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    2018年滬深上市公司年報4月30日公布完畢。22家化肥上市公司共實現盈利70.3億元，上年同期是虧損43.1億元，同比大幅增長263.1%。

    其中，磷肥企業隨著市場行情回暖，企業效益轉好；*ST鹽湖持續虧損，但其鉀肥板塊盈利能力強勁；復合肥企業利潤下滑明顯，盈利空間被壓縮，行業創新轉型任重道遠。

    在行業洗牌的過程中

    化肥產業呈現新格局

    市場蛋糕正被重新劃分

    磷肥市場回暖，優質企業盈利好轉

    2018年，受供給側結構性改革和安全環保監管力度持續加大的影響，沒有資源和安全環保競爭優勢的中小化肥企業產能加速退出市場，行業市場供需矛盾有所改善，磷肥產品市場價格回升，企業盈利能力好轉。

    2017年，云天化歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤比2016年增加259677萬元，2018年比2017年增加75360萬元。公司報告分析認為，主要原因是：2016至2018年，由于國家實行供給側結構性改革，安全環保監管力度持續加強，落后產能逐步退出，化肥和化工市場好轉；公司強化生產運營管理，有效控制成本費用，加強市場開拓，統籌國際國內市場銷售，磷復肥、尿素的產銷量、價格和毛利恢復性增長；聚甲醛市場回暖，事業部機制改革成效明顯，公司聚甲醛產品量價齊升，公司扣除非經常性損益的凈利潤大幅減虧。其中，2018年公司主要化肥產品和聚甲醛產品價格同比上漲，抵消了部分原材料價格上漲的不利影響，銷售毛利同比增加。磷肥銷量同比增加1%，復合肥銷量同比增加7%，磷肥價格同比上漲14%-19%。

    2018年，興發集團全年實現營業收入178.55億元，同比增長13.29%，實現凈利潤7.95億元，同比增長32.69%，其中歸屬于上市公司股東的凈利潤4.02億元，同比增長26.46%。據興發集團年報顯示，2018年年初因下游需求不振，磷肥價格小幅下跌，進入二季度，受原材料價格飆升，成本支撐強勁，以及國際需求恢復、匯率波動等因素影響，磷肥價格持續攀升并維持高位至年底。2019年一季度受原材料價格下滑及糧食市場低迷影響，磷肥價格出現小幅下滑。就公司生產裝置產能利用率來看，一、二、三季度，其磷酸一銨、磷酸二銨的產能利用率均超過100%，四季度受維護保養等因素影響，磷銨生產裝置產能利用率有所下降。

    2018年，六國化工公司實現銷售收入416529.76萬元，同比下降12.60%；實現凈利潤-52590.61萬元，同比減少56546.13萬元。雖然公司業績虧損，但是磷肥產品保持較好的毛利率。報告期內，磷酸一銨毛利率為13.18%，磷酸二銨毛利率為11.88%。

    綜合而言，2018年，在環保等因素的影響下，部分落后產能退出市場，特別是部分主產區“以渣定產”政策的實施，減少了磷肥產量，促使磷肥價格持續走高，增加了優質磷肥企業的盈利能力。

    鉀肥：*ST鹽湖持續虧損

    但鉀肥板塊盈利能力強勁

    *ST鹽湖年報顯示，公司2018年實現營業總收入178.9億，同比增長52.9%；實現歸屬于母公司所有者的凈利潤-34.5億，上年為-41.6億元，虧損小幅收窄。2019年一季度公司實現營業總收入41.5億，同比增長53.7%；歸屬于母公司所有者的凈利潤-2.6億，去年同期為-2.7億，虧損幅度收窄。

    報告期內，該公司主要業務板塊分布中，氯化鉀業務、碳酸鋰業務為公司報告期利潤的主要來源，鎂板塊、化工板塊報告期虧損較大。

    目前，氯化鉀是該公司的核心業務。2018年公司氯化鉀產銷整體保持平穩，受行業供需格局改善，景氣度回暖，共生產氯化鉀483.38萬噸，較上年增加36.29萬噸；銷量468.8萬噸，較上年增加13.47萬噸，鉀肥價格較去年同期增加308元/噸（不含稅），毛利率達71.94%。

    過去兩年，由于強勁的需求增長以及有限的新產能投放，鉀肥價格穩步增長，市場價從1950元/噸漲至2420元/噸，海外大合同價也從2017年的259美元/噸提升至2018年內的280美元/噸，鉀肥后市相對樂觀。因此，但就鉀肥品種而言，該公司鉀肥板塊是盈利的。因此，鹽湖股份的虧損與鉀肥行業的繁榮度并沒有太多關系。

    報告期內，該公司化工板塊虧損較大。公司目前化工板塊由化工分公司（即鹽湖資源綜合利用一、二期）、海納化工（PVC一體化項目）等分子公司組成，主要生產產品為PVC、甲醇、鉀堿、燒堿、尿素、水泥等；報告期化工分公司共生產PVC9.94萬噸、氫氧化鉀2.93萬噸、尿素25.03萬噸、甲醇3.94萬噸、碳酸鉀5.06萬噸。但因國家環保力度加大，下游天然氣需求量增加，導致企業天然氣使用量供應減少，全年沒有滿負符運行，尤其在進入取暖季節，一、二期裝置只能保證一套裝置在30%運行負荷，低負荷導致固定成本占比上升，產品單位成本高于市場售價，導致虧損7.69億元。

    報告期海納化工水泥熟料177萬噸，成品水泥159萬噸，燒堿5.7萬噸，片堿1.8萬噸，PVC樹脂4.6萬噸。受安全事故影響海納化工停車并于2018年12月初恢復生產并生產出合格產品，但受安全事故影響鹽湖海納將近半年的時間處于停產狀態，裝置開始啟動時負荷處于緩慢提升導致成本偏高，導致虧損12.24億元。

    報告期內鎂板塊虧損巨大。公司子公司鹽湖鎂業投資建設金屬鎂一體化項目2018年進入聯動試車，因外部環境發生較大變化，生產要素保障出現問題，致使2018年虧損47.2億元。

    總的來說，鹽湖股份的持續虧損受累于其鎂板塊與化工板塊，而鉀肥板塊則保持了較高的毛利率，盈利能力強勁。

    復合肥：成本上升，盈利空間被壓縮

    2018年，復合肥行業仍然面對產能嚴重過剩、行業集中度低、優惠政策逐步取消、經營成本增加等諸多不利因素的影響，行業發展依然困難重重。需要特別指出的是，目前國內復合肥生產企業數量眾多，產能相對分散，中小型低端復合肥產能嚴重過剩，市場競爭異常激烈，供大于求的局面短期內難以改變，行業特點致使部分上市復合肥企業生產成本上升，盈利空間被壓縮，但整體依然盈利。

    2018年，新洋豐公司實現營業收入1003062.17萬元，同比增長11.05%；歸屬于上市公司股東的凈利潤81884.18萬元，同比增長20.39%。2018年，公司實現磷復肥銷量440.11萬噸，同比增加2.74%。2018年，該公司磷肥（含磷酸一銨與過磷酸鈣）銷量108.95萬噸，同比減少7.65%；常規復合肥銷量276.28萬噸，同比增加5.67%；新型復合肥銷量54.85萬噸，同比增加12.17%。

    該公司年報分析認為，該公司2018年的經營亮點包括：首先產能布局日臻完善，核心競爭優勢更加顯著，該公司在新疆昌吉投資建成10萬噸/年的水溶肥生產線。其次產品創新成果豐碩，市場競爭動力更加強勁。穩定性肥料系列產品、特肥系列產品、有機肥+配方肥系列產品、生態肥系列產品等創新項目加速推進。另外，營銷創新、精細管理等方面也推動了業績增長。

    2018年度，司爾特實現營業總收入312680.86萬元，比上年同期增長20.14%；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤30013.76萬元，比上年同期增長40.93%。該公司化學肥料占營業收入的97.09%，毛利率為23.43%，毛利率比上年同期增長3.42%，其中三元復合肥、磷酸一銨的毛利率均有提升。

    2018年度，芭田股份實現營業收入229083.76萬元，同比增長10.17%；綜合銷售毛利率為15.81%，與去年同期的14.76%相比上升了1.05%。實現利潤總額為1480.78萬元，同比增長了113.42%，歸屬于母公司所有者的凈利潤為923.78萬元，同比增長了108.91%，主要原因是營業收入及銷售毛利率同比上升。

    該公司年報分析認為，首先，該公司堅持技術創新，優化產品結構；其次，做好農化服務，以服務促銷售；再其次，提升產品競爭力。從大的方面看，該公司依然是圍繞技術、產品、服務三個主要要素做文章，與業內同行的策略大致相同，但值得注意的是，該公司在技術創新上可圈可點。據年報顯示，2018年公司共申請專利128件，其中發明專利95件，實用新型專利33件，外觀設計5件；授權專利94件，其中發明專利21件，實用新型70件，外觀設計3件。截至2018年12月31日，公司擁有有效專利374件，其中美國專利1件、日本專利1件。技術的進步是促成該公司產品競爭力提升的關鍵因素。

    雖然新洋豐與司爾特表現突出，但行業盈利空間被壓縮也是不爭的事實。芭田股份只是實現了扭虧為盈，金正大、史丹利等龍頭企業的業績均有下滑。復合肥行業在農業要求綠色發展的今天，在產品創新、服務創新等領域仍然任重道遠。

    目前，我國農業正在從單一追求產量向提高質量和效益轉變，從過度依賴化肥、農藥等要素投入向綠色可持續發展轉變。據國家發改委發布的《產業結構調整指導目錄（2019年本，征求意見稿）》顯示，優質鉀肥及各種專用肥、水溶肥、液體肥、中微量元素肥、硝基肥、緩控釋肥的生產，硝酸磷肥法生產磷肥等都在鼓勵發展類中。因此，在減肥增效、發展綠色農業的今天，復合肥行業發展優質高效肥料將是必然之路。