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    近日，中化國際、拜耳、巴斯夫及陶氏化學、安道麥等國際農化巨頭也相繼發布了2018年農藥銷售額和2019年第一季度的業績報告。

    其中，中化國際2019年第一季度凈利下滑24.16%，巴斯夫凈利下滑16%，安道麥凈利下滑更是高達81.96%，陶氏化學下滑10%，和國內農藥企業的第一季度漲跌參半的成績單相比，國際巨頭們的成績單也不盡如人意，稍顯冷寂。

    2018年五強時代終結，四強新格局形成

    2018年是國際農化巨頭們火熱并購的主場。

    過去的2018年，是國際農藥行業劇烈變革的一年。中國化工收購先正達、杜邦和陶氏合并成立陶氏杜邦公司、拜耳收購孟山都，至此，全球農藥行業第一梯隊由原先的5家減少至4家，五強時代終結，四強新格局形成。

    四強格局形成后，喧囂了一年的國際并購熱也暫時告一段落。而四強格局下巨頭們的農藥銷售額的年報從表1中不難看出，也是漲幅互現。并購后完成后，對各家巨頭農藥板塊的助益都是顯而易見的，但其中也裹挾著動蕩起伏，2019年將是并購塵埃落定后的重要節點。

    全球同此冷熱，2019年巨頭們的日子不好過

    2019年全球農藥行業仍將處于行業調整期，變數相比2018年更甚，農化巨頭們的日子注定也將不平靜。

    這從巨頭們2019年的第一季度業績單中就可以窺見。

    中化國際：凈利下滑24.16%

    據公告披露，中化國際截至期末總資產達567.26億元，同比增長12.71%。2019年第一季度，中化國際實現營業收入125.65億元，較上年同期下降11.00%；歸屬于上市公司股東的凈利潤2.42億元，同比降低24.16%。

    而在4月23日發布的2018年年報卻顯示，2018年營收達到近600億元。實現凈利潤9.11億元，同比增長40%以上。

    作為躋身全球農化行業第一梯隊的中化國際而言，第一季度卻是銷售額和凈利同比下滑，足見，農化業務板塊也深受國際和國內錯綜復雜局勢的影響，特別是受安全環保督查持續高壓的左右，但中化國際的后市發展依舊值得期待。

    拜耳：銷售額增長4.1%，強勢開局未來可期

    相比其他巨頭的下滑，拜耳2019年第一季度可謂取得了開門紅。

    據拜耳集團管理委員會主席沃納· 保曼（Werner Baumann）介紹，2019年得益于新收購的農業業務，作物科學事業部的銷售額和盈利增長超過一倍。處方藥事業部實現銷售額和收益的大幅增長。相比之下，健康消費品事業部的業務如預期，低于上年同期水平。

    作物科學事業部--收益因收購而翻倍

    拜耳農業業務（作物科學事業部）銷售額高達64.44億歐元，據報告，增長率為125.2%。其中，5.5%的增長率（經匯率與資產組合調整）來自拉丁美洲和北美地區的業務發展，與巴斯夫簽訂的服務協議對這兩個地區也起到了明顯的推動作用。歐洲/中東/非洲地區的銷售額也略有增長（經匯率與資產組合調整）。相比之下，亞太地區的銷售額略有下降（經匯率與資產組合調整）。

    如果從2017年1月1日起就計入孟山都銷售額并排除相關剝離業務的銷售額而計算的總銷售額來看，作物科學事業部的銷售額與去年同期持平（下降0.2%）（經匯率調整）。除草劑和殺蟲劑的銷售額有所增長（經匯率調整），而歸入“其它”部分的業務實體的增長尤為強勁，原因是美國和巴西的棉花種子市場份額增加。玉米種子與性狀業務與去年同期持平。大豆種子與性狀業務的降幅最大，主要原因是拉丁美洲的市場需求在前幾個季度提前釋放以及北美的種植面積減少和競爭壓力增加。

    作物科學事業部不計特殊項目的息稅折舊攤銷前利潤增長122.8%，達到23.22億歐元。這一增長主要歸因于新收購業務的收益貢獻。由于少了剝離給巴斯夫的業務所貢獻的收益，影響了利潤的進一步增長。匯率對收購前拜耳業務產生的6700萬歐元的負面影響也阻礙了收益增長。

    拜耳已確認集團2019年預期（基于2018年匯率）。公司預計2019年的銷售額將達到460億歐元左右。這相當于大約4%的增長率（經匯率與資產組合調整）。拜耳正在致力于將不計特殊項目的息稅折舊攤銷前利潤增加至約122億歐元，每股核心收益上升至約6.80歐元。對各業務板塊的預期仍與2018年年報中公布的預期相同。這些目標不考慮退出動物保健業務單元、剝離健康消費品事業部品牌Coppertone ?和Dr. Scholl’s?以及出售所持有的德國生產基地服務商Currenta 60%股權的計劃。

    巴斯夫：一季度凈利潤下滑，農業板塊收入增長53%

    巴斯夫公司5月3日發布財報顯示，2019年第一季度銷售收入同比增長3%，為162億歐元，但凈利潤下滑16%，至14億歐元。

    巴斯夫公司首席執行官布魯德米勒表示，第一季度利潤下滑主要與化學品和材料板塊收入及利潤減少有關。數據顯示，化學品板塊相關產品第一季度量價齊跌，收入同比下滑13%，息稅前利潤大幅減少；材料板塊收入同比下滑15%，息稅前利潤減少60%。

    巴斯夫分析，受地緣政治和全球貿易局勢影響，市場情緒普遍低迷，不少客戶保持觀望，對巴斯夫產品需求放緩。

    另外，巴斯夫公司去年收購孟山都部分業務和資產，旗下農業解決方案板塊大幅擴張。今年第一季度，這一板塊銷售收入同比增長53%。

    農業解決方案業務領域的銷售額為26億歐元，同比增長53%。這主要歸因于2018年8月巴斯夫收購拜耳的重要業務與資產帶來的產品組合效應。巴斯夫原來的業務也實現了價格上調，但受到天氣因素影響，銷量同比大幅下降。

    安道麥：凈利下滑-81.96%，看好后市發展

    一季度EBITDA同比持平，拉美收入提升明顯。安道麥一季度銷售額10.1億美元，略低于2018年同期所創的歷史記錄，按照固定匯率計算，同比增長1%。公司一季度各個區域產品的銷售價格顯著提升，增長4.8%，抵消了采購成本增加的不利影響，毛利率34.2%，同比持平。一季度公司EBITDA為1.87億美元，EBITDA利潤率18.6%，同比持平，凈利潤8000萬美元，凈利潤率8.0%。從區域來看，公司在拉美、印度、中東與非洲區及中國區域（不含荊州廠區產品）銷售額增長，北美區、歐洲區與亞太區（不含中國）受到冬季寒冷天氣和供應影響，銷售延遲。

    另外，荊州廠區停工對公司產生了1100萬美元的停工費用。停產的影響在一定程度上會持續到第二季度，不過隨著老廠區的復產，影響將會減少。

    同時三大并購提升安道麥的競爭力。（1）2019年1月，安道麥收購了紐約州的Bonide公司，其為家用和園藝用藥市場害蟲防治解決方案提供商，在2018年實現了7000萬美元的銷售，擁有覆蓋全美的經銷網絡，其所在的市場空間高達15億美元。

    （2）公司收購中國化工旗下安邦電化，收購價格約4.15億元，2019年3月29日完成交割，對一季度業績影響較小。安邦電化主要產品為乙烯利、吡蚜酮、噻嗪酮和氯堿業務。

    （3）公司潛在收購輝豐農化業務，目前仍然處于盡職調查階段，后續對公司的影響并未可知。若成功收購，將有助于公司中國區業務的提升和補充差異化產品線。

    全球農化格局已定，2019年并購將降溫

    隨著4月1日，陶氏杜邦正式拆分完成，全球化工巨頭超大型并購交易也將告一段落。由六巨頭到五巨頭再到四巨頭，全球農化第一梯隊格局已定，發展態勢會趨于穩健，進入沉磨合沉淀期。

    2019年，全球化工行業面臨的不確定因素將會增多，這些不確定性都會對并購交易活動造成一定的影響。再加上全球范圍內的經濟放緩、中國經濟陷入困境、利率上升、股市下跌、美中貿易爭端和關稅的未知軌跡以及地緣政治沖突等等內外因素的影響，都將導致并購市場放緩，并有可能導致并購活動和估值出現嚴重下滑。

    其實，過去的兩年，全球化工并購交易活動的步伐一直在放慢，2019年應該會繼續下降。業內分析人士表示，超大型并購交易時代很可能已經過去，至少在2019年是這樣，因為越來越難找到此類交易的戰略理由。

    第一季度各巨頭的業績雖不盡如人意，可不能為2019年全年走向定論，后市發展還是值得期待。