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    因環保整治，江蘇恒隆作物保護有限公司（恒隆作物）已停產7月有余，亞邦股份備受煎熬，損失慘重！

    花9億收購，2個月后就停產

    今年2月份，亞邦股份剛剛以9億元現金向控股股東亞邦投資控股集團及其他交易方收購恒隆作物70.60%的股權。

    根據公開信息，江山股份曾籌劃重大資產重組收購恒隆作物100%股權，但在籌劃近3個月之后于2017年10月24日宣布終止重組。與江山股份開展的重大資產重組宣布終止后，亞邦集團決定向亞邦股份出售恒隆作物股權，并稱本次交易有利于亞邦股份在本輪農藥行業景氣向上周期抓住發展機遇，以“產業+資本”雙輪驅動，充分發揮亞邦股份生產管理及產品制造優勢，集中資源對恒隆作物最具競爭力的農藥產品進行開發，提升產能和應用技術研發能力，提高資源綜合利用能力，提升亞邦股份的持續盈利能力。

    誰料到，4月份亞邦股份就遭遇江蘇省環保監察風暴，包括恒隆作物在內的8家子公司均面臨停工停產。

    眼見年內復產無望，亞邦股份決定將恒隆作物的業績承諾期延后一年。此舉立馬遭遇上交所問詢。

    12月12日，亞邦股份回復稱，預計恒隆作物2019年一季度達到復產標準，但目前尚不確定準確時間。調整后的業績承諾提高了金額，如仍未能實現，承諾方將進行補償，控股股東具備資金補償能力。恒隆作物在被收購后不久便陷入如此尷尬的境遇，亞邦股份也感到“對股東有點沒交代”。

    12月13日，公司證券部人士對以投資者身份致電的記者表示：“這是整個園區的停產，公司也很無奈。不過承諾期雖延后了一年，但金額提高了，如果達不到標準，會按照賠償來的。”該人士坦言，由于被迫停產，4-10月份公司運營很困難。“但目前已復產3家企業，最艱難的時候已經過去。”

    遭遇環保黑天鵝

    亞邦股份的困境始于一場江蘇省的環保監察風暴。

    今年4月26日，連云港市政府對灌云、灌南兩地化工園區全面停工，該園區是國內除蕭紹地區外，重要的染料集聚廠區，里面就包括亞邦股份8家公司。

    該影響對亞邦股份的打擊不可謂不大。由于涉及停產公司占總營收的82.85%，亞邦股份一度“被ST”，等到10月中旬3家企業被批準具備復產條件，亞邦股份才于11月7日撤銷風險警示。

    “今年4-10月份，公司運行是比較困難的，不僅是生產經營方面，還面臨政府溝通、人事調整等事項。按往年經驗，今年公司利潤本來是很可觀的，但遇到整個園區停產我們也沒辦法，可以說白白損失了幾個億。”亞邦股份證券部人士說道。

    盡管亞邦股份堅稱此次停產是針對整個園區的行為，但并不意味著亞邦股份無可指摘。其子公司華爾化工、佳麥化工、金囤農化曾因各種環保問題受行政處罰，亞邦股份也表示將在2018年投資約2億元加大環保治理。

    這些影響直接反映在企業中報和三季報中。三季末，亞邦股份營收16.4億元，下降32.97%；凈利潤2.7億元，下降43.5%。據悉，在這段停工的6-7個月時間內，亞邦股份只能通過庫存和委外加工支撐公司經營。

    “從中報和三季報來看，雖然凈利潤有所下降，但沒出現虧損。在嚴峻的環保形勢下，公司復產到現在，前面的困難都已經過了。”證券部人士說道。

    市場分析人士也對亞邦股份的復產持樂觀態度。申萬宏源、太平洋證券均對其作出增持和買入評級。原因是亞邦股份為國內蒽醌染料寡頭，細分品類占全國市場份額最高約60%，公司停產導致產品價格大幅上漲，復產后四季度業績有望改善。

    八倍溢價收購留隱患

    不過，亞邦股份的困境還未完全解除，尤其是如何處理新收購標的恒隆作物的業績承諾問題。從12月12日亞邦股份的公告看，恒隆作物正在進行改造工作，尚未恢復生產，也未收到政府關于復產安排的任何通知文件。

    據前述證券部人士介紹，第二批復產要求比第一批更嚴格，需要3個政府部門聯合專家組驗收，復核需要時間，目前其他被停產企業還處在申請復產階段。這也是公告中所說“尚不確定準確的復產時間”的原因。據悉，由于恒隆作物生產的是農藥，環保的約束標準來得更高。

    亞邦股份于今年2月份完成對恒隆作物的收購，交易對價為9.04億元，按資產收益法計算，恒隆作物股東全部權益評估價值為12.82億元，增值率達766.85%。尤為敏感的是，此次交易對象為控股股東亞邦投資，并且，這是亞邦投資與另一家上市公司江山股份收購失敗后，為恒隆作物找的第二個“婆家”。

    但收購后不久恒隆作物就停產了。數據顯示，2018年1-10月份，恒隆作物營收總額21274.39萬元，利潤虧損2590萬元。這離當時給出的2018年業績承諾“不低于9000萬元”有很大差距。眼見業績承諾完成無望，亞邦股份于12月4日給出業績承諾調整方案。將承諾期由2018-2020年調整為2019-2021年，累計凈利潤總和不低于4.13億元，高于之前3.54億元的承諾。

    亞邦股份對調整的合理性解釋稱：恒隆作物因政府統一的安全環保提標整治工作而停產，屬自身無法控制的客觀原因，并非單個企業的原因，具有偶發性和不可預測性。不過，調整方案雖獲董事會通過，但仍存變數。據一位接近監管層人士說法，“調整業績承諾的監管比較嚴格，要看交易所后續處理。”

    背景資料：

    恒隆作物主要產品種類有除草劑、殺菌劑、殺蟲劑、中間體等，年銷售各類農藥7000噸以上，2017年1-11月實現銷售4.4億元；全資子公司金囤農化主要產品有除草劑、殺蟲劑及中間體等，年銷售各類農藥3000噸以上，2017年1-11月實現銷售3.3億元。恒隆作物主要產品除草劑與國際某知名農藥企業建立長期的合作關系，在全球十幾個國家地區注冊登記，單個產品的業務量在2億元左右；殺菌劑系列中的部分品種正在和陶氏益農合作洽談，正逐步納入陶氏的采購名單之中；中間體系列中部分品種為恒隆作物主打農藥中間體，年產量位居世界第一并取得了美國生產商的認證，國際某知名農藥企業已將恒隆作物該產品列入采購計劃。