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    中化化肥巨虧46億，云天化虧損33億，柳化股份甚至因虧損而交不起暖氣費(fèi)……

    當(dāng)下，化肥行業(yè)正陷入嚴(yán)重的產(chǎn)能過剩，龍頭企業(yè)盈利能力大幅下降，諸多行業(yè)內(nèi)的大型國企和昔日明星上市公司陷入巨額虧損的困境。

    化肥行業(yè)的嚴(yán)峻形勢已經(jīng)持續(xù)多年：供大于求、競爭激烈，化肥價格持續(xù)走低，農(nóng)民種地收益下降導(dǎo)致化肥需求降低。

    值得關(guān)注的是，2016年底以來，部分化肥價格已出現(xiàn)回升。化肥行業(yè)在經(jīng)歷過深度調(diào)整后，會否迎來春天呢？

    化肥行業(yè)陷入低迷，十家上市公司巨虧百億

    年報數(shù)據(jù)顯示：2016年中化化肥總營收為149.59億，同比暴跌42.73%；虧損46.36億，上年同期為盈利2.21億。事實(shí)上，自2012年以來，中化化肥就陷入營收持續(xù)下跌的境地，2016年?duì)I收較2012年已經(jīng)下跌63.74%。

    不只是中化化肥，整個化肥行業(yè)都陷入了低迷。2016年云天化虧損33.59億，湖北宜化虧損12.49億，柳化股份甚至因交不起暖氣費(fèi)而被起訴。

    即使尚在盈利的化肥企業(yè)，其利潤也出現(xiàn)下跌。生產(chǎn)復(fù)合肥的史丹利，2016年凈利潤為5.12億，同比下跌17.34%。史丹利稱，2016年其經(jīng)營狀況和財(cái)務(wù)狀況良好，但由于市場環(huán)境以及稅收因素的影響，2016年整體盈利情況較上年有所下降。

    據(jù)統(tǒng)計(jì)，在A股和港股上市的化肥企業(yè)中，2016年至少已有10家企業(yè)出現(xiàn)虧損。虧損總額至少達(dá)到118.59億。而上年同期，這10家上市企業(yè)還大部分處于盈利狀態(tài)。下圖為根據(jù)上市公司財(cái)報數(shù)據(jù)繪制的部分化肥上市企業(yè)（柳化股份和瀘天化2016年凈利潤為其業(yè)績預(yù)告的虧損下限）虧損表：

    中化化肥是中國生產(chǎn)化肥品種最多、最齊全的生產(chǎn)商，其下屬所有生產(chǎn)企業(yè)化肥年產(chǎn)能超過1000萬噸。中化化肥在年報中稱，2016年中國化肥行業(yè)形勢異常嚴(yán)峻，供大于求、競爭激烈，各肥種價格持續(xù)低迷，降到近年來最低點(diǎn)。中化化肥的困境也體現(xiàn)在其員工總數(shù)的變化上。2016年中化化肥員工數(shù)為6240人，較2011年減少3930人；跌幅近四成。

    種地收益下降 化肥行業(yè)供過于求

    化肥行業(yè)在2016年經(jīng)歷了痛苦的“三降”：產(chǎn)量、銷量和銷售價格同時降低。

    中化化肥：2016年產(chǎn)品銷量為913萬噸，同比下跌近三成；銷售額為149.59億，同比大跌42.73%；銷售平均價格同比下降18.21%。云天化：2016年化肥銷量同比減少約29%，化肥平均銷售價格同比下降約20%。

    2016年中國整體化肥企業(yè)都面臨著供過于求的嚴(yán)峻局面，內(nèi)銷外銷雙重受壓。中化化肥在年報中披露，2016年中國國內(nèi)化肥使用量首次接近零增長，出口總量與出口金額則都出現(xiàn)下降。據(jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù)：2016年中國礦物肥料及化肥的出口量為2672萬噸，同比下跌22.55%，出口金額為65.13億美元，同比暴跌40.02%。下圖為根據(jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù)繪制的中國礦物肥料及化肥出口數(shù)量與出口金額：

    供過于求的狀況，還體現(xiàn)在產(chǎn)能利用率方面。據(jù)百川資訊數(shù)據(jù)顯示，2014年以來，氮磷以及復(fù)合肥的開工率長期低于70%，其中尿素的開工率持續(xù)下滑，2016年已低于50%，復(fù)合肥的開工率則長期在40%——50%的區(qū)間徘徊。

    農(nóng)產(chǎn)品價格走低導(dǎo)致的種地收益下滑，也是化肥行業(yè)低迷的重要原因。廣發(fā)證券援引《全國農(nóng)產(chǎn)品成本收益資料匯編》的數(shù)據(jù)顯示，2015年中國三種糧食作物（稻谷、小麥、玉米）每畝現(xiàn)金收益為617元，同比下降13.2%，為2011年以來的最低水平。

    2016年多家化肥企業(yè)均提出，農(nóng)產(chǎn)品價格走低降低了農(nóng)民購肥的積極性。主要作物的種植收益持續(xù)下滑拖累了化肥需求的增長，農(nóng)產(chǎn)品價格持續(xù)探底也壓制了化肥行業(yè)的景氣程度。

    價格恢復(fù)性上漲，化肥行業(yè)離春天還有多遠(yuǎn)？

    實(shí)際上，部分化肥企業(yè)陷入虧損，與其生產(chǎn)成本上漲也有關(guān)系。公開資料顯示：2016年4月份、11月份針對化肥行業(yè)的電費(fèi)及天然氣的優(yōu)惠政策被分別取消，政府還進(jìn)一步提升了環(huán)保要求。這進(jìn)一步加劇了行業(yè)的洗牌。

    不過，行業(yè)哀鴻遍野之際，往往也是拐點(diǎn)可能出現(xiàn)之時。自2016年底以來，化肥價格出現(xiàn)了恢復(fù)性上漲。以尿素價格為例，據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，2017年3月20日，中國尿素（小顆粒）市場價為1701.90元/噸，與上年同期相比，上漲23.11%。下圖為根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)繪制的中國尿素市場價走勢：

    此外，國務(wù)院2016年12月底發(fā)布了《關(guān)于2017年關(guān)稅調(diào)整方案的通知》，決定取消氮肥、磷肥等肥料的出口關(guān)稅，并適當(dāng)下調(diào)三元復(fù)合肥出口關(guān)稅。這一政策無疑會促進(jìn)氮肥、磷肥等出口，緩解國內(nèi)產(chǎn)能過剩的部分壓力。

    據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，2006—2015年，中國三種基礎(chǔ)肥料10年間新增了8530萬噸產(chǎn)能。但2016年化肥行業(yè)的新增產(chǎn)能已經(jīng)大幅下降。當(dāng)下，國家正推行化肥零增長政策，通過環(huán)保、取消優(yōu)惠等政策，倒逼化肥企業(yè)改革。部分使用落后工藝生產(chǎn)的化肥企業(yè)必將被淘汰出局，而剩下的企業(yè)在經(jīng)歷調(diào)整后，將分食更大的市場份額。

    化肥行業(yè)正經(jīng)受著艱難的調(diào)整，慘烈的大淘汰之后，行業(yè)勢必會出現(xiàn)新的格局。誰是剩者？剩者能否變成勝者？