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    近日，中化國(guó)際、拜耳、巴斯夫及陶氏化學(xué)、安道麥等國(guó)際農(nóng)化巨頭也相繼發(fā)布了2018年農(nóng)藥銷售額和2019年第一季度的業(yè)績(jī)報(bào)告。

    其中，中化國(guó)際2019年第一季度凈利下滑24.16%，巴斯夫凈利下滑16%，安道麥凈利下滑更是高達(dá)81.96%，陶氏化學(xué)下滑10%，和國(guó)內(nèi)農(nóng)藥企業(yè)的第一季度漲跌參半的成績(jī)單相比，國(guó)際巨頭們的成績(jī)單也不盡如人意，稍顯冷寂。

    2018年五強(qiáng)時(shí)代終結(jié)，四強(qiáng)新格局形成

    2018年是國(guó)際農(nóng)化巨頭們火熱并購(gòu)的主場(chǎng)。

    過(guò)去的2018年，是國(guó)際農(nóng)藥行業(yè)劇烈變革的一年。中國(guó)化工收購(gòu)先正達(dá)、杜邦和陶氏合并成立陶氏杜邦公司、拜耳收購(gòu)孟山都，至此，全球農(nóng)藥行業(yè)第一梯隊(duì)由原先的5家減少至4家，五強(qiáng)時(shí)代終結(jié)，四強(qiáng)新格局形成。

    四強(qiáng)格局形成后，喧囂了一年的國(guó)際并購(gòu)熱也暫時(shí)告一段落。而四強(qiáng)格局下巨頭們的農(nóng)藥銷售額的年報(bào)從表1中不難看出，也是漲幅互現(xiàn)。并購(gòu)后完成后，對(duì)各家巨頭農(nóng)藥板塊的助益都是顯而易見的，但其中也裹挾著動(dòng)蕩起伏，2019年將是并購(gòu)塵埃落定后的重要節(jié)點(diǎn)。

    全球同此冷熱，2019年巨頭們的日子不好過(guò)

    2019年全球農(nóng)藥行業(yè)仍將處于行業(yè)調(diào)整期，變數(shù)相比2018年更甚，農(nóng)化巨頭們的日子注定也將不平靜。

    這從巨頭們2019年的第一季度業(yè)績(jī)單中就可以窺見。

    中化國(guó)際：凈利下滑24.16%

    據(jù)公告披露，中化國(guó)際截至期末總資產(chǎn)達(dá)567.26億元，同比增長(zhǎng)12.71%。2019年第一季度，中化國(guó)際實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入125.65億元，較上年同期下降11.00%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)2.42億元，同比降低24.16%。

    而在4月23日發(fā)布的2018年年報(bào)卻顯示，2018年?duì)I收達(dá)到近600億元。實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)9.11億元，同比增長(zhǎng)40%以上。

    作為躋身全球農(nóng)化行業(yè)第一梯隊(duì)的中化國(guó)際而言，第一季度卻是銷售額和凈利同比下滑，足見，農(nóng)化業(yè)務(wù)板塊也深受國(guó)際和國(guó)內(nèi)錯(cuò)綜復(fù)雜局勢(shì)的影響，特別是受安全環(huán)保督查持續(xù)高壓的左右，但中化國(guó)際的后市發(fā)展依舊值得期待。

    拜耳：銷售額增長(zhǎng)4.1%，強(qiáng)勢(shì)開局未來(lái)可期

    相比其他巨頭的下滑，拜耳2019年第一季度可謂取得了開門紅。

    據(jù)拜耳集團(tuán)管理委員會(huì)主席沃納· 保曼（Werner Baumann）介紹，2019年得益于新收購(gòu)的農(nóng)業(yè)業(yè)務(wù)，作物科學(xué)事業(yè)部的銷售額和盈利增長(zhǎng)超過(guò)一倍。處方藥事業(yè)部實(shí)現(xiàn)銷售額和收益的大幅增長(zhǎng)。相比之下，健康消費(fèi)品事業(yè)部的業(yè)務(wù)如預(yù)期，低于上年同期水平。

    作物科學(xué)事業(yè)部--收益因收購(gòu)而翻倍

    拜耳農(nóng)業(yè)業(yè)務(wù)（作物科學(xué)事業(yè)部）銷售額高達(dá)64.44億歐元，據(jù)報(bào)告，增長(zhǎng)率為125.2%。其中，5.5%的增長(zhǎng)率（經(jīng)匯率與資產(chǎn)組合調(diào)整）來(lái)自拉丁美洲和北美地區(qū)的業(yè)務(wù)發(fā)展，與巴斯夫簽訂的服務(wù)協(xié)議對(duì)這兩個(gè)地區(qū)也起到了明顯的推動(dòng)作用。歐洲/中東/非洲地區(qū)的銷售額也略有增長(zhǎng)（經(jīng)匯率與資產(chǎn)組合調(diào)整）。相比之下，亞太地區(qū)的銷售額略有下降（經(jīng)匯率與資產(chǎn)組合調(diào)整）。

    如果從2017年1月1日起就計(jì)入孟山都銷售額并排除相關(guān)剝離業(yè)務(wù)的銷售額而計(jì)算的總銷售額來(lái)看，作物科學(xué)事業(yè)部的銷售額與去年同期持平（下降0.2%）（經(jīng)匯率調(diào)整）。除草劑和殺蟲劑的銷售額有所增長(zhǎng)（經(jīng)匯率調(diào)整），而歸入“其它”部分的業(yè)務(wù)實(shí)體的增長(zhǎng)尤為強(qiáng)勁，原因是美國(guó)和巴西的棉花種子市場(chǎng)份額增加。玉米種子與性狀業(yè)務(wù)與去年同期持平。大豆種子與性狀業(yè)務(wù)的降幅最大，主要原因是拉丁美洲的市場(chǎng)需求在前幾個(gè)季度提前釋放以及北美的種植面積減少和競(jìng)爭(zhēng)壓力增加。

    作物科學(xué)事業(yè)部不計(jì)特殊項(xiàng)目的息稅折舊攤銷前利潤(rùn)增長(zhǎng)122.8%，達(dá)到23.22億歐元。這一增長(zhǎng)主要?dú)w因于新收購(gòu)業(yè)務(wù)的收益貢獻(xiàn)。由于少了剝離給巴斯夫的業(yè)務(wù)所貢獻(xiàn)的收益，影響了利潤(rùn)的進(jìn)一步增長(zhǎng)。匯率對(duì)收購(gòu)前拜耳業(yè)務(wù)產(chǎn)生的6700萬(wàn)歐元的負(fù)面影響也阻礙了收益增長(zhǎng)。

    拜耳已確認(rèn)集團(tuán)2019年預(yù)期（基于2018年匯率）。公司預(yù)計(jì)2019年的銷售額將達(dá)到460億歐元左右。這相當(dāng)于大約4%的增長(zhǎng)率（經(jīng)匯率與資產(chǎn)組合調(diào)整）。拜耳正在致力于將不計(jì)特殊項(xiàng)目的息稅折舊攤銷前利潤(rùn)增加至約122億歐元，每股核心收益上升至約6.80歐元。對(duì)各業(yè)務(wù)板塊的預(yù)期仍與2018年年報(bào)中公布的預(yù)期相同。這些目標(biāo)不考慮退出動(dòng)物保健業(yè)務(wù)單元、剝離健康消費(fèi)品事業(yè)部品牌Coppertone ?和Dr. Scholl’s?以及出售所持有的德國(guó)生產(chǎn)基地服務(wù)商Currenta 60%股權(quán)的計(jì)劃。

    巴斯夫：一季度凈利潤(rùn)下滑，農(nóng)業(yè)板塊收入增長(zhǎng)53%

    巴斯夫公司5月3日發(fā)布財(cái)報(bào)顯示，2019年第一季度銷售收入同比增長(zhǎng)3%，為162億歐元，但凈利潤(rùn)下滑16%，至14億歐元。

    巴斯夫公司首席執(zhí)行官布魯?shù)旅桌毡硎荆�第一季度利�?rùn)下滑主要與化學(xué)品和材料板塊收入及利潤(rùn)減少有關(guān)。數(shù)據(jù)顯示，化學(xué)品板塊相關(guān)產(chǎn)品第一季度量?jī)r(jià)齊跌，收入同比下滑13%，息稅前利潤(rùn)大幅減少；材料板塊收入同比下滑15%，息稅前利潤(rùn)減少60%。

    巴斯夫分析，受地緣政治和全球貿(mào)易局勢(shì)影響，市場(chǎng)情緒普遍低迷，不少客戶保持觀望，對(duì)巴斯夫產(chǎn)品需求放緩。

    另外，巴斯夫公司去年收購(gòu)孟山都部分業(yè)務(wù)和資產(chǎn)，旗下農(nóng)業(yè)解決方案板塊大幅擴(kuò)張。今年第一季度，這一板塊銷售收入同比增長(zhǎng)53%。

    農(nóng)業(yè)解決方案業(yè)務(wù)領(lǐng)域的銷售額為26億歐元，同比增長(zhǎng)53%。這主要?dú)w因于2018年8月巴斯夫收購(gòu)拜耳的重要業(yè)務(wù)與資產(chǎn)帶來(lái)的產(chǎn)品組合效應(yīng)。巴斯夫原來(lái)的業(yè)務(wù)也實(shí)現(xiàn)了價(jià)格上調(diào)，但受到天氣因素影響，銷量同比大幅下降。

    安道麥：凈利下滑-81.96%，看好后市發(fā)展

    一季度EBITDA同比持平，拉美收入提升明顯。安道麥一季度銷售額10.1億美元，略低于2018年同期所創(chuàng)的歷史記錄，按照固定匯率計(jì)算，同比增長(zhǎng)1%。公司一季度各個(gè)區(qū)域產(chǎn)品的銷售價(jià)格顯著提升，增長(zhǎng)4.8%，抵消了采購(gòu)成本增加的不利影響，毛利率34.2%，同比持平。一季度公司EBITDA為1.87億美元，EBITDA利潤(rùn)率18.6%，同比持平，凈利潤(rùn)8000萬(wàn)美元，凈利潤(rùn)率8.0%。從區(qū)域來(lái)看，公司在拉美、印度、中東與非洲區(qū)及中國(guó)區(qū)域（不含荊州廠區(qū)產(chǎn)品）銷售額增長(zhǎng)，北美區(qū)、歐洲區(qū)與亞太區(qū)（不含中國(guó)）受到冬季寒冷天氣和供應(yīng)影響，銷售延遲。

    另外，荊州廠區(qū)停工對(duì)公司產(chǎn)生了1100萬(wàn)美元的停工費(fèi)用。停產(chǎn)的影響在一定程度上會(huì)持續(xù)到第二季度，不過(guò)隨著老廠區(qū)的復(fù)產(chǎn)，影響將會(huì)減少。

    同時(shí)三大并購(gòu)提升安道麥的競(jìng)爭(zhēng)力。（1）2019年1月，安道麥?zhǔn)召?gòu)了紐約州的Bonide公司，其為家用和園藝用藥市場(chǎng)害蟲防治解決方案提供商，在2018年實(shí)現(xiàn)了7000萬(wàn)美元的銷售，擁有覆蓋全美的經(jīng)銷網(wǎng)絡(luò)，其所在的市場(chǎng)空間高達(dá)15億美元。

    （2）公司收購(gòu)中國(guó)化工旗下安邦電化，收購(gòu)價(jià)格約4.15億元，2019年3月29日完成交割，對(duì)一季度業(yè)績(jī)影響較小。安邦電化主要產(chǎn)品為乙烯利、吡蚜酮、噻嗪酮和氯堿業(yè)務(wù)。

    （3）公司潛在收購(gòu)輝豐農(nóng)化業(yè)務(wù)，目前仍然處于盡職調(diào)查階段，后續(xù)對(duì)公司的影響并未可知。若成功收購(gòu)，將有助于公司中國(guó)區(qū)業(yè)務(wù)的提升和補(bǔ)充差異化產(chǎn)品線。

    全球農(nóng)化格局已定，2019年并購(gòu)將降溫

    隨著4月1日，陶氏杜邦正式拆分完成，全球化工巨頭超大型并購(gòu)交易也將告一段落。由六巨頭到五巨頭再到四巨頭，全球農(nóng)化第一梯隊(duì)格局已定，發(fā)展態(tài)勢(shì)會(huì)趨于穩(wěn)健，進(jìn)入沉磨合沉淀期。

    2019年，全球化工行業(yè)面臨的不確定因素將會(huì)增多，這些不確定性都會(huì)對(duì)并購(gòu)交易活動(dòng)造成一定的影響。再加上全球范圍內(nèi)的經(jīng)濟(jì)放緩、中國(guó)經(jīng)濟(jì)陷入困境、利率上升、股市下跌、美中貿(mào)易爭(zhēng)端和關(guān)稅的未知軌跡以及地緣政治沖突等等內(nèi)外因素的影響，都將導(dǎo)致并購(gòu)市場(chǎng)放緩，并有可能導(dǎo)致并購(gòu)活動(dòng)和估值出現(xiàn)嚴(yán)重下滑。

    其實(shí)，過(guò)去的兩年，全球化工并購(gòu)交易活動(dòng)的步伐一直在放慢，2019年應(yīng)該會(huì)繼續(xù)下降。業(yè)內(nèi)分析人士表示，超大型并購(gòu)交易時(shí)代很可能已經(jīng)過(guò)去，至少在2019年是這樣，因?yàn)樵絹?lái)越難找到此類交易的戰(zhàn)略理由。

    第一季度各巨頭的業(yè)績(jī)雖不盡如人意，可不能為2019年全年走向定論，后市發(fā)展還是值得期待。