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    6月上旬至今，磷酸一銨價格漲幅高達100元/噸以上，并且一貨難求。那么，這種價格上漲是否具有持續性呢？我們可以從供應、需求和成本端3個方面來看看。

    從供應上來說，中國的一銨產能嚴重過剩，近兩年最低開工率曾達到35%以下，這樣也沒有引起一銨的供應緊張，而近期的開工率維持在50%左右。因此，從供應能力上看，一銨不具備持續漲價的空間。

    從需求上來看，目前國內農業對一銨的需求相對穩定或小幅增長。出口方面，今年1~4月份一銨出口78萬噸，基本同去年持平；二銨出口121萬噸，比去年下降44萬噸。可以說，需求端對磷肥的價格并不會有明顯的拉動作用。

    產能過剩，需求拉動弱，一銨要漲價，就必須依賴成本的持續推動。那么一銨的三大原料合成氨、磷礦石和硫黃的價格走勢如何呢？

    合成氨價格取決于尿素，而尿素面臨著產量增加、新產能的投產和出口受阻三大問題，價格在未來可能會持續下跌，因此合成氨價格也不容樂觀。

    磷礦石方面，國家統計局數據顯示，5月份的產量為809.8萬噸（折30%P2O5），同比增長8.5%，1~5月份磷礦石產量2740萬噸，同比減少14.3%，前期因疫情影響造成的供應量減少正在被加速回補。近期礦石價格已經有所松動，在沒有其它偶發因素的情況下，預計今年磷礦石產量很可能實現正增長。因此，磷礦石對一銨的成本支撐也不強。

    再來看看硫黃。硫黃主要用于制酸，而硫酸主要用于磷肥生產。國家統計局數據顯示，今年1~5月份全國硫酸產量同比減少5.2%，而磷礦石產量同比減少14.3%，硫酸產量降幅大大低于磷礦石，說明硫酸在今年前5個月甚至處于供大于求的狀況。

    國際市場上硫黃主要是天然氣和煉化行業的副產品，而國際能源署（IEA）最新的預測是今年全球原油需求將同比下降8%。全球硫黃產量按照7000萬噸/年、硫黃產量與石油同比例下降進行粗算，今年硫黃供應減少約550萬噸。農業生產受疫情影響較小，磷肥需求會相對穩定，因此對硫酸的需求也相對穩定。如果沒有新的硫黃增量，這個巨大缺口很可能會引起價格的大幅上漲。今年1~4月份國內進口硫黃267萬噸，同比大幅減少95萬噸，似乎也預示著硫黃缺口巨大。在5月下旬中國磷復肥工業協會舉辦的線上化肥進出口形勢研討會上，國外分析師判斷由于煉化減產，今年硫黃將由供大于求向供不應求轉變，催生了市場對于硫黃大幅漲價而推升磷肥成本的擔心。磷復肥秋季主要以生產高濃度磷復合肥為主，加上今年2~3月份，湖北作為一銨的主產地受疫情影響嚴重，開工率偏低，使得一銨社會和生產企業庫存處于歷史低位，3方面的共同作用使得復合肥企業加大了一銨的采購力度，促成了一銨價格的上漲。由此可見，此輪一銨漲價的主要原因是市場擔心硫黃價格大幅上漲。

    硫黃的供應缺口真有那么大嗎？

    國際海事組織（IMO）從今年1月1日起在全球實施限硫令，海運船舶必須使用含硫量低于0.5%m/m（質量百分比）的燃料油。這會造成船舶燃料3種變化：一是使用硫含量不高于0.50%的低硫燃料油或者船用柴油；二是船舶安裝尾氣脫硫設施，繼續使用硫含量不高于3.5%的船用燃料油；三是選擇液化天然氣（LNG）等新型能源作為船舶動力燃料。不管是哪種變化都會大大增加產業鏈上硫黃的供應量。

    據統計，全球海運市場年需求燃料油在2.8億噸左右。在限硫令之前，船用燃料油的標準是含硫量不高于3.5%，而新標準為0.5%以下。即使海運市場僅有一半低硫燃料油替代高硫油，那么低硫燃料油的需求也將達到1.4億噸，那么市場會新增硫黃供應400多萬噸/年，基本可以填補今年國際市場因煉化產能降低而減少的硫黃產量。

    我們再來看看國內的硫黃供應情況。國內1~5月份原油加工量同比減少1%，而5月份同比增加8.2%，國內原油需求繼續恢復。尤其值得關注的是燃料油產量5月份同比大漲97.8%（充分體現了國際海事部門限硫令的影響），國內煉化副產的硫黃預計將大幅增加。與此同時，去年年底港口庫存的硫黃較正常水平高出一百萬噸。另外，1~5月份國內天然氣產量同比增長10.1%，天然氣副產的硫黃也增加。

    因為國際石油需求的下降減少了國際市場硫黃的供應，但同時因為國際海事部門的限硫令又增加了國際市場硫黃的供應，再考慮國內有色副產硫酸增加和硫黃非化肥需求的下降，此消彼長，筆者判斷今年硫黃價格很難出現大漲的情況。

    在硫黃不具備大漲的條件下，一銨的漲價可能只是短期現象。