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    2018年滬深上市公司年報(bào)4月30日公布完畢。22家化肥上市公司共實(shí)現(xiàn)盈利70.3億元，上年同期是虧損43.1億元，同比大幅增長(zhǎng)263.1%。

    其中，磷肥企業(yè)隨著市場(chǎng)行情回暖，企業(yè)效益轉(zhuǎn)好；*ST鹽湖持續(xù)虧損，但其鉀肥板塊盈利能力強(qiáng)勁；復(fù)合肥企業(yè)利潤(rùn)下滑明顯，盈利空間被壓縮，行業(yè)創(chuàng)新轉(zhuǎn)型任重道遠(yuǎn)。

    在行業(yè)洗牌的過程中

    化肥產(chǎn)業(yè)呈現(xiàn)新格局

    市場(chǎng)蛋糕正被重新劃分

    磷肥市場(chǎng)回暖，優(yōu)質(zhì)企業(yè)盈利好轉(zhuǎn)

    2018年，受供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革和安全環(huán)保監(jiān)管力度持續(xù)加大的影響，沒有資源和安全環(huán)保競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的中小化肥企業(yè)產(chǎn)能加速退出市場(chǎng)，行業(yè)市場(chǎng)供需矛盾有所改善，磷肥產(chǎn)品市場(chǎng)價(jià)格回升，企業(yè)盈利能力好轉(zhuǎn)。

    2017年，云天化歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)比2016年增加259677萬(wàn)元，2018年比2017年增加75360萬(wàn)元。公司報(bào)告分析認(rèn)為，主要原因是：2016至2018年，由于國(guó)家實(shí)行供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，安全環(huán)保監(jiān)管力度持續(xù)加強(qiáng)，落后產(chǎn)能逐步退出，化肥和化工市場(chǎng)好轉(zhuǎn)；公司強(qiáng)化生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)管理，有效控制成本費(fèi)用，加強(qiáng)市場(chǎng)開拓，統(tǒng)籌國(guó)際國(guó)內(nèi)市場(chǎng)銷售，磷復(fù)肥、尿素的產(chǎn)銷量、價(jià)格和毛利恢復(fù)性增長(zhǎng)；聚甲醛市場(chǎng)回暖，事業(yè)部機(jī)制改革成效明顯，公司聚甲醛產(chǎn)品量?jī)r(jià)齊升，公司扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)大幅減虧。其中，2018年公司主要化肥產(chǎn)品和聚甲醛產(chǎn)品價(jià)格同比上漲，抵消了部分原材料價(jià)格上漲的不利影響，銷售毛利同比增加。磷肥銷量同比增加1%，復(fù)合肥銷量同比增加7%，磷肥價(jià)格同比上漲14%-19%。

    2018年，興發(fā)集團(tuán)全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入178.55億元，同比增長(zhǎng)13.29%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)7.95億元，同比增長(zhǎng)32.69%，其中歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)4.02億元，同比增長(zhǎng)26.46%。據(jù)興發(fā)集團(tuán)年報(bào)顯示，2018年年初因下游需求不振，磷肥價(jià)格小幅下跌，進(jìn)入二季度，受原材料價(jià)格飆升，成本支撐強(qiáng)勁，以及國(guó)際需求恢復(fù)、匯率波動(dòng)等因素影響，磷肥價(jià)格持續(xù)攀升并維持高位至年底。2019年一季度受原材料價(jià)格下滑及糧食市場(chǎng)低迷影響，磷肥價(jià)格出現(xiàn)小幅下滑。就公司生產(chǎn)裝置產(chǎn)能利用率來(lái)看，一、二、三季度，其磷酸一銨、磷酸二銨的產(chǎn)能利用率均超過100%，四季度受維護(hù)保養(yǎng)等因素影響，磷銨生產(chǎn)裝置產(chǎn)能利用率有所下降。

    2018年，六國(guó)化工公司實(shí)現(xiàn)銷售收入416529.76萬(wàn)元，同比下降12.60%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)-52590.61萬(wàn)元，同比減少56546.13萬(wàn)元。雖然公司業(yè)績(jī)虧損，但是磷肥產(chǎn)品保持較好的毛利率。報(bào)告期內(nèi)，磷酸一銨毛利率為13.18%，磷酸二銨毛利率為11.88%。

    綜合而言，2018年，在環(huán)保等因素的影響下，部分落后產(chǎn)能退出市場(chǎng)，特別是部分主產(chǎn)區(qū)“以渣定產(chǎn)”政策的實(shí)施，減少了磷肥產(chǎn)量，促使磷肥價(jià)格持續(xù)走高，增加了優(yōu)質(zhì)磷肥企業(yè)的盈利能力。

    鉀肥：*ST鹽湖持續(xù)虧損

    但鉀肥板塊盈利能力強(qiáng)勁

    *ST鹽湖年報(bào)顯示，公司2018年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入178.9億，同比增長(zhǎng)52.9%；實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)-34.5億，上年為-41.6億元，虧損小幅收窄。2019年一季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入41.5億，同比增長(zhǎng)53.7%；歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)-2.6億，去年同期為-2.7億，虧損幅度收窄。

    報(bào)告期內(nèi)，該公司主要業(yè)務(wù)板塊分布中，氯化鉀業(yè)務(wù)、碳酸鋰業(yè)務(wù)為公司報(bào)告期利潤(rùn)的主要來(lái)源，鎂板塊、化工板塊報(bào)告期虧損較大。

    目前，氯化鉀是該公司的核心業(yè)務(wù)。2018年公司氯化鉀產(chǎn)銷整體保持平穩(wěn)，受行業(yè)供需格局改善，景氣度回暖，共生產(chǎn)氯化鉀483.38萬(wàn)噸，較上年增加36.29萬(wàn)噸；銷量468.8萬(wàn)噸，較上年增加13.47萬(wàn)噸，鉀肥價(jià)格較去年同期增加308元/噸（不含稅），毛利率達(dá)71.94%。

    過去兩年，由于強(qiáng)勁的需求增長(zhǎng)以及有限的新產(chǎn)能投放，鉀肥價(jià)格穩(wěn)步增長(zhǎng)，市場(chǎng)價(jià)從1950元/噸漲至2420元/噸，海外大合同價(jià)也從2017年的259美元/噸提升至2018年內(nèi)的280美元/噸，鉀肥后市相對(duì)樂觀。因此，但就鉀肥品種而言，該公司鉀肥板塊是盈利的。因此，鹽湖股份的虧損與鉀肥行業(yè)的繁榮度并沒有太多關(guān)系。

    報(bào)告期內(nèi)，該公司化工板塊虧損較大。公司目前化工板塊由化工分公司（即鹽湖資源綜合利用一、二期）、海納化工（PVC一體化項(xiàng)目）等分子公司組成，主要生產(chǎn)產(chǎn)品為PVC、甲醇、鉀堿、燒堿、尿素、水泥等；報(bào)告期化工分公司共生產(chǎn)PVC9.94萬(wàn)噸、氫氧化鉀2.93萬(wàn)噸、尿素25.03萬(wàn)噸、甲醇3.94萬(wàn)噸、碳酸鉀5.06萬(wàn)噸。但因國(guó)家環(huán)保力度加大，下游天然氣需求量增加，導(dǎo)致企業(yè)天然氣使用量供應(yīng)減少，全年沒有滿負(fù)符運(yùn)行，尤其在進(jìn)入取暖季節(jié)，一、二期裝置只能保證一套裝置在30%運(yùn)行負(fù)荷，低負(fù)荷導(dǎo)致固定成本占比上升，產(chǎn)品單位成本高于市場(chǎng)售價(jià)，導(dǎo)致虧損7.69億元。

    報(bào)告期海納化工水泥熟料177萬(wàn)噸，成品水泥159萬(wàn)噸，燒堿5.7萬(wàn)噸，片堿1.8萬(wàn)噸，PVC樹脂4.6萬(wàn)噸。受安全事故影響海納化工停車并于2018年12月初恢復(fù)生產(chǎn)并生產(chǎn)出合格產(chǎn)品，但受安全事故影響鹽湖海納將近半年的時(shí)間處于停產(chǎn)狀態(tài)，裝置開始啟動(dòng)時(shí)負(fù)荷處于緩慢提升導(dǎo)致成本偏高，導(dǎo)致虧損12.24億元。

    報(bào)告期內(nèi)鎂板塊虧損巨大。公司子公司鹽湖鎂業(yè)投資建設(shè)金屬鎂一體化項(xiàng)目2018年進(jìn)入聯(lián)動(dòng)試車，因外部環(huán)境發(fā)生較大變化，生產(chǎn)要素保障出現(xiàn)問題，致使2018年虧損47.2億元。

    總的來(lái)說，鹽湖股份的持續(xù)虧損受累于其鎂板塊與化工板塊，而鉀肥板塊則保持了較高的毛利率，盈利能力強(qiáng)勁。

    復(fù)合肥：成本上升，盈利空間被壓縮

    2018年，復(fù)合肥行業(yè)仍然面對(duì)產(chǎn)能嚴(yán)重過剩、行業(yè)集中度低、優(yōu)惠政策逐步取消、經(jīng)營(yíng)成本增加等諸多不利因素的影響，行業(yè)發(fā)展依然困難重重。需要特別指出的是，目前國(guó)內(nèi)復(fù)合肥生產(chǎn)企業(yè)數(shù)量眾多，產(chǎn)能相對(duì)分散，中小型低端復(fù)合肥產(chǎn)能嚴(yán)重過剩，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)異常激烈，供大于求的局面短期內(nèi)難以改變，行業(yè)特點(diǎn)致使部分上市復(fù)合肥企業(yè)生產(chǎn)成本上升，盈利空間被壓縮，但整體依然盈利。

    2018年，新洋豐公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1003062.17萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)11.05%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)81884.18萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)20.39%。2018年，公司實(shí)現(xiàn)磷復(fù)肥銷量440.11萬(wàn)噸，同比增加2.74%。2018年，該公司磷肥（含磷酸一銨與過磷酸鈣）銷量108.95萬(wàn)噸，同比減少7.65%；常規(guī)復(fù)合肥銷量276.28萬(wàn)噸，同比增加5.67%；新型復(fù)合肥銷量54.85萬(wàn)噸，同比增加12.17%。

    該公司年報(bào)分析認(rèn)為，該公司2018年的經(jīng)營(yíng)亮點(diǎn)包括：首先產(chǎn)能布局日臻完善，核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)更加顯著，該公司在新疆昌吉投資建成10萬(wàn)噸/年的水溶肥生產(chǎn)線。其次產(chǎn)品創(chuàng)新成果豐碩，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)動(dòng)力更加強(qiáng)勁。穩(wěn)定性肥料系列產(chǎn)品、特肥系列產(chǎn)品、有機(jī)肥+配方肥系列產(chǎn)品、生態(tài)肥系列產(chǎn)品等創(chuàng)新項(xiàng)目加速推進(jìn)。另外，營(yíng)銷創(chuàng)新、精細(xì)管理等方面也推動(dòng)了業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。

    2018年度，司爾特實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入312680.86萬(wàn)元，比上年同期增長(zhǎng)20.14%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)30013.76萬(wàn)元，比上年同期增長(zhǎng)40.93%。該公司化學(xué)肥料占營(yíng)業(yè)收入的97.09%，毛利率為23.43%，毛利率比上年同期增長(zhǎng)3.42%，其中三元復(fù)合肥、磷酸一銨的毛利率均有提升。

    2018年度，芭田股份實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入229083.76萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)10.17%；綜合銷售毛利率為15.81%，與去年同期的14.76%相比上升了1.05%。實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額為1480.78萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)了113.42%，歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)為923.78萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)了108.91%，主要原因是營(yíng)業(yè)收入及銷售毛利率同比上升。

    該公司年報(bào)分析認(rèn)為，首先，該公司堅(jiān)持技術(shù)創(chuàng)新，優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)；其次，做好農(nóng)化服務(wù)，以服務(wù)促銷售；再其次，提升產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力。從大的方面看，該公司依然是圍繞技術(shù)、產(chǎn)品、服務(wù)三個(gè)主要要素做文章，與業(yè)內(nèi)同行的策略大致相同，但值得注意的是，該公司在技術(shù)創(chuàng)新上可圈可點(diǎn)。據(jù)年報(bào)顯示，2018年公司共申請(qǐng)專利128件，其中發(fā)明專利95件，實(shí)用新型專利33件，外觀設(shè)計(jì)5件；授權(quán)專利94件，其中發(fā)明專利21件，實(shí)用新型70件，外觀設(shè)計(jì)3件。截至2018年12月31日，公司擁有有效專利374件，其中美國(guó)專利1件、日本專利1件。技術(shù)的進(jìn)步是促成該公司產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力提升的關(guān)鍵因素。

    雖然新洋豐與司爾特表現(xiàn)突出，但行業(yè)盈利空間被壓縮也是不爭(zhēng)的事實(shí)。芭田股份只是實(shí)現(xiàn)了扭虧為盈，金正大、史丹利等龍頭企業(yè)的業(yè)績(jī)均有下滑。復(fù)合肥行業(yè)在農(nóng)業(yè)要求綠色發(fā)展的今天，在產(chǎn)品創(chuàng)新、服務(wù)創(chuàng)新等領(lǐng)域仍然任重道遠(yuǎn)。

    目前，我國(guó)農(nóng)業(yè)正在從單一追求產(chǎn)量向提高質(zhì)量和效益轉(zhuǎn)變，從過度依賴化肥、農(nóng)藥等要素投入向綠色可持續(xù)發(fā)展轉(zhuǎn)變。據(jù)國(guó)家發(fā)改委發(fā)布的《產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整指導(dǎo)目錄（2019年本，征求意見稿）》顯示，優(yōu)質(zhì)鉀肥及各種專用肥、水溶肥、液體肥、中微量元素肥、硝基肥、緩控釋肥的生產(chǎn)，硝酸磷肥法生產(chǎn)磷肥等都在鼓勵(lì)發(fā)展類中。因此，在減肥增效、發(fā)展綠色農(nóng)業(yè)的今天，復(fù)合肥行業(yè)發(fā)展優(yōu)質(zhì)高效肥料將是必然之路。