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　農化值得重點關注，化肥+農藥+復合肥。從庫存周期的角度，農化相比工業品存在一定的滯后性。今年下半年糧食價格的上升預期有望給農化行業帶來價格支撐，而明年的春耕不出意外我們將迎來種植面積的大幅度增加，帶來需求邊際。我們看好農化行業在下半年有更好表現，化肥方面，磷肥的出口有望在Q3 兌現，景氣增強，而中長期來看磷酸鐵的成長邏輯有望接力，關注云天化、湖北宜化；從磷產業全面景氣和磷礦價格重估的角度，關注興發集團、川恒股份、川發龍蟒；農藥方面，今年以來農藥產品漲幅相比化肥明顯落后，而農產品對于農藥的漲價并不敏感，看好糧食漲價+種植面積增加之后對農藥漲價的驅動，關注揚農化工、廣信股份、海利爾等公司；從復合肥的角度，看好新洋豐和云圖控股。

　　化工價格指數Q3 或有繼續上行空間。成本端，原油價格上行推動，美國出行恢復帶來燃料景氣需求，煉廠開工率提升，而汽油庫存下降，夏季恐有短缺風險。需求端，國內方面復產復工拉動化工需求，出口方面能源套利邏輯逐步兌現，國內化工品有望恢復緊平衡。Q3 正值旺季來臨，化工品價格指數或有繼續上行空間，我們對Q3 化工行業盈利保持樂觀。關注Q2 業績，看好Q3 盈利，重點布局Q1-Q2-Q3 業績有望逐級抬升的化工公司。

　　有價值+有拐點，是市場選擇搶籌輪胎的重要原因。輪胎的底部反轉正在進行，而上周股價上也有所反映。當下許多底部標的均有不錯的價值，但難點在于對拐點的判斷，市場選擇搶籌輪胎或因看到輪胎的拐點已經出現。國內，乘用車銷售數據已經有所回暖利好配套胎，基建預計7-8 月可以看到明顯的回升。海外，雖然預期需求正在下行，但是海外乘用車胎的需求類似成品油需求，相對剛性；并且，在整體出口需求下行伴隨的運費下行過程中，輪胎行業有望得到運輸成本大幅度下行的對沖。從公司業績上來看，森麒麟Q1 已經實現了業績同比和環比的正增長，我們預期賽輪在Q2 將實現業績同比和環比增長，玲瓏則有望在Q3 達成。有價值+有拐點，是市場選擇搶籌輪胎的重要原因。

　　磷礦的價值重估正在進行。糧食危機灰犀牛局面下，國家提高對農化的重視程度，夏管法檢趨嚴，導致磷肥出口低于預期，情緒面較弱。值得注意的是，化肥的出口不會取消，只會推遲，出口利潤終究會兌現。而磷肥公司在出口不暢的背景下依然能夠實現較好盈利，更體現性價比。出口受限雖然約束了利潤彈性，卻拉長了持續性和確定性。此外，磷礦的價值重估正在進行。從去年開始，以云天化為代表的大型企業就減少了磷礦石外售的比例，而今年開始的磷礦石跨省運輸限制，有望約束小企業磷礦石貿易量，進而約束磷肥供給，抬升磷肥成本，利好一體化的企業。而從地方政府的角度，彰顯磷礦石的資源屬性，有助于更好地招商引資，減少礦石賤賣，鼓勵深加工提高產值。我們判斷磷礦石的價值重估正在進行，價格有望維持高位。重視磷礦石資源稟賦以及一體化程度較好的公司：云天化、興發集團、川恒股份。

　　從中期角度，我們推薦的四大線條依然不變，交易滯漲(農化)+穩經濟+電價套利+產能轉移。

　　風險提示：安全事故影響開工；技術路線快速迭代；環保政策變化