實(shí)河北省政府關(guān)于危化品生產(chǎn)企業(yè)搬遷改造工作的通知要求及滄州市政府有關(guān)城市規(guī)劃的工作方案，同時(shí)鑒于相對(duì)于國(guó)內(nèi)煤頭尿素裝置，公司天然氣為原料的尿素裝置成本較高，競(jìng)爭(zhēng)力低下的原因，公司決定對(duì)尿素裝置進(jìn)行全面停產(chǎn)。公司表示，由于尿素產(chǎn)品占公司營(yíng)收比例較小，同時(shí)利潤(rùn)為負(fù)，因此尿素裝置的全面停產(chǎn)不會(huì)對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)狀況產(chǎn)生重大影響。

    點(diǎn)評(píng)

    2017年上半年氮肥上市公司業(yè)績(jī)呈現(xiàn)整體增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，主要得益于企業(yè)產(chǎn)品價(jià)格的回升。在經(jīng)歷2016年行業(yè)產(chǎn)品市場(chǎng)持續(xù)低迷后，受原料煤碳價(jià)格上漲及行業(yè)去產(chǎn)能等因素影響，報(bào)告期內(nèi)氮肥行業(yè)整體開工率維持低位，價(jià)格整體波動(dòng)不大，但化工產(chǎn)品盈利能力大幅增長(zhǎng)，相關(guān)企業(yè)加大了化工產(chǎn)品的生產(chǎn)，反而減少了尿素的供應(yīng)，所以氮肥企業(yè)業(yè)績(jī)明顯回升主要原因并非是氮肥產(chǎn)品的貢獻(xiàn)，主要得益于化工產(chǎn)品價(jià)格的大幅回升。總體看，氮肥行業(yè)產(chǎn)能過剩的局面還未徹底改變，化肥及傳統(tǒng)化工行業(yè)仍面臨較強(qiáng)的生存壓力。