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    從上周五開始，尿素價(jià)格開始反彈，有人又說這是企業(yè)在炒作環(huán)保限產(chǎn)，不可持續(xù)。筆者針對當(dāng)前空頭的三大理由，做出一一分析，以正視聽。

    煤炭價(jià)格下跌，尿素價(jià)格失去了成本支撐

    亞當(dāng).斯密在《富國論》里提出，價(jià)格可以低于成本，但企業(yè)存在的目的就是為了盈利，也就是說，一個(gè)商品的售價(jià)在大部分的時(shí)間里會高于成本，長期低于成本是不可持續(xù)的。

    正是看到企業(yè)負(fù)債大幅上升，國家開始了供給側(cè)改革，取得的成效有目共睹：到了2017年，傳統(tǒng)行業(yè)全行業(yè)虧損的情況幾乎消失殆盡，企業(yè)盈利大幅改善，而企業(yè)也嘗到了供給側(cè)改革的甜頭，在有利潤的情況下，也未必就會大幅增產(chǎn)。

    從理論到大環(huán)境，筆者認(rèn)為當(dāng)前更多地應(yīng)該關(guān)注供求關(guān)系的變化，再用成本的眼光去分析市場，政府不允許，銀行不允許（信貸從嚴(yán)），企業(yè)不愿意，因此可能已經(jīng)過時(shí)。

    只有在供大于求的情況下，才會尋找成本支撐，如果存在供應(yīng)缺口，那么又何必要去關(guān)注成本支撐呢？關(guān)于尿素的供求關(guān)系，筆者之前做了全面的分析，基本的判斷是上半年存在較大的缺口，這里不再贅述。假如認(rèn)同這個(gè)結(jié)論，那么煤炭價(jià)格跌得再多，都必然與尿素價(jià)格的走勢無關(guān)。

    企業(yè)開工率快速回升

    當(dāng)前市場擔(dān)心的另外一個(gè)問題是氣頭企業(yè)已經(jīng)全面復(fù)產(chǎn)，尿素開工率大幅回升。筆者之前多次論述，氣頭復(fù)產(chǎn)是預(yù)期之內(nèi)的，但這只是存量，并不帶來增量，換一個(gè)表達(dá)就是尿素開工率環(huán)比大幅增加，而同比并沒有增加，氣荒帶來的供應(yīng)減量只能通過同比增加才能彌補(bǔ)。那么后期尿素產(chǎn)量有同比大幅增加的可能性嗎？

    國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2017年月最高產(chǎn)量為6月份的550萬噸，其它月份都在520萬噸以下，試問，一年幾乎都沒開的裝置能那么容易復(fù)產(chǎn)嗎？筆者認(rèn)為中國尿素產(chǎn)能過剩的問題基本得到了解決。恰恰在此期間參加了一個(gè)網(wǎng)站舉辦的行業(yè)會議，這個(gè)網(wǎng)站發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2017年尿素行業(yè)的有效產(chǎn)能大約為6100萬噸，同國家統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)高度吻合。

    由此判定，中國尿素增產(chǎn)的潛力不大，氣荒帶來的減量很難彌補(bǔ)。

    其它大宗商品價(jià)格下跌

    很多人會參照其它大宗商品的走勢來分析尿素。不可否認(rèn)，其它大宗商品的走勢對分析尿素市場確實(shí)具有參考意義，但在筆者早期的文章中，曾總結(jié)過大宗商品走勢的三個(gè)規(guī)律：同一性、差異性和時(shí)滯性。明顯地，農(nóng)產(chǎn)品是本輪大宗商品反彈中表現(xiàn)得最差的一個(gè)品種，但從近期的CBOT期貨看，農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格開始上漲，其它大宗商品反而下跌，也就是說農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格開始補(bǔ)漲。國內(nèi)的情況是玉米高居國內(nèi)種植面積的首位，玉米價(jià)格的大幅上漲肯定能拉動(dòng)其它農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格的上漲，可以說化肥需求的低谷期已過。

    國內(nèi)很多大宗商品價(jià)格節(jié)后走勢不好，筆者分析一個(gè)非常重要的原因是美國開始推行貿(mào)易保護(hù)主義，對很多的進(jìn)口商品開始加征關(guān)稅。2017年中國對美國的貿(mào)易順差達(dá)到了2700多億美元，占中國貿(mào)易順差的60%以上，對美出口受限必然會造成相關(guān)行業(yè)受到巨大影響，但中國的尿素已經(jīng)不再依賴出口，再拿尿素來同其它產(chǎn)品來做對照就失去了意義。

    無論從周期或者造成本輪國內(nèi)大宗商品價(jià)格下跌的原因看，筆者并沒看到對尿素的任何利空。

    雖然尿素最近有環(huán)保限產(chǎn)，但筆者認(rèn)為多或少個(gè)十幾萬噸的產(chǎn)量并不是上半年市場漲跌的決定因素。時(shí)間已經(jīng)到了3月中旬，上半年尿素緊平衡的格局已經(jīng)很難打破。