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    3月1日，國內尿素期貨主力合約持續走低，截至下午收盤，尿素期貨主力合約報1943元/噸，盤中最低報價1914元/噸，較上周最高2103元下跌近200元。

    從1月下旬開始西南地區的氣頭尿素企業開始逐漸復產，市場期待的印度招標消息遲遲不見蹤影，尿素利好是否已經消耗殆盡，將要開啟下跌之路？

    氣頭企業陸續復工

    節后尿素日產猛增

    海通期貨投資咨詢部研究員魏亞如表示，2020因天氣寒冷民用天然氣用量猛增，導致西南地區氣頭尿素大面積停產，2020年12月底西南地區尿素企業開工率降為0。

    從1月底開始，隨著天氣逐漸轉暖，天然氣價格開始大幅下降，西南地區氣頭企業開始陸續復產。春節后氣頭企業復產速度較快，加上大部分尿素企業春節期間檢修后陸續開工，節后尿素日產量猛增。

    數據顯示，截至2月24日，全國尿素企業開工率為74.90%，周環比上漲0.36個百分點，較1月底上漲18.55個百分點。其中，四川省尿素企業開工率為83.87%，周環比上漲19.21個百分點，較1月底上漲78.11個百分點。截至2月24日，全國尿素日產量為15.8萬噸，較1月底增加4萬噸。目前氣頭尿素企業基本已經全面復產，為了彌補去年年底的低庫存，尿素企業短時間內將保持高開工態勢，河南和山西地區開工率仍有上漲空間，因此進入3月份后尿素日產量有望繼續走高。

    工農需求預期較穩

    企業庫存逐漸回升

    農業方面，往年都是從2月份開始經銷商開始進行春季備肥，但是由于1月初河北、黑龍江、吉林等地區疫情的反撲對貿易商的心態造成了一定的影響，經銷商對農業備肥有所提前，今年因為春節前備貨較多，加上目前尿素價格較高，因此節后需求與預期相差不大，未見大量采購現象，基本保持穩定。

    節后復合肥企業開工逐漸回升，截至2月25日，復合肥企業開工率為47.83%，環比增長16.08個百分點。前期因為尿素價格過高，復合肥企業對尿素囤貨不多，目前對高位尿素仍然采取隨用隨采的節奏，因此預計短期內復合肥企業對尿素仍有需求。

    工業方面，今年上半年工業需求將持續2020年下半年的態勢，房地產行業的復蘇將帶動工業對尿素的消耗，春節因多地政府鼓勵就地過年，板材廠和三聚氰胺企業大部分開工早于往年，預計上半年工業方面對尿素的價格有支撐作用。但上述需求市場均早已有預期，期貨端基本已經消耗完畢，在無新的利好消息的情況下，尿素05合約很難再創新高。

    庫存方面，2020年下半年的供需錯配導致尿素去庫存加速，春節后尿素企業累庫速度雖有加快，但是與往年相比仍在低位。

    數據顯示，截至2月25日，尿素企業庫存為73.2萬噸，周環比降低11.49%，同比降低41.81%，較節前增加12.3萬噸，較節前增長20.19%。因前期庫存較低，近期又是傳統的農需旺季，不少企業3月份合同已經簽訂完畢，因此從目前的情況來看，尿素短期需求仍然強勁，預計價格在3月上旬下跌空間有限。但是隨著利好釋放完畢、尿素企業的持續高開工，淡儲尿素的釋放，預計3月中旬以后尿素價格或將下調。

    國際價格高位震蕩

    翹首以待印度招標

    2020 年全球受疫情影響，計劃投產的裝置未能按時投產，經濟下行的背景下糧食安全被全球各國重視起來，為保證糧食供應，各國出臺一系列的政策來鼓勵糧食生產，預計2021年全球糧食價格的持續上漲將促進全球尿素的農業需求增長。

    進入2021年后國際尿素市場開始大幅上漲，2月中旬以后國際尿素價格開始稍有回調，截至2月24日，阿拉伯海灣小顆粒尿素FOB為362.5美元/噸，巴西小顆粒尿素CFR為379.5美元/噸，中國小顆粒尿素FOB為352.5美元/噸。

    目前國際尿素報價較 2020 年底上漲 100 美元/噸以上，國際部分地區尿素價格已漲至2014年以來最高。春節假期后，國際市場尿素需求也逐漸走旺，澳大利亞從2月份開始采購，美國和歐洲春季采購將持續到4月份，印度往年在2-3月份會有一次招標，因此在未來1個月內國際尿素價格大概率保持高位震蕩。另外，印度招標讓市場翹首以待，預計印度招標一旦發布，必將拉動國際尿素價格，屆時國內價格將隨之動蕩。

    后市：有下調預期

    綜上，魏亞如認為，國內尿素現在的日產量大約是16萬噸，現在企業開工跟往年比處于正常水平，由于現在農需還在備貨中，復合肥開工率也逐漸走高，而且正月十五之后板材廠和三聚氰胺也逐漸開工，目前下游需求尚可。不過前期漲幅太大了，對現在的利好基本已經消耗，繼續上漲有難度。

    另外，國際價格現在也處于高位，在沒有其他消息面刺激下高位震蕩概率較大。3月份仍然有印度招標的預期，一旦印標發布，國內價格勢必跟著國際價格上漲。但是隨著日產量的繼續增加，農需備貨完畢后，在沒有其他利好消息的情況下，后期尿素有下調的預期。