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    7月8日，印度MMTC宣布了尿素招標結果，中標數量高達171萬噸，其中大約117萬噸將來自中國。那么，印標過后，國際尿素貿易商會怎么操作呢？國際、國內尿素市場又會怎么走呢？

    筆者關注到兩個現象：一、從印度宣布招標到公布招標結果這段時間內，國際市場尿素價格不僅沒有出現上漲，反而還小幅下跌；二、投標數量高達300多萬噸，實際中標數量也大大超過之前普遍預測的100萬噸。由此可以看出：一是國際交易商普遍看空7、8月份的尿素市場，投標印度基本采取做空策略；二是做這種做空策略造成投標量和中標量急劇放大；三是中標企業在沒有現貨的情況下大量中標，而國際可供貨源已經銷售殆盡，回旋的余地不大，這些中標企業只能從中國采購。

    基于這種推理，我們來分析印標后國際商家可能的操作模式。

    假如在8月15日印標最后船期之前，中標企業完全兌現印標，即使考慮從其它國家采購10萬噸的情況下，仍然需要從中國采購大約100萬噸尿素。去年7、8月份中國出口了尿素20萬噸，而多年數據表明，中國尿素出口的綜合優勢使得中國尿素每年出口不低于5萬噸/月（即使國內價格比國際價格高20美元/噸以上），那么7月中旬到8月15日（印標最遲船期），中國尿素出口將比去年同期增加80萬噸。而今年國內的尿素產量較去年同期增幅沒超過30萬噸，只要印標全部兌現，必然造成國內供應緊張，價格上漲。當前國內尿素價格普遍高于印標的出口價格，中標企業如果兌現中標數量，又會進一步推高價格，中標企業的虧損會進一步擴大。于是有中標企業向印度政府提出申請，希望推遲供貨。據傳，印度政府開出的條件是在支付近8美元/噸違約金的情況下，不影響下次投標資格。這就形成了一個新的局面，中標企業希望盈利或降低虧損，最大虧損為近8美元/噸。在這種情況下，中標企業可能采取的對策無非幾種：現在就采購，產生的虧損大約8美元/噸，同不供貨基本持平，因此是最差解；最優解是中標企業都不采購，讓價格回落到能產生盈利的水平再采購；處于最差和最優解之間的策略是中國價格不降不采，邊降邊采，把虧損控制在8美元/噸以內。按照博弈論的囚徒困境模型，最優解是無法實現的，而最大虧損限制了立即大量采購的可能性，因此中標企業必然采取邊降邊采的策略。

    通過這樣的分析可以得出如下判斷：

    一、印標中標量大概率無法全部兌現；

    二、中標企業大概率會推遲采購；

    三、只要中國CFR價格不高于印標價格8美元/噸，中標企業就會開始采購，以降低虧損；

    四、國內價格會小幅下行，但下行幅度有限；

    五、7月份國際尿素價格堅挺。