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    2021年國內尿素行情一路高歌猛進，主流區域從1780元/噸一路飆升到3200元/噸的歷史高價。10月19日開始，發改委不間斷保煤控價對煤炭價格實行政策干預，在國家保供大旗下，期貨動力煤主力連續跌停，尿素主力連續大幅度跳水。屬于尿素的高光時刻戛然而止，一夜之間尿素斷崖式的下滑讓所有人望而生畏。經過兩輪的大幅下跌，截止周五主流區域價格回落至2250-2300元/噸的價格水平，但似乎仍未觸及下游的接貨心理價位，市場冷的有些出乎意料。

    下面就下游需求做以下簡要分析：

    一、復合肥較難出現集中采購

    復合肥開工低位震蕩，開工率同比去年持續低10個點左右。究其原因排除環保、限電等因素，最主要原因當歸結為原材料氮、磷、鉀價格的持續集體高位運行，行業利潤擠壓嚴重，場內操作積極性持續偏弱。另外，化肥進出口法檢的實施不僅封死了尿素、磷銨的出口之路，同時也似乎阻斷了鉀肥的進口之路。近期雖然尿素價格出現較大幅度的回調，磷銨也處于弱勢，但鉀肥價格仍高位堅挺。復合肥冬儲的不確定因素依然較多，對尿素的采購也是分批剛需跟進。

    二、板廠行情持續低迷

    膠板廠可謂是一波未平一波又起，環保、限電接踵而至，成品庫存銷售不暢。且局部長期處于大面積停車中，對尿素的需求也是剛需為主，另外部分板廠仍有前期高價尿素需要消耗，且受限于開工率，日消耗量大大減少。

    三、農業需求淡季，淡儲基本停滯

    農需淡季，且距離春耕用肥時間間隔較長，今年與往年相比冬儲風險劇增，農業經銷商小批量入市。另外自尿素第一輪跌價開始，淡儲就基本處于停滯狀態。春耕肥儲備時間由承儲企業自當年9月至次年4月選擇任意連續6個月進行儲備，截止目前，留給承儲企業的時間在不斷縮短，因此隨尿素價格的繼續下行，淡儲將擇機入場。

    四、下游傷痕累累，信心尚待修復

    早在尿素開始第一輪跌價前，東北復合肥企業已經進行了兩輪備肥，且山西、兩廣、新疆等地部分淡儲企業也對尿素進行了部分儲備。自尿素開始跌價，復合肥原料庫、淡儲庫包括部分貿易商手里的尿素也在不斷貶值，首當其沖的東北復合肥高塔應深有體會。所以在尿素價格處于理性回歸的過程中，下游的信心需要再次逐步建立。

    2021年國家碳達峰、碳中和目標穩步推進，同時糧食安全也再次引起高度重視，未來一段時間里國內保供仍是主基調。近階段在氣頭裝置停車減產前，國內日產仍有窄幅回升預期。需求弱勢且出口受阻情況下，企業庫存一路飆漲，截止目前沖高至100萬噸左右。近兩日多數企業仍降價出貨為主，貿易商落袋為安心理增強，市場跌速再次加快。短線市場仍未見轉向跡象，行情將繼續下行探底。后期關注氣頭裝置的停車時間、復合肥及淡儲入場節點、煤炭價格及期貨盤面等。