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| 尿素期貨上線交易，工廠利潤空間會更趨于合理 |
| 來源：農財網農化寶典 2019-8-9 9:50:00 |
| 進入8月，商品期貨市場即將開啟一輪新品擴容潮。最讓農業人士關注的是，本周五(8月9日)，尿素期貨將在鄭州商品交易所上線交易。作為最大的化肥品種，尿素堪稱“糧食的糧食”。尿素期貨上市后，尿素的市場定價權有可能會從上游工廠過渡到市場，尿素工廠的利潤空間會更趨于合理。 尿素期貨上市影響重大 8月2日，鄭州商品交易所公布中原大化、河南心連心、河南晉開、河南天慶、河北東光、河北正元、華魯恒升、山東明水、山東潤銀、安徽昊源、安徽中能、中化化肥為指定尿素期貨交割廠庫，衡水棉麻、臨沂路橋、青州中儲、菏澤糧庫、煙臺農資、濮陽皇甫、安陽萬莊、寧陵史丹利、河南國儲、輝隆連鎖為制定尿素期貨交割倉庫，共計12家廠庫、10家倉庫均分布于河南、河北、山東和安徽四省，至于江蘇，并沒有列入到首批尿素期貨的交割區域內。 根據鄭商所公告，尿素期貨的交易代碼為UR。首批上市交易尿素期貨合約為UR2001、UR2002、UR2003、UR2004、UR2005、UR2006、UR2007，各合約掛牌基準價均為1850元/噸。公告還顯示，尿素期貨上市當日漲跌停板幅度為合約掛牌基準價的±8%，交易保證金為5%。 而根據尿素期貨合約設計，其交易單位為20噸/手，報價單位為元/噸，最小變動價位為1元/噸，漲跌停板幅度為±4%，最低交易保證金為合約價值的5%。
一德期貨煤化工研究員史開放對上證報表示，依據上述參數指標，上市首日，交易一手尿素期貨需要1850元保證金。期貨公司為防范風險，保證金收取標準將適度提高，行業一般默認加收一個漲跌停板因而標準一般為9%。以此計算，交易一手尿素期貨需要3330元保證金。 “尿素期貨合約大小適中，有利于市場各方充分參與。”史開放說。他認為，尿素期貨上市影響重大。未來，依據期貨價格的點價貿易模式將給市場定價機制帶來變化。 對企業而言，銷售、采購模式也將發生變化，尿素目前“全年生產，季節性消費”的特點或將隨著庫存的增加而改變，未來的庫存管理將更貼近期貨市場特征。 定價權從上游企業交給市場 近年來，隨著國內尿素行業優惠政策逐步需取消、增值稅調整、出口關稅政策開放、宏觀政策面趨緊，尿素商品逐步完成市場化，期貨正是市場化的產物。“尿素期貨的上市必定會改變現有的供需格局，并改變原有的采購模式，所以，經營尿素的企業不一定立馬參與尿素期貨，但一定要積極地了解尿素期貨。”山東卓創資訊尿素市場首席分析師湯菲菲表示。 “尿素期貨上市后，期貨價格會與現貨價格之間存在價差，市場上就會出現一批期限套利商，利用期貨價格低于或者高于現貨價格，來進行期現套利，導致期貨總能掌握市場定價權。”國泰君安期貨產業服務研究所能化總監張馳在會上對尿素期貨上市后可能會出現的幾種期現套利模式進行了簡單介紹。 華魯恒升化肥銷售公司副主任營銷師金學峰表示：“目前期貨在全球發展的都非常好，并且在國內的某些領域也發展的非常健康。尿素期貨的上市必定會對現在現有的市場造成影響，現階段我們可能不會深度參與，但是一定會積極地學習，希望尿素期貨上市后，國內的尿素市場仍可以正常平穩地運行下去。” 陸盼盼表示：“期貨上市只是一個起點，一個期貨品種能夠運行平穩、成熟，功能能夠充分發揮仍需要漫長的時間進行檢驗。他建議，現階段企業應對尿素期貨多學習、多了解，結合企業自身狀況適度參與，并不提倡企業立馬參與到期貨交易中，并且成交雙方都應保持理性，切勿過度投機。” 尿素產業產值上千億元 中國是世界上最大的尿素生產國和消費國。據統計，2015年我國尿素總產能達到8700萬噸，產量增長至7444萬噸，均達到歷史最高值，行業出現產能嚴重過剩之態，2016年后受供給側改革及下游需求影響，尿素產量持續下降，2018年尿素產量約為5000萬噸，去產能有所成效；2018年全球尿素銷量有望達到1.83億噸，進口量增長4900萬噸，增幅1%，2018年全球尿素產能有望達到1.94億噸，實際產量1.64億噸（開工率85%計算），需求1.74億噸，整體而言，全球尿素供需或將處于緊平衡狀態，這將對尿素價格提升帶來一定的空間。
2009年以來，尿素價格最高達2419元/噸，最低為1150元/噸，尿素價格總的波動幅度高達52%，年度平均波幅在20%以上。 2018年尿素主產區價格在1800-2200元/噸區間高位運行，較2017年1450-1700元/噸的價格高出300元/噸以上，其中，當年上半年價格高點分別是年初1998元/噸，以及6月中旬的1988元/噸，低點則出現在4月中旬的1890元/噸，和7月底的1830元/噸，總的來說，國內尿素市場走勢較為正面，市場供需健穩，進而使得行業盈利空間有所回溫。 “2019年尿素價格運行特點則是高位運行、波動頻繁、倒‘V’形走勢。” 延續這一趨勢，雖然期間國內尿素市場價格波動頻繁，但均價較去年同期水平相差不大，數據顯示，2019年1-6月（截止到6月15日）全國尿素均價為1968元/噸，較去年同期相比下降0.80%。 面對日益增加的市場風險，尿素產業企業的避險需求迫切，都期盼尿素期貨盡快上市。
輝隆股份（002556）副總經理潘曉飛對上證報表示，公司2018年尿素銷售收入占全年總營收的16.89%。他指出，公司氮肥和磷肥業務保持穩定增長，除了得益于公司扎實的終端網絡，還有一個重要因素就是積極探索期現套保，規避價格波動風險。 潘曉飛稱，隨著供給側改革的深入推進，國內化肥落后產能逐步淘汰。目前，國內化肥供求關系已基本平衡。不過，由于尿素上游工廠的利潤空間非常可觀，提升尿素開工率的積極性較高。如果沒有突發事件，今年下半年尿素開工率會維持高位運行。 “尿素期貨上市后，尿素的市場定價權有可能會從上游工廠過渡到市場，尿素工廠的利潤空間會更趨于合理。”潘曉飛說。 十余家上市公司涉及尿素業務 尿素行業正在呈現大型化、集團化的趨勢。 縱觀我國尿素市場競爭格局，2018年我國共有尿素生產企業130家，尿素產能在百萬噸以上的企業達到25家，產能總和達到4089萬噸，占總產能48.66%；產能在50-100萬之間的中型企業38家，總產能2503萬噸，占全國總量的29.78%；50萬噸以下小型企業67家，產能占21.56%，隨著去產能的持續推進之下，再加上行業資源整合步伐的加快，行業內具備規模優勢的企業或將有望受益。
梳理發現，滬深兩市共有十余家上市公司涉及尿素業務。
華魯恒升 公司產品涉及化肥、化工、熱電、氣體四大系列，具備年產100萬噸尿素，是全國大型化肥企業之一和全球最大的DMF供應商。2018年實現營收144億元，同比增長37.94%；歸屬于上市公司股東的凈利潤30.2億元，同比增長147.1%。基本每股收益1.864元。 蘭花科創 公司現有煤炭生產礦井7座，年核定總產能960萬噸，參股41%華潤大寧礦年產能400萬噸，新建240萬噸/年玉溪煤礦和總產能420萬噸/年5座資源整合礦在建。現有化肥生產企業4家，裝置年產能合成氨60萬噸、尿素120萬噸、復合肥15萬噸。2018年實現營收85.3億元，同比增長12.72%；歸屬于上市公司股東的凈利潤10.8億元，同比增長38.27%。 陽煤化工 2018年實現營業總收入217.7億，同比增長1.8%；實現歸屬于母公司所有者的凈利潤1.3億，同比下降38.5%；每股收益為0.07元；報告期內，公司主要生產尿素359.81萬噸（主營產品中營收比例最高的依然是尿素）。 魯西化工 產品涵蓋尿素、復合肥等，公司在2018年實現營業總收入212.85億元。其中尿素占比4.98%，創下營收10.59億元。 遠興能源 公司去年實現營收89.24億元，其中尿素板塊創下16.72億元的營收，占比為18.73%。公司公告稱，預計2019年除置換產能外沒有新增尿素產能投產，下游工業需求略增，農業需求略減，市場較2018年平穩，整個尿素行業仍將盈利。 四川美豐 公司去年實現營收26.40億元，其中尿素合計6.14億元，占總營收約23.27%，尿素年產量為39.27萬噸。公司還在積極拓展車用尿素產品。 |
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