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    今年是煤炭去產能極為關鍵的一年，2018年將真正拉開煤炭去產能大幕。根據3月5日發布的政府工作報告，2018年將削減煤炭產能1.5億噸，要繼續破除無效供給，堅持用市場化法治化手段，嚴格執行環保、質量、安全等法規標準，化解過剩產能、淘汰落后產能，加大“僵尸企業”破產清算和重整力度。

    盡管近日動力煤價格指數有所下降，然而，3月6日，股市上煤炭板塊還是上演“王者歸來”戲碼，全天上漲2.93%，在全部行業板塊漲幅第一。2018年煤炭供需缺口明顯進一步放大，由此帶來業績增速繼續高企。

    據統計，2016-2017年全國煤炭行業合計去產能5億噸左右，如果2018年繼續去產能1.5億噸，則實現三年去產能約6.5億噸。距離“十三五”期間去產能8億噸的目標任務量還有1.5億噸。

    煤炭去產能、限產帶動長時間內煤炭價格上漲，導致煤制尿素企業成本陡增，是近期尿素乃至其他品類化肥價格上漲的主要原因之一。如果煤價持續上漲，將阻礙去產能工作的進行。當前迫切需要將煤價維持在一個合理區間，并繼續順利推進供給側改革及煤炭行業去產能。此外，近期煤頭化肥企業的開工率上升，肥料供給得到緩解，由于產能限制，春耕期間，肥料價格仍將會有小幅上漲。

    煤炭去產能難度加大

    價格上漲企業去產能意愿不大

    根據統計，截至去年前三季度，32家鋼鐵上市公司中27家凈利潤同比增幅在30%以上。上市煤炭企業33家中，凈利潤同比增幅在60%以上的有29家。國家統計局方面介紹，2017年，我國去產能取得了積極進展，煤炭去產能改善了供給質量，提高了產品價格，企業效益大幅回升，煤炭開采增長2.9倍。

    如果實現2018年去產能1.5億噸，那么預計全年動力煤價格較2017年持平。由于鋼鐵、煤炭價格上漲，去產能情緒開始出現“松弛”，部分企業家滿足于現狀，不愿意再做過多的去產能動作。有的企業開始“鉆空子”，在上級檢查時將產能去除，檢查風頭過后產能再次死灰復燃。

    相關分析師認為，相較于2016-2017年，2018年去產能阻力將較大。首先，當前煤礦除了江西、湖南、四川等地區的小煤礦虧損外，其他地區絕大部分礦井仍處于盈利狀態，企業去產能動力不足。而資源枯竭和虧損嚴重的礦井，因國家政策補貼和噸煤產能指標價格較貴等原因，均在2016-2017年基本全部關停。該類型企業去產能動力較大的礦井基本沒有了。

    其次，煤炭企業對投資建設全新的產能不積極。煤炭企業因擔心煤價不可持續，沒有動力進行新的投資， 因企業投資新礦積極性不高，因此預計后期噸煤產能指標價格也將在當前200元/噸的基礎上逐步下滑。如果該價格下滑，企業更無動力關閉在盈利狀態的礦井。

    工信部指出，要繼續將處置“僵尸企業”作為重要抓手，科學確定全年目標任務，堅持市場化、法治化原則，嚴禁新增產能，防范“地條鋼”死灰復燃和已化解的過剩產能復產。

    如果煤價持續上漲，將阻礙去產能工作的進行。將煤價維持在一個合理區間，并繼續順利推進供給側改革及煤炭行業去產能。隨著去產能的深入，企業的原料生產成本上漲，越來越多小規模企業將由于受不了資金壓力而被迫退出，實力強的大規模企業將更容易適應市場。

    能源改革大方向

    煤電聯營成未來發展大趨勢

    隨著去產能工作的推進，全國煤礦數量已從2015年的1.08萬處減少到2017年的7000處左右，未來，煤炭產業集中度將進一步提高，煤炭企業兼并重組的實施，將進一步提高產業集中度，煤炭企業平均規模將明顯擴大，中低水平煤礦數量明顯減少。

    未來煤炭、鋼鐵行業或迎來重組潮。此外，上下游產業融合度或將進一步提升。我國明確支持有條件的煤炭企業之間實施兼并重組，支持發展煤電聯營，支持煤炭與煤化工企業兼并重組，支持煤炭與其他關聯產業企業兼并重組。

    值得一提的是，去年，在神華集團和國電集團重組合并的同時，中國神華和國電電力也擬以各自所持相關火電公司股權及資產，共同組建合資公司。日前，根據兩公司發布的公告稱，本次交易有利于深化雙方業務合作，形成長期穩定的煤炭供應關系，充分發揮煤電產業鏈的協同效應。中國神華創造了這樣一個模式，煤電合作會積極推進。

    實際上，今年以來，有關部門多次強調，要研究實施方案和具體措施，在推進煤炭上下游聯營、兼并重組等方面做出成功案例。據分析，未來煤電聯營是整個產業發展的大趨勢，內部結構的優化調整，能夠提升公司的整體經營效益。同時，煤企涉足火電業務的趨勢也在加強。

    煤頭尿素開工率提升

    供給得到緩解，肥料價格小幅上漲趨于穩定

    煤炭限產帶動煤炭價格快速上漲，導致煤制尿素企業成本陡增，是近期尿素乃至其他品類化肥價格上漲的主要原因之一。煤炭價格或將上調，國產及進口煤現貨資源略少，煤價應穩，難降。還有煤改油，種種說法都暗示煤炭價格難大降。

    據行業專家分析，2018年投產產能為2億噸，那么即便去產能下半年完成，那么到2018年三季度末乃至四季度，煤炭供給仍舊偏緊張，煤價走勢依然強勁。

    煤炭去產能、減產，對肥料企業影響深遠。當前，我國肥料尤其是尿素企業，七成以煤炭為原料，有消息指出，大規模的煤礦停產，將在短期內直接拉動煤炭價格上漲，并對包括尿素在內的肥料產品起到拉漲作用，短期內肥料價格有可能穩中有漲。

    煤價上漲對化肥價格有較大的支撐。煤炭價格的上漲大大增加了尿素行業的生產成本，加上環保壓力，一些廠家關停部分生產線，還有一些廠家退出市場。值得注意的是，地方上部分優質煤貨源仍存在緊缺，市場煤炭交易價格還在上漲。煤炭價格的飆升勢必會對與煤炭相關的產業造成沖擊，以煤炭為原料的尿素價格或將跟隨煤炭的價格一路上漲。

    根據《2017年石油和化工行業經濟運行和2018年預測報告》。報告預測，2018年中國化肥消費總量仍將維持在5600萬噸上下(折純)，與上年大致持平。根據市場情況以及多年來價格波動的特點判斷，2018年化肥價格總體水平與上年大致持平。其中，氮肥價格有所下跌，磷肥和鉀肥小幅上漲，復合肥基本穩定。預計尿素年均價格在1660元每噸左右，同比下降1.1%；磷酸二銨均價約為2580元，上漲4.0%；國產氯化鉀均價2050元上下，漲幅4.5%；硫基復合肥(45%)均價約為2300元，上漲1.6%。

    自去年11月份以后，因民用氣需求大幅上升，氣頭尿素裝置大面積停產，全國尿素日產量降至13萬噸以下。目前供暖季已過，化肥用氣會優先于其他工業用氣得到保障，氣頭尿素大范圍恢復生產。

    另外，允許污染物達標排放的化肥、煤炭生產企業正常開工生產，切實提高化肥生產供應量。前期山西、河北等地對尿素限產，最高開工負荷不能超過70%，預計煤頭化肥企業的開工率會上升。

    業內專家預測，短期化肥價格有一定漲幅，由于近期化肥開工率有所提升，供給有一定的保障，肥料價格不會大幅上漲，春耕旺季過后，肥價總體將呈現加穩狀態。另一方面，農產品價格走低降低了農民購肥的積極性。主要作物的種植收益持續下滑拖累了化肥需求的增長，農產品價格持續探底也壓制了化肥行業的景氣程度。