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    截至8月31日，滬深兩市3344家上市公司已全部披露完上半年財務(wù)數(shù)據(jù)。從化肥行業(yè)來看，在農(nóng)業(yè)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的推動下，化肥行業(yè)雖然整體產(chǎn)能依然過剩，市場競爭激烈，但從記者統(tǒng)計的2017年化肥上市公司的半年報來看，26家化肥上市公司的凈利潤和毛利率同比均出現(xiàn)增長。2017年上半年25家化肥上市公司的凈利潤總額達到933833.63萬元，同比增加767749.30萬元，增幅達到82.21%；行業(yè)平均毛利率達到16.78%，同比增加4.21%。在26家企業(yè)中，僅有6家公司業(yè)績出現(xiàn)虧損，占比僅為23%，而去年同期虧損的公司則達到11家。

    磷肥 市場低迷，全力減虧

    作為國內(nèi)磷肥的龍頭企業(yè)，云天化在2017年上半年依然維持虧損。公司上半年實現(xiàn)利潤-34435.2萬元，同比減虧63%。云天化作為基礎(chǔ)肥比重較大的化肥制造企業(yè)，在2017年通過深化企業(yè)改革、強化資本運作、加快營銷轉(zhuǎn)型、加速轉(zhuǎn)型發(fā)展，強化企業(yè)市場競爭力和抗風(fēng)險能力，實現(xiàn)公司上半年大幅減虧。利潤總額大幅減虧主要原因有三方面：一是公司嚴控生產(chǎn)采購成本和各項費用；二是公司主要化肥產(chǎn)品銷量和銷售毛利率有所提升；三是聚甲醛產(chǎn)品市場回暖，公司聚甲醛產(chǎn)品實現(xiàn)較好盈利；四是公司出售青海云天化股權(quán)，確認投資收益1.95億元。

    云天化依托自身磷礦資源作為磷肥產(chǎn)品主要原料，以自身擁有煤炭資源作為部分氮肥產(chǎn)品原料。公司化肥生產(chǎn)所需的其他原料、能源主要采取外購。報告期內(nèi)，需外購的煤焦、液氨、硫磺和磷礦石實現(xiàn)由公司總部集中采購，公司參與云南省電力市場化交易，原料、能源采購成本得到有效控制。另外，公司采取戰(zhàn)略性外購、與第三方合作采購等方式，積極降低原料成本，提升產(chǎn)品成本競爭力。

    六國化工的半年報顯示，2017年上半年磷酸二銨的銷量為31.51萬噸，磷酸一銨的銷量為15.7萬噸，上半年價格銷售均價分別為1934.19元/噸和1958.86元/噸，分別同比下降了3.12%和3.16%。這也導(dǎo)致了六國化工在2017年上半年依然維持虧損，上半年凈利潤為-867.89萬元，同比減虧2363.45萬元。

    六國化工表示，上半年化肥市場總體延續(xù)弱勢行情，需求疲弱，全行業(yè)環(huán)保壓力和環(huán)保投入進一步加大，公司努力克服宏觀經(jīng)濟持續(xù)低迷、化肥市場下行的不利因素，加大營銷創(chuàng)新力度，以農(nóng)作物專用肥眾籌營銷、密集會議營銷，鞏固拓展終端網(wǎng)點銷量，積極抓住國家取消磷肥和二元肥出口關(guān)稅政策利好窗口期，適度加大出口，提升公司效益，保證了上半年利潤大幅減虧。

    興發(fā)集團作為精細化工的龍頭企業(yè)，2017年上半年營業(yè)收入79.1億元，同比增長19.5%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.1億元，同比增長217.3%，其中扣非凈利潤1億元，同比增長426.9%。

    興發(fā)集團表示，磷化工總體運行平穩(wěn)，肥料業(yè)務(wù)底部回暖是業(yè)績增長的主因。公司磷礦石、黃磷及下游產(chǎn)品業(yè)務(wù)總體運行平穩(wěn)，磷礦石銷售均價182元/噸，小幅下滑，黃磷銷售均價12865元/噸，同比增加18.15%，主要由原料白煤和焦炭價格大幅上升引起，工業(yè)三聚磷酸鈉和六偏磷酸鈉銷售均價為5254元/噸和6601元/噸，與上年基本持平；上半年磷礦石、黃磷和下游產(chǎn)品及其他業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收17.03億元，同比增加5.49%，實現(xiàn)毛利4.86億元，同比減少6.32%。磷酸一銨、二銨銷量分別為13.07萬噸、29.55萬噸，滿產(chǎn)滿銷，分別實現(xiàn)營收2.32億元和6.70億元，肥料業(yè)務(wù)毛利率提升3.09%至8.32%，疊加公司濕法磷酸精制項目開工提升，宜都興發(fā)扭虧為盈，實現(xiàn)凈利潤1348萬元。

    點評

    化肥行業(yè)較 2016 年下半年低谷有所回暖，但整體仍保持弱勢運行行情，尤其是對磷肥行業(yè)來說，國內(nèi)基礎(chǔ)化肥產(chǎn)能過快增長，造成了國內(nèi)化肥出現(xiàn)產(chǎn)能過剩、產(chǎn)品同質(zhì)化競爭加劇的不利市場局面。國家農(nóng)業(yè)政策調(diào)整和“到 2020 年化肥使用量零增長行動方案”的實施使得近年來國內(nèi)化肥需求量增長進一步放緩。報告期內(nèi)，電力、煤焦、硫磺等能源和材料價格持續(xù)上漲，導(dǎo)致生產(chǎn)成本增加。出口市場方面，2017年磷肥出口關(guān)稅全面取消，但國外新建磷肥裝置具有生產(chǎn)成本優(yōu)勢，國際市場貨源充足，國際磷肥市場行情呈現(xiàn)震蕩下行態(tài)勢，也加劇了國內(nèi)市場的競爭，導(dǎo)致了價格同樣出現(xiàn)下滑。盡管磷肥龍頭企業(yè)也在積極推動基礎(chǔ)肥提質(zhì)升級，加強新型肥研發(fā)，但僅僅維持了減虧，行業(yè)整體實現(xiàn)盈利任重而道遠。

    鉀肥 站穩(wěn)主業(yè)，放眼鋰業(yè)

    鹽湖股份作為國內(nèi)鉀肥龍頭企業(yè)，上半年實現(xiàn)營業(yè)收入50.65億元，較上年同期下降3.94%，歸屬于上市公司的凈利潤虧損5.23億元，較上年同期下降258.64%；經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額4.01億元，較上年同期下降27.09%。鹽湖股份的半年報顯示，2017年上半年，共生產(chǎn)氯化鉀197.67萬噸，較上年同期基本持平；共銷售氯化鉀產(chǎn)品184.69萬噸，較上年同期減少25.33%。氯化鉀的營業(yè)收入為23.72萬元，同比下滑39.63%，毛利率為65.66%，同比下滑7.54%。

    鹽湖股份表示，公司近年來積極推進多元化經(jīng)營方針，目前已形成了PVC-燒堿-水泥的完整氯堿產(chǎn)業(yè)。但由于化工板塊整體依然虧損，所以導(dǎo)致了上半年公司上市以來首次出現(xiàn)虧損。公司綜合利用項目一、二期裝置上半年虧損2.89億元，較上年同期減少2.36億元；海納PVC一體化項目受‘2.14’VCM精餾單元火災(zāi)事故的影響，尚未恢復(fù)生產(chǎn)，上半年虧損4.59億元；截至上半年，金屬鎂一體化項目部分裝置轉(zhuǎn)固，報告期財務(wù)利息開始費用化，折舊增加造成上半年鎂業(yè)公司虧損4.39億元。

    值得注意的是，鋰板塊作為對鹽湖資源綜合開發(fā)的重點方向，今年上半年，碳酸鋰價格上漲13%，公司間接控股子公司藍科鋰業(yè)今年年初因受天氣、氣溫等影響，于4月10日開機生產(chǎn)，上半年生產(chǎn)碳酸鋰2323噸，較上年同期增加142.58%，實現(xiàn)收入1.72億元，實現(xiàn)凈利潤8852.34萬元。為了使1萬噸碳酸鋰裝置達產(chǎn)達標，在充分利用現(xiàn)裝置的基礎(chǔ)上，藍科鋰業(yè)實施了1萬噸碳酸鋰填平補齊工程項目，目前工程進度較順利，計劃9月30日投料試車，2018年裝置達產(chǎn)達標。

    另一家鉀肥上市公司藏格控股的業(yè)績則增長穩(wěn)健。今年1-6月，公司銷售鉀肥66.77萬噸，同比增長21.24%；實現(xiàn)營業(yè)收入10.8億元，同比增長18.92%；凈利潤3.15億元，同比增長23.34%。藏格控股表示，其業(yè)績增長主因是公司產(chǎn)品產(chǎn)銷量增加，報告期內(nèi)財務(wù)費用減少所致。

    與鹽湖股份看好新能源業(yè)務(wù)一樣，8月31日晚間，藏格控股公告，將收購碳酸鋰產(chǎn)品相關(guān)技術(shù)并進行大規(guī)模后續(xù)投資。與此同時，藏格控股全資子公司藏格鉀肥將投資設(shè)立藏格鋰業(yè)，從事碳酸鋰生產(chǎn)與銷售，并以此切入鋰產(chǎn)業(yè)。藏格控股稱，初提技術(shù)已基本解決了國內(nèi)高鎂鋰比鹽湖鹵水提鋰的難題，具備工業(yè)化生產(chǎn)的基礎(chǔ)。

    從上市公司的發(fā)展路徑來看，藏格控股前身“金谷源”的主營業(yè)務(wù)是礦業(yè)投資、貿(mào)易及珠寶等，公司曾因連年虧損而被*ST。2016年，藏格控股完成重大資產(chǎn)重組注入鉀肥資產(chǎn)，實現(xiàn)扭虧為盈，并于今年5月“摘帽”。此番公司又將切入新能源領(lǐng)域也備受資本市場關(guān)注。

    從藏格控股目前的產(chǎn)業(yè)規(guī)劃來看，藏格鋰業(yè)將投入不超過14億元建設(shè)年產(chǎn)2萬噸碳酸鋰項目，建設(shè)周期約為18個月。項目全部達產(chǎn)后，按近期市場價格計算，預(yù)計每年將產(chǎn)生營業(yè)收入24-30億元，利潤總額約18億元。

    點評

    國內(nèi)鉀肥上市公司在發(fā)展主業(yè)的同時，更看好新能源業(yè)務(wù)的前景，無論是鹽湖股份還是藏格控股都在利用自身優(yōu)勢布局鋰產(chǎn)業(yè)以增強鉀肥價格下滑帶來的業(yè)績壓力。從長期看，雖然農(nóng)業(yè)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革提出了生態(tài)農(nóng)業(yè)和減少農(nóng)化用量的長期指導(dǎo)方針，但國內(nèi)鉀肥在整體化肥中占比僅有8%，遠低于全球17%的平均水平；同時，隨著消費升級，農(nóng)業(yè)種植逐步由口糧作物向經(jīng)濟作物傾斜，這將進一步加大對鉀肥的需求。

    復(fù)合肥 盈利依然，腳步漸緩

    作為復(fù)合肥行業(yè)最賺錢的上市公司，金正大2017上半年公司實現(xiàn)營收124.75億元，同比增長18.07%，銷售收入增長尚屬理想，其中分種類而言，普通復(fù)合肥和硝基復(fù)合肥實現(xiàn)增長，分別實現(xiàn)37.55 億元和36.22 億元，但高端復(fù)合肥營收呈現(xiàn)大幅下降趨勢，其中硝基復(fù)合肥和水溶肥營收為4.25 億元、2.59 億，分別同比下降41.89%、19.92%。上半年歸母凈利為7.94 億元，同比僅增長2.06%，其中普通復(fù)合肥和控釋復(fù)合肥收入雖然提升，但是毛利率反而有所下降，分別減少2.54%、1.30%，而收入下降的硝基復(fù)合肥和水溶肥毛利率有所增長，分別提升4.83%、5.52%，整體毛利率提升了3.11%。

    金正大表示，上半年營收增長主要受益于康樸并表。由于下游種植效益低迷、農(nóng)戶用肥積極性低，國內(nèi)復(fù)合肥行業(yè)繼續(xù)探底，公司復(fù)合肥45%硫基復(fù)合肥含稅出廠均價為2395元/噸，與去年同期基本持平，上半年綜合毛利率由去年同期13.96%提升至17.08%，主要受益于康樸并表，公司普通復(fù)合肥毛利率由去年同期20.92%下降至18.38%，控釋復(fù)合肥毛利率由14.39%降至13.09%，硝基復(fù)合肥、水溶肥毛利率因去年基數(shù)低，今年上半年分別回升至21.06%、29.67%，同比上升4.8%、5.4%。上半年銷售費用7.27億元，同比增長177%，主要由于康樸并表費用增加，管理費用3.39億元，同比略增長7%，財務(wù)費用-1268萬，同比下降43.7%。

    新洋豐上半年實現(xiàn)營業(yè)收入51.27億元，同比增加1.31%；實現(xiàn)歸母凈利4.30億元，同比減少7.90%。其中二單季度實現(xiàn)歸母凈利潤為2.07億元，同比下降17.51%，環(huán)比下降7.50%。

    新洋豐表示，由于磷肥和復(fù)合肥行業(yè)產(chǎn)能過剩問題突出、農(nóng)產(chǎn)品價格仍未走出低迷困境導(dǎo)致農(nóng)民用肥積極性降低，上半年磷肥市場在一季度價格沖高后于二季度再次回落，整體上半年仍然呈現(xiàn)價格下跌導(dǎo)致公司業(yè)績小幅下滑7.90%。BB肥、高塔復(fù)合肥、硫酸鉀復(fù)合肥、尿基復(fù)合肥毛利率分別為18.31%、23.12%、25.60%、19.30%，同比分別變化0.27%、0.08、-0.06%、0.19%。復(fù)合肥生產(chǎn)企業(yè)已經(jīng)進入成本、技術(shù)、品牌、服務(wù)和資源整合等綜合實力的競爭階段。

    史丹利上半年實現(xiàn)營業(yè)總收入280939.14萬元，同比下降7.08%，銷售費用24469.80萬元，同比增長13.93%，財務(wù)費用800.84萬元，同比增長206.24%，歸屬于上市公司股東的凈利潤20435.71萬元，同比下降45.88%。

    史丹利表示，2017年上半年，糧食價格下降、原材料價格波動、環(huán)保督查力度加大等因素依舊對復(fù)合肥行業(yè)產(chǎn)生較強的影響，原料成本壓力、市場需求減弱壓力、糧食價格低、環(huán)保壓力等充斥著上半年，多數(shù)復(fù)合肥企業(yè)上半年效益出現(xiàn)明顯的下滑，少數(shù)企業(yè)甚至面臨著淘汰出局。2017年上半年，公司受上述因素影響，經(jīng)營壓力有所上升，經(jīng)營指標有所下滑。下半年，公司將繼續(xù)加強品牌建設(shè)、改善產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、加強原料采購風(fēng)險控制、提高產(chǎn)品競爭力。

    點評

    復(fù)合肥上市公司的業(yè)績一直是行業(yè)關(guān)注的重點，雖然2017年上半年復(fù)合肥行業(yè)整體依然維持盈利，但業(yè)績增長明顯放緩。2017年上半年最賺錢的三家上市公司金正大、新洋豐、史丹利，從凈利潤增長來看，僅有金正大同比實現(xiàn)2.6%的增長，新洋豐的凈利潤同比下滑7.90%，史丹利的凈利潤則同比下滑45.88%。除此之外，芭田股份的凈利潤下滑為1125.55萬元，同比下降82.45%；云圖控股凈利潤7336.18萬元，同比下降33.29%。復(fù)合肥上市公司積極利用資本優(yōu)勢，加強新品研發(fā)，調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，各大復(fù)合肥上市公司的產(chǎn)品線覆蓋了復(fù)合肥等全線產(chǎn)品，而且在積極轉(zhuǎn)型，但受到需求放緩及成本增加的影響，在連續(xù)高速增長后，復(fù)合肥上市公司的業(yè)績已經(jīng)出現(xiàn)放緩，如果在未來不做好成本控制，業(yè)績可能會出現(xiàn)分化。