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    隨著春節逼近，市場人氣轉淡，交投逐步停滯，即便部分想走貨，也因為物流原因，多推遲至年后了。對于年后行情，市場看法略顯分歧，部分因受持續成交不暢、下游產品價格行情欠佳、前期低端價格貨源較多等因素拖累，信心表現不足；但也有部分受原料成本支撐、春耕剛性需求啟動、補倉集中釋放等因素支撐，表現較為樂觀，個別還有上調的意向。不過，年后復合肥大幅漲價或者掉價都比較困難，預計高位窄幅調整的概率相對較大。

    一方面，成本支撐。近半個月以來，復合肥主要上游原料以小幅震蕩調整為主，個別原料價格甚至繼續上漲。其中尿素上下波動幅度在20-30元/噸左右，磷酸一銨受部分企業年前吸單影響，實單有所下降，幅度在50元/噸左右；氯化鉀市場受貨源不多等因素提振，價格重心震蕩上移，鹽湖鉀肥第一到站是上調了50元/噸。若以目前的原料價格來算，由下圖可見，企業的利潤仍然較低。而年前企業多有原料采購活動，即是說成本對復合肥的支撐較為強勁。除非是年后原料跳水或大幅降價，但從目前來看，可能性還是比較小。

    另一方面，貨源不多。受環保、天然氣、預收、原料等因素影響，復合肥企業今年裝置受影響較大，即便到冬儲備肥生產旺季，企業裝置整體開工率仍然偏低。從跟蹤的數據顯示，2017年11月至2018年2月11日，我國主要企業裝置的平均開工率為44.2%，較上年同期低近9個百分點。另外從對東北部分到貨量的摸底來看，部分到貨僅完成40%，還有部分在途；從對南方部分經銷商備肥了解來看，前期備貨量完成度在50%左右，補倉等年后下游啟動后按需采購；從對華北地區部分經銷商了解來看，返青備貨量完成60-70%，因為復合肥價格太高，部分轉向價格偏低的脲銨氮肥或者硫酸銨。經銷商備貨不多，也可從企業發貨情況得以印證。據了解1月份，大多數企業的發貨量下降，部分僅為往年同期的60%。2月份又適逢春節假期，發貨量將進一步減少，因此，節后歸來，市場或存集中走貨現象。

    第三，春耕啟動，市場剛性需求增加。春節過后，春耕大生產將逐步拉開序幕，市場剛性需求增加。尤其是華北地區的返青，南方大田啟動或相對較早，另外是東北地區，3月份開始貨源將逐步下沉，經銷商補倉跟隨展開。

    不過終端產品價格行情欠佳，且今年種植結構繼續調整，用肥量較多的玉米、水稻種植面積減少，稻谷最低收購價全面下調，必將影響農民的種植積極性和用肥積極性，加上當前化肥價格已較往年偏高，不排除局部化肥施用量的減少，這變向又對行情形成了壓制。

    整體來看，復合肥受多因素牽制，波動幅度收窄，預計年后行情整體或高位小幅震蕩調整為主。若原料向好、下游補倉積極，不排除部分低端價格上揚；但對于部分報盤本來就偏高的產品，不排除下挫的可能。重點關注原料走勢和經銷商的補倉情況。