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    當前尿素主產區出廠報價普遍在1740～1780元（噸價，下同），顯然高于下游廠商淡季備肥的心理價位，但由于所謂的利好不斷，行情高溫難降，大多數經銷商望而卻步。如果尿素價格繼續維持高位，控制在50%以下的尿素裝置開工率將明顯提高，而下游膠板行業以及部分復合肥企業仍會受限于環保督查政策。同時，尿素出口雖被業內看好，但預期總量有限，還有超過60萬噸的港存待銷。也就是說，當前高價尿素仍將面對農業內需的博弈，部分大農資公司迫于風險暫不冬儲。

    有“標”即漲成慣例

    印度NFL公司10月31日的尿素招標在即，上周國際尿素市場報價再度普漲6～8美元（噸價，下同），中國小顆粒尿素離岸價也順勢漲至273～285美元，對應國內集港價1760～1840元。以此作為尿素內銷定價參標，山東、河南等主產區尿素出廠報價快速漲至1740～1770元。

    從今年9月8月印度開始集中連續招標至今，國內尿素價格似乎延續了“有標即漲”的態勢。連續幾番炒漲之后，內需逐漸疲軟，或者說本應呈現出淡季不淡的旺銷行情卻被高價尿素抑制。業內習慣以尿素離岸價作為淡季內銷的觸底參標，并非以探頂為參標。

    一邊是火爆的國際市場，一邊則是疲軟的內銷行情，試問，僅靠尿素出口便能維持高價嗎？想必最終還是要回到國內市場供求面上尋求答案。

    內需疲軟難掩風險

    國內尿素主流出廠價自9月初的1450元一路震蕩上揚，截至10月底，主流出廠價已報到1750元。在經銷商看來，對于常年經營利潤僅20元上下的尿素而言，這300元的漲幅本身就意味著操作風險，更何況是在傳統農業需求淡季。

    據筆者觀察，自尿素漲價以來，除中小型經銷商在賭后市備肥以外，大型農資公司普遍維持按需采購的模式操作。即使在尿素價格上漲過程中，出現過數次窄幅震蕩，這些大公司依然沒有明顯的抄底舉動。由此可見，雖然當前尿素市場利好因素被廣為認可，更有國際市場需求“保駕護航”，依然沒能掩蓋后期的市場操作風險。

    市場仍存不確定因素

    第一，環保檢查常態化。“十九大”會議閉幕是否預示著晉冀魯豫地區在此期間停減產的尿素企業能全線復產，答案顯然是未知的。“2+26”京津冀及周邊地區2017～2018年秋冬季大氣污染治理攻堅行動巡查將持續到明年元月中旬，不排除規模性計劃限產的可能性，業內仍需關注尿素企業的開工情況。

    第二，冷靜面對尿素出口。印度的連續招標行為已令全球貿易商幾近瘋狂，國際報價普遍在270美元以上，中國尿素貨源有幸連續兩次“入圍”，再度引發集港熱。作為緩解近期內銷壓力的集港操作，使尿素港存總量增至60萬噸以上。高價港存，則意味著后期有限的成交與外商還盤預期的博弈。

    第三，尿素供應面存變數。除上述因環保檢查等停減產的尿素裝置外，還有一部分因前期液氨利潤更高而減少自身尿素產量的裝置。隨著近期液氨降價，這些裝置或再度擴大尿素產量。

    筆者認為，回過頭看進行了數輪炒漲的尿素行情，此時應尋找更恰當的價格參標，市場價格亟須理性調整。以當前的供求面、成本面、政策面為基礎，尿素價格回調不太可能低于1600元。