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    1、綜合解決方案將成為農(nóng)化行業(yè)新的主要盈利模式

    農(nóng)化巨頭的創(chuàng)制類和仿制類商業(yè)模式天花板已經(jīng)來臨。眾所周知，農(nóng)化巨頭經(jīng)歷了農(nóng)藥創(chuàng)制類企業(yè)商業(yè)模式和仿制類企業(yè)商業(yè)模式，由于農(nóng)藥新產(chǎn)品的創(chuàng)制難度大，對技術(shù)和投入要求高，但是新藥在專利保護期內(nèi)擁有極高的利潤率；跨國巨頭實行農(nóng)藥創(chuàng)制類企業(yè)商業(yè)模式，擁有強大的研發(fā)能力和營銷能力，形成利潤到研發(fā)的良性循環(huán)；仿制類企業(yè)主要生產(chǎn)專利到期的農(nóng)藥和無專利農(nóng)藥，憑借生產(chǎn)能力和控制成本，利用新設(shè)備的投入和工藝優(yōu)化來占領(lǐng)市場。

    巨頭種業(yè)研發(fā)投入超過農(nóng)藥，演變成綜合解決方案盈利模式。從前六大農(nóng)化公司的銷售額和研發(fā)支出可以看出，對種子業(yè)務的投入在2010年前后已超過農(nóng)藥，國際農(nóng)化巨頭逐步向種子業(yè)務戰(zhàn)略轉(zhuǎn)移，由于轉(zhuǎn)基因技術(shù)具有很高的技術(shù)壁壘，種子業(yè)務一方面能夠保持高盈利，另一方面也可保證其相應的農(nóng)藥品種保持增長。

    可以說，孟山都轉(zhuǎn)基因種子的成功推廣，使得各大巨頭意識到種子性狀的重要性，可以加大對下游農(nóng)藥品種需求的掌控。可以預見，在未來的國際農(nóng)化市場上，把種子、種植、產(chǎn)品、服務結(jié)合為一體的綜合解決方案將成為新的主流盈利模式，作為國內(nèi)中小企應該順應國際趨勢，結(jié)合企業(yè)自身優(yōu)勢，國內(nèi)企業(yè)做整體綜合解決方案難以實現(xiàn)，可以從事綜合解決方案某些節(jié)點，比如產(chǎn)品服務，小宗登記推廣，區(qū)域性通防通治方案、甚至某些作物示范基地等路徑，增加用戶粘性。

    2、環(huán)保督查導致市場集中度提高，海外市場將是行業(yè)增長的主要驅(qū)動力

    環(huán)保督查導致行業(yè)供給收縮、市場集中度提高。今年前10月我國化學農(nóng)藥原藥產(chǎn)量為295萬噸，同比下滑5.4%。為推進生態(tài)文明建設(shè)和環(huán)境保護工作，中共中央、國務院建立環(huán)保督查制度，環(huán)保督查促進農(nóng)藥行業(yè)淘汰落后產(chǎn)能，環(huán)保不達標的小產(chǎn)能被迫停產(chǎn)或整改，小廠逐漸被淘汰，總供給收縮，市場集中度提高，規(guī)模以上環(huán)保達標的企業(yè)，受益訂單增加和產(chǎn)品價格上升，經(jīng)營業(yè)績向好。據(jù)卓創(chuàng)資訊統(tǒng)計數(shù)據(jù)，主要農(nóng)藥產(chǎn)品生產(chǎn)廠家開工率維持低位，2017年9 月份，草甘膦生產(chǎn)企業(yè)平均開工率維持在41.81%，毒死蜱廠家開工率22%、吡蟲啉廠家開工率21%附近、嘧菌酯原藥廠家開工率約20.5%；2016 年草甘膦、吡蟲啉CR4 較2015年分別提高4.33、2.63 個百分點；草甘膦、吡蟲啉、代森錳鋅、多菌靈價格均上漲。

    我國農(nóng)藥市場因環(huán)保政策約束，也是和歐美發(fā)達國家環(huán)保水平看齊，總供給收縮，市場向環(huán)保達標的優(yōu)勢企業(yè)集中，國內(nèi)市場需求受制于“農(nóng)藥使用量零增長行動方案”難有大幅增長，全球市場復蘇以及承接跨國公司產(chǎn)能，未來海外市場需求將是行業(yè)增長的主要驅(qū)動力。

    3、全球農(nóng)藥進入后專利時代，國內(nèi)高端仿制藥、高級中間體等迎來市場機遇

    由于巨頭研發(fā)成本提高和新藥投放的減緩，全球?qū)＠�藥過保小高峰來臨，跨國農(nóng)化巨頭的生產(chǎn)結(jié)構(gòu)逐步在調(diào)整，將推進高附加值農(nóng)藥的產(chǎn)能，繼續(xù)向中國轉(zhuǎn)移；合并后農(nóng)化巨頭加大原藥進行定制、加工并出口至國外，實現(xiàn)海外產(chǎn)能的國內(nèi)轉(zhuǎn)移，以此保持較高的盈利水平；與巨頭合作的國內(nèi)企業(yè)，憑借積累客戶資源的優(yōu)勢，搶先開發(fā)專利到期產(chǎn)品，在農(nóng)藥專利到保護期前開始戰(zhàn)略布局，率先獲得產(chǎn)品登記，并且憑借與國外大客戶合作獲得的技術(shù)優(yōu)勢和客戶資源，在農(nóng)藥過保護期后優(yōu)先獲得專利轉(zhuǎn)讓，搶占市場先機。在這個過程中，研發(fā)實力強勁、技術(shù)儲備雄厚、堅持走高附加值和差異化產(chǎn)品路線的公司將脫穎而出。

    4、傳統(tǒng)產(chǎn)品漸成雞肋，非專利產(chǎn)品仍為主流

    巨頭逐漸將盈利下滑傳統(tǒng)產(chǎn)品逐漸剝離。從當前農(nóng)藥巨頭公司的龍頭產(chǎn)品結(jié)構(gòu)來看，通過比較世界農(nóng)藥巨頭的銷售額前十大產(chǎn)品比重變化來看，新產(chǎn)品的銷售比重逐漸增加。老產(chǎn)品除去草甘膦、百草枯、麥草畏等受轉(zhuǎn)基因種植影響依然維持較好的銷售水平外，上個世紀，80年代以前大部分專利農(nóng)藥產(chǎn)品，市場份額已喪失殆盡。全球五大跨國公司以創(chuàng)新來驅(qū)動新需求，其創(chuàng)制品種在其農(nóng)藥市場中占據(jù)較高的市場地位，即便如此，非專利產(chǎn)品仍為主流，這些產(chǎn)品在其市場中發(fā)揮了重要作用。

    不僅專利藥生產(chǎn)公司傳統(tǒng)產(chǎn)品收入比重不斷降低，仿制藥生產(chǎn)企業(yè)Nufarm草甘膦業(yè)務毛利貢獻比重也呈現(xiàn)逐年走低態(tài)勢。傳統(tǒng)產(chǎn)品受新產(chǎn)品擠出效應越發(fā)明顯。盈利能力下滑、市場份額銳減，導致國際巨頭農(nóng)藥公司削減或放棄傳統(tǒng)業(yè)務，節(jié)省開支投入新品研發(fā)。

    我國傳統(tǒng)農(nóng)藥改造必須沿著環(huán)保型發(fā)展之路進行,做到四要：一要比重小、純度高、超低用量；二要高選擇性；三要劑型輕便（如膠囊、晶體、可溶性粉劑、片劑），對人體健康及植物生長絕對安全；四要無毒、無味、無公害。

    5、農(nóng)化巨頭產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移，國內(nèi)農(nóng)藥定制量增加，價格彈性將會減小

    包括揚農(nóng)、長青與海外原研藥企業(yè)建立緊密合作國內(nèi)農(nóng)藥企業(yè)，尤其是與原六大農(nóng)藥企業(yè)先正達、拜耳、巴斯夫、陶氏、杜邦以及孟山都，建立密切合作關(guān)系的公司具有明顯的競爭優(yōu)勢，國內(nèi)農(nóng)藥企業(yè)的長期盈利模式是與國際大客戶合作，在合作中雙方對產(chǎn)品利潤空間有約束條件，大大降低了國內(nèi)農(nóng)藥產(chǎn)品價格彈性，國內(nèi)制劑企業(yè)也可以參考這種模式，比如揚農(nóng)化工受益于孟山都推廣棉花，大豆種子，成就全球其麥草畏供應龍頭。

    6、種業(yè)轉(zhuǎn)移成為新農(nóng)化市場驅(qū)動力，復合性狀將成為轉(zhuǎn)化轉(zhuǎn)基因的主流產(chǎn)品

    轉(zhuǎn)基因作物種植的大幅度提升驅(qū)動第二次農(nóng)化產(chǎn)能轉(zhuǎn)移，驅(qū)動世界農(nóng)藥巨頭進行內(nèi)生性調(diào)整。轉(zhuǎn)基因種子業(yè)務的高盈利性，使得國際農(nóng)藥巨頭逐漸將業(yè)務重心向種子業(yè)務轉(zhuǎn)移，戰(zhàn)略調(diào)整隨之帶來的就是對傳統(tǒng)經(jīng)營業(yè)務（傳統(tǒng)農(nóng)藥、一代轉(zhuǎn)基因產(chǎn)品）的放棄或者轉(zhuǎn)移。全球轉(zhuǎn)基因市場規(guī)模達158 億美元，占全球商業(yè)化種子市場規(guī)模的35%。根據(jù)國際農(nóng)業(yè)生物技術(shù)應用服務組織的統(tǒng)計，以輸入耐除草劑、抗蟲和抗病毒等性狀為目標的第一代轉(zhuǎn)基因，作物使全球農(nóng)民和糧食種植者，在1996 至2015 年間獲得5.74億噸作物的經(jīng)濟收益，價值達1678 億美元。

    從轉(zhuǎn)基因作物的性狀來看，除草劑耐性是轉(zhuǎn)基因大豆、油菜、玉米、苜蓿和棉花的主要性狀，但隨著復合性狀（抗蟲、耐除草劑和其它性狀的結(jié)合）的增加，耐除草劑作物的種植面積呈下降趨勢。

    以美國為例，美國轉(zhuǎn)基因技術(shù)研究涉及最多的是耐除草劑，其次是農(nóng)藝性狀，再次是產(chǎn)品品質(zhì)和抗蟲，抗真菌、抗病毒的研究也不少，農(nóng)藝性狀的研究有望很快超過抗除草劑，成為最重要的研究目標。據(jù)ISAAA (國際農(nóng)業(yè)生物技術(shù)應用服務組織)統(tǒng)計，2016 年耐除草劑作物的種植面積為8650萬公頃，占全球轉(zhuǎn)基因作物種植面積的47%，而復合性狀轉(zhuǎn)基因作物的種植面積從2015年的5840 萬公頃增加到7540 萬公頃，占全球轉(zhuǎn)基因作物種植面積的41%。

    7、全球農(nóng)藥產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移疊加過專利期小高峰來臨，國內(nèi)訂單將會增加

    專利過保護期農(nóng)藥數(shù)量在近年正處于高峰期，2015-2020年28 種農(nóng)藥專利過保護期，其中包括12 種殺菌劑，5 種殺蟲劑，10 種除草劑和1 種安全劑，這些產(chǎn)品專利大部分屬于拜耳、先正達、巴斯夫等并購后國際農(nóng)化巨頭，28 個產(chǎn)品中，11 個品種銷售額高于1億美元，13 個品種復合年增長率高于10.0%，占據(jù)了較高的市場份額，多種農(nóng)藥專利到期之際，尤其是2016-2020年農(nóng)藥專利過保護期市場份額達40億美元。實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移更為便捷，國內(nèi)優(yōu)質(zhì)仿制藥企業(yè)將會承接，復合條件的企業(yè)(揚農(nóng)、長青、海利爾等)將迎來新的發(fā)展機遇。

    跨國農(nóng)藥公司正逐步將農(nóng)藥的產(chǎn)能向發(fā)展中國家轉(zhuǎn)移。由于發(fā)展農(nóng)藥工業(yè)需要較強的化工基礎(chǔ)，對上游石化行業(yè)的配套要求較高，目前能夠承擔這一任務的主要集中在中國和印度兩個發(fā)展中大國。2017年前10 月中國農(nóng)藥出口數(shù)量分別同比增長9.25%、18.40%；農(nóng)藥產(chǎn)品出口量遠大于進口量，進出口數(shù)量的差距逐年增大，全球農(nóng)藥產(chǎn)業(yè)正加速向我國轉(zhuǎn)移。

    8、國內(nèi)環(huán)保因素是影響農(nóng)藥供給端的重要變量

    近年來，國家通過立法、行政監(jiān)察等手段，大力整治化工污染企業(yè)存在的環(huán)保問題，特別是新環(huán)保法實施后，加強了對污染治理不達標企業(yè)的懲治力度。環(huán)保因素已成為影響農(nóng)藥企業(yè)日常經(jīng)營的重要約束。

    2017 年，中央環(huán)保專項督查即將再次啟動，環(huán)保部將完成環(huán)保督查各省份全覆蓋，4 月起將對湖南、安徽、新疆、西藏、貴州、四川、山西、山東、天津、海南、遼寧、吉林、浙江、上海、福建等15 個省進行督察。這些被督查省份中，草甘膦產(chǎn)能占比為46%，百草枯產(chǎn)能占比為35%。短期來看，環(huán)保因素會在一段時間內(nèi)造成供給的收縮，進而出現(xiàn)供需緊張，帶來農(nóng)藥價格上漲，但往往環(huán)保督查過后，供需緊張的程度會有所緩解，所以環(huán)保影響對農(nóng)藥行業(yè)景氣度的影響通常是脈沖性的。

    9、中國農(nóng)藥出口量變動同步于全球農(nóng)藥行業(yè)變動

    中國農(nóng)藥大量出口，全球農(nóng)藥市場復蘇會帶動中國農(nóng)藥出口量的攀升。因此，中國農(nóng)藥出口數(shù)變動是觀察全球農(nóng)藥行業(yè)變動的重要同步指標。中國農(nóng)藥出口是全球農(nóng)藥市場的重要供應方。

    從歷史數(shù)據(jù)看，出口和全球農(nóng)藥銷售額，二者出現(xiàn)同升同降，2017年全球農(nóng)藥實現(xiàn)恢復性增長，同時我國農(nóng)藥出口出現(xiàn)量價齊升，可見，中國農(nóng)藥出口量和全球農(nóng)藥銷售額二者的變化趨勢幾乎一致。

    10、定制化是農(nóng)化產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的新方式

    農(nóng)化巨頭多年來，一直憑借產(chǎn)品創(chuàng)新實現(xiàn)穩(wěn)定增長，而在研發(fā)效率下降的背景下，國際農(nóng)藥生產(chǎn)巨頭為了降低生產(chǎn)成本，專注于新藥的研發(fā)，將部分中間制造環(huán)節(jié)外包給具備技術(shù)實力、綜合管理能力的企業(yè)并形成長期的合作關(guān)系。

    定制生產(chǎn)企業(yè)的客戶體現(xiàn)出專一性和排他性，即定制產(chǎn)品因是滿足定制生產(chǎn)客戶的特定需求，技術(shù)指標及產(chǎn)品要求一般不同于自產(chǎn)產(chǎn)品，只能銷售給定制生產(chǎn)客戶；同時定價方式上，定制生產(chǎn)廠家主要參照國際市場同類產(chǎn)品價格情況，結(jié)合自身生產(chǎn)成本要求，與客戶協(xié)商定價。2017年農(nóng)藥行業(yè)景氣逐步回歸到正向上升的通道的過程中，定制性企業(yè)一方面受益于其客戶之間穩(wěn)定的供應關(guān)系，訂單量將逐步回升；可以說農(nóng)化巨頭目標區(qū)域的定制化，將是未來全球農(nóng)藥產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的新方式。