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    2020年，受新冠肺炎疫情影響，全球經濟受到嚴重沖擊并陷入衰退，加之貿易摩擦加劇，國內經濟亦出現短期起伏減速明顯；這對肥料行業的發展也形成一定沖擊。隨著國內疫情逐漸得到控制，化肥行業加速復蘇，受國際市場積極因素推動，國內化肥市場經歷前低后高的轉折，企業運營整體回暖但經營成果顯示分化進一步加劇。

    預計2021年化肥市場將隨著經濟復蘇步伐的加快實現小幅度增長，受益于國際國內農產品價格維持相對景氣水平，農業需求將恢復性增長，化肥市場會在相對高位運行；另外行業產品結構的調整將加速推進，而安全、環保成本將繼續對傳統化肥生產企業形成壓力并加速產能出清。

    當前的化肥生產

    生產有序恢復，總量繼續減少

    據國家統計局最新數據，2020年10月全國生產化肥460.4萬噸（折純量，下同），同比增加0.7%。1-10月累計生產化肥4558.3萬噸，同比減少3.0%。預計2020年全年全國化肥生產總量5505萬噸，同比微跌0.8%；10-12月化肥生產實現高開工水平，使得前期欠產得到有效彌補。

    分品種統計來看1-10月氮肥生產增長1.8%，預計全年將增長3%左右；磷肥生產下跌16.1%，預計全年降幅收窄，約為8.7%；1-10月鉀肥生產下降3.8%。另據中國磷復肥工業協會的數據統計，1-10月我國磷肥產量總計1348.1萬噸P2O5，同比下跌3.1%，這與國家統計局數字有較大差異。

    根據中國磷復肥工業協會統計，10月，全國NPK復混肥產量 254萬噸（實物，下同），1-10月全國累計產量2590萬噸，同比增長0.5%；預計復混肥生產全年將小幅增長1.2%，從而扭轉連續幾年下降的局面。

    2020年上半年雖然新冠疫情在全國肆虐，但對化肥生產影響相對有限；短期的供應缺口在國家復工復產政策的有力支持下很快得到彌補，全年而言總量減少程度十分有限。預計2021年化肥生產繼續保持穩定，有可能實現小幅溫和增長。

    化肥貿易情況

    進出口量雙雙下降，出口收益有所改善

    據中國海關統計，2020年11月中國共出口各種肥料296萬噸；其中，尿素85萬噸，硫酸銨85萬噸，磷酸二銨48萬噸，磷酸一銨25萬噸，三元復合肥11.7萬噸。

    2020年1-11月，中國累計出口各種肥料2629萬噸，同比增長了3.1%；其中，尿素487萬噸，同比增長12.0％；硫酸銨766萬噸，同比增長20.9％；磷酸二銨524萬噸，同比減少了14.2％；磷酸一銨238萬噸，同比增長4.2％；三元復合肥出口突破百萬噸水平，達到105.5萬噸，同比增長14.7%。

    進口方面， 2020年11月進口各種肥料96萬噸。其中，氯化鉀和氮磷鉀三元復合肥分別進口了76萬噸和15萬噸。

    1-11月，中國累計進口各種肥料993萬噸，同比下降4.5%。其中，氯化鉀累計進口818萬噸，同比減少了3.8％；氮磷鉀三元復合肥累計進口132萬噸，同比減少了0.8％。硫磺累計進口，同比大幅減少了24.9％。詳見下表：

    前期一是受新冠疫情蔓延影響，全球貿易顯著放緩，進出口減少；二是由于前期國際市場需求不振，價格始終低位運行，也抑制了今年前三季度的化肥出口。考慮到四季度開始化肥價格顯著回升，區域市場需求旺盛，一定程度上彌補了前期的下跌量。但同比之下主要品種仍然將以下跌收官。

    2020年化肥市場運行特點分析

    首先疫情對農產品市場和化肥市場影響相對較小。雖然疫情初期由于整個經濟活動停滯，化肥生產和流通亦受到短暫沖擊，但隨著復工復產全面推進，生產迅速恢復。

    其次農業對化肥的剛性需求保持了相對的穩定，使得疫情中的農資行業依然得以穩定運行。

    三是農業農村市場持續推動減肥增效，推動了化肥的結構調整，化肥的需求穩中有降，這導致全國化肥生產繼續同比下降，但考慮到四季度旺盛的市場表現，全年的降幅將有所收窄。

    四是近年來受到安全環保高壓，以及市場持續低迷、行業運行艱難影響，部分中小企業開始集中退出，產能過剩繼續得以緩解，但還沒有達到根本改觀的地步。

    五是產業結構調整，產品結構優化加速，新型肥料以及特種肥料產品進入快速增長期，傳統化肥產品進一步受到市場擠壓，市場占有率將出現持續下行趨勢。

    六是經過近年來持續不斷的農業種植結構調整，目前的種植結構正逐步趨于合理；而國內農產品市場景氣開始回升。

    七是國際農產品市場在包括疫情、市場供需等多種因素的共同作用下，四季度出現顯著回升；農產品價格上升推升了農業對化肥需求的恢復性增長，國際市場化肥價格大幅反彈又帶動了國內出口增長；出口需求的恢復又推動了國內市場的上揚。另外化肥主要原材料市場價格回升，推動復合肥價格在四季度顯著回升，從而使得復合肥企業盈利水平在三季度后開始明顯改善。

    2021年化肥市場走勢預期

    農產品價格繼續看高

    謹慎看待價格上漲預期

    2020年以來由于全球農業供給偏緊，農產品開啟上漲行情，而新冠疫情的發生導致市場危機情緒加劇，區域市場出現緊張局面；疊加下半年市場需求復蘇，加之全球資本市場的推動，以玉米、小麥為代表的農產品價格快速上行。

    據有關國際機構測算20/21年全球玉米市場連續4年出現供需缺口，庫存消費比連續3年下滑，未來玉米有望繼續處于上行通道；國產玉米市場將在高位運行，但由于前期漲幅較大，市場短期會產生震蕩，玉米加工行業政策如果進行相應調整，會抑制工業需求的無序增長，市場供需平衡將得到改善。

    另一方面20/21年度預計全球大米供需結構繼續偏緊，產需結余一度下滑至不足100萬噸，處于供應相對緊張的狀態，區域市場的不平衡將變得十分突出；預計未來市場有望保持溫和上漲趨勢。

    各研究機構也普遍認為，此輪農產品價格上漲有望帶動2021年化肥價格開啟上升行情，尤其是供需格局偏緊的磷銨產品和鉀肥產品。

    近日，包括高盛集團在內的多家國際知名投行也預測2021年全球農產品價格將維持上漲。其中世界銀行的《大宗商品市場展望》報告就指出農業類大宗商品在去年下半年已經基本收復疫情期間的失地，并有望在2021年實現溫和增長。

    經濟穩定復蘇

    將帶動行業市場進一步復蘇

    展望2021年，中國經濟仍面臨眾多不確定性，全球新冠疫情的演化趨勢，地緣政治沖突，全球貿易的復蘇程度等等。由于中國采取了有效的疫情防控措施，在全球主要經濟體之中率先實現經濟復蘇，如果國際形勢不發生重大沖擊和變化，明年的中國經濟應該能走出比較好的發展軌跡，增長速度預計能達到7-8%左右水平；隨著全球經濟在疫情形勢逐漸趨緩之下復蘇加快，全球商品市場將逐步迎來復蘇，這將有力帶動國際國內行業市場的回暖并進一步實現恢復性增長。

    克服投機心理

    保持應有的理性

    全球糧食市場的復蘇，主要農產品價格的上漲一方面有供應緊張的因素存在但尚未達到供需失衡的程度，另外國際投機資本的推動放大了這種不平衡，加劇了市場的緊張情緒。這一點必須有清醒的認識。

    國內農產品的持續上漲同樣也缺乏實質性的支撐，一旦價格嚴重偏離價值與我國當前真實的農業市場需求脫鉤，那未來的回落同樣也是大概率事件。

    化肥產品方面，氮肥經歷連續幾年的行業去產能行動，行業供需平衡得到改善。目前的尿素價格已經不低，而合成氨價格經過前的持續上漲可以說已經明顯偏離其價值，未來的回落整理將不可避免。目前極寒天氣疊加北方冬季環保限產、南方限氣等因素影響，主要原材料品種價格堅挺，氮肥市場價格特別是尿素價格依然具有上行可能，但繼續上行空間受限同時將受自身產能釋放程度的約束。

    磷銨產品當前工廠開工處于高位，供應比較穩定，國內市場供應偏緊。但在鄰近亞洲市場需求旺盛推動下，國內出口價格不斷上漲，受國際市場正向拉動，預計后期國內磷肥價格將維持震蕩上行趨勢，二銨等產品的價值回歸仍將持續。

    鉀肥產品港口庫存較為充足，后續海運鉀仍有部分貨源陸續到港，鹽湖鉀生產發運相對穩定，國內市場供應相對充足，能夠保證今冬明春鉀肥的基本供應。去年在市場需求增長和下游復合肥企業需求增加的帶動下，氯化鉀價格持續震蕩攀升，目前氯化鉀價格基本已經提前兌現了明年大貿合同上漲的預期，未來持續上行受限；硫酸鉀價格受氯化鉀市場影響，后期在需求推動之下仍然有拓展空間，但受制于復合肥需求增長緩慢的現實，后續空間預期不高。

    復合肥市場表現相對滯后，在農產品市場價格持續走高，主要原材料品種維持高位運行推動下，復合肥市場四季度才開始回升，預計這種景氣在明年將進一步提升；由于前期復合肥市場價格上漲溫和，市場反應滯后農產品和原材料2 個月以上，未來復合肥市場仍有進一步走高的潛力，如果農產品市場繼續維持景氣，2021年復合肥亦將以高位運行震蕩攀升為基調。