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    全球氮、磷、鉀等化肥品種產能均處于過剩狀態，價格下跌不可避免，但因具體化肥品種的價格形成機制各不相同，因此各品種的價格走勢并不相同。今天重點討論磷肥的價格形成機制和未來磷肥價格的走勢。

    在產能過剩的情況下，價格的走勢重點需要考慮兩個方面：一是成本的支撐；二是限產保價的力度。

    成本的支撐受到企業成本的差異和成本變動的影響。磷肥行業高成本的企業并不多，可以假設企業的成本差距不大，整個行業一榮俱榮，一虧俱虧。在磷肥的原料成本里，合成氨占比較小，因此合成氨價格的變動對磷肥價格的影響不大；70%以上的磷礦石和硫黃被用來生產磷肥，磷肥不景氣，必然帶來磷礦石、硫黃價格的下跌，而磷礦石、硫黃價格的下跌又進一步讓磷肥失去成本支撐，因此磷肥很容易形成循環降價的怪圈。近期，港口硫黃價格已經跌至480元/噸，創2008年金融危機以來的新低。但隨著環保要求的提高，作為副產品的硫黃產量并不會因為需求的下降而停止增長，磷肥對硫黃的需求又不能同步提升，因此硫黃價格止跌無望，甚至是沒有最低、只有更低。近期，磷礦石價格也出現了松動，磷肥的兩大主要原料價格處于下跌之中，這就注定了磷肥價格很難有成本支撐。

    再來討論磷肥限產保價的實現條件。中國磷肥占據全球30%以上的產量，近兩年出口量保持在千萬噸的水平（包括磷酸一銨、磷酸二銨、重鈣、普鈣和復合肥）。在國內需求相對固定的情況下，限產保價就是壓縮出口量，實現國內、國際價格的基本平衡，否則沒有企業愿意把產品銷往低價區域。國內二銨企業集中度相對較高，而一銨集中度很低，這就決定了二銨可以實行限產保價的協調機制，一銨只能是以價格競爭為導向的淘汰機制。

    今年二銨企業也實行了限產保價策略，但并沒有止住二銨價格下跌的步伐，其原因在于出口占比太大只好單獨承擔減少全球供應量的重擔（同鉀肥差距很大，后期將討論鉀肥的限產保價機制），從而需要更大的減產幅度。二銨價格不止跌，那么一銨價格從成本和比價兩個方面都會失去優勢，也就很難觸底。

    磷肥價格的低點在哪里？筆者判斷不是來自于成本支撐，也不能寄望于新一輪的環保和供給側改革，只能指望剛性需求的釋放。今年的春節較早，春節后備肥并不影響春耕使用，因此市場大概率可能推遲到春節過后才能啟動，磷肥還需要繼續在低迷中煎熬一段時間。