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    近期，磷酸一銨價格大幅上漲，生產企業利潤可觀，氯化銨價格堅挺，尿素價格跌而不破成本，而鉀肥價格處于十年來低谷，可謂“一枝獨朽”。雖然相比于氮肥和磷肥，秋季鉀肥需求的彈性更大，但真正造成這種巨大的反差原因何在呢？

    氯化鉀幾乎全部用于農業，而農產品的需求雖然有部分會受到能源需求的沖擊，但總體呈剛性需求特點，受到經濟危機的沖擊較小。從印度、巴西、美國等國公布的農業數據看，種植面積不降反增，證明了鉀肥的需求端幾乎沒有受到影響。

    從供應端來看，部分國際鉀肥生產商繼續延續了減產政策，而國內的第二大鉀肥生產商也在第二季度因為養礦而削減了產量。

    從價格走勢看，鉀肥基本同石油價格同漲同跌。油價已從最低位反彈到了40美元/桶左右，預示著鉀肥價格已經見底。

    從國內供應看，去年進口量超出正常水平200萬噸左右，而今年1~5月份進口減少了150萬噸，供大于求的狀況已經緩解。

    從各方面情況看，價格具備了底部特征，但為什么不漲？主要的原因可能在于港口高達290萬噸的庫存給市場造成了庫存充足、不會漲價的判斷，加之復合肥開工率目前仍處于低位，從而限制了復合肥工廠采購的積極性，但這或許是一種誤判：

    一、 顯性庫存多，隱形庫存少。港口庫存屬于顯性庫存，復合肥企業庫存屬于隱形庫存。在市場普遍不看好鉀肥走勢的時候，抑制了顯性庫存向隱形庫存的轉移，造成了港口庫存高企、鉀肥供應充足的假象。

    二、無效供給多，有效供給少。從港口庫存的分布看，華南和東北港口的庫存高達140萬噸，煙臺和青島港的庫存高達60萬噸，其它地區港口的庫存僅為90萬噸。下半年復合肥銷售的主戰場不在南方和北方，因此雖然鉀肥港口庫存巨大，但難以對秋季復合肥生產形成有效供給。

    考慮以上兩個方面，國內鉀肥市場有可能分化：部分區域漲價，部分區域價格維持穩定。

    需要引起注意的是，李克強總理在今年的政府工作報告中明確提出要穩定糧食生產面積，提高復種指數。具體的落地政策尚待明確，但在糧價反彈的背景下，即使沒有相關的刺激政策出臺，今年秋作的農作物種植面積也必然會提高，這無疑是對鉀肥的一個重大利好。

    來自成本端的支撐只會造成價格的長期磨底，是弱支撐，弱支撐可以規避風險；來自需求端的支撐可以造成價格的大幅反彈，是強支撐，強支撐可以追逐利潤。當前鉀肥價格接近大合同談判價格，而價位又處于歷史低點，因此可以判斷為跌無可跌。一旦港口庫存去化加速，鉀肥價格很可能出現較大幅度的反彈。從風險和收益的比較看，已經具備了抄底鉀肥的條件。