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| 供需錯配疊加需求增長，鉀肥步入高景氣周期，龍頭企業業績喜人！ |
| 來源：農資與市場官微 2022-3-16 7:49:00 |
| 自去年下半年以來，以氯化鉀為代表的鉀肥價格結束了持續12年的低迷行情，開始步入上行通道。 據百川資訊數據，2021年以來，國內氯化鉀價格持續上漲，市場平均價由年初的2000元/噸上漲至年末的3200元/噸，并在2022年年初繼續上漲。截至2022年3月，氯化鉀價格每噸已突破4000元大關，達到4200元/噸，同比漲幅超106%。 鉀肥價格的快速上漲，帶動鹽湖股份、藏格礦業、亞鉀國際等上市公司2021年業績大幅增長。 2021全線飄紅！鉀肥龍頭企業業績表現亮眼
鹽湖股份 作為國內最大的鉀肥生產企業，鹽湖股份3月11日晚間發布的2021年度業績快報顯示，公司2021年實現營業收入144.62億元，同比增加3.18%；歸屬于上市公司股東的凈利潤盈利42.68億元，同比增加109.27%。 鹽湖股份是國內起步最早、規模最大的氯化鉀生產企業。目前鹽湖股份擁有氯化鉀產能500 萬噸，占全國總產能的64%；2020年鉀肥產量551.75萬噸，位居全國第一，在國內市場占比達到78.37%。 公司主營業務為鉀肥和鹽湖提鋰。鹽湖股份表示，公司經營業績較上年同期實現較大增長，主要是受公司主營產品氯化鉀、碳酸鋰價格上漲影響。 其中，鉀肥業務貢獻了大部分的利潤。2021年上半年公司毛利潤主要來源于氯化鉀和碳酸鋰的貢獻，鉀肥毛利潤占比約91%，碳酸鋰占比約8%。隨著2021年鉀肥行業景氣的提升，公司鉀肥業務的業績貢獻顯著提升，壓艙石作用突顯。 藏格礦業 3月10日晚間，藏格礦業發布2021年度業績報告。報告顯示，2021年公司實現營業收入約36.23億元，同比增加90.31%；歸屬于上市公司股東的凈利潤盈利約14.27億元，同比增加523.6%。 藏格礦業擁有察爾汗鹽湖鐵路724.35平方公里的鉀鹽采礦權 ，是國內氯化鉀行業第二大生產企業，年產氯化鉀100萬噸以上，設計產能200萬噸，在國內占比23%。 公司主營業務為氯化鉀、碳酸鋰的研發、生產與銷售，氯化鉀、碳酸鋰價格的不斷上漲是推高藏格礦業主營業績的主要原因。 財報顯示，2021年藏格礦業核心業務氯化鉀業務實現營收26.61億元，同比增長45.71%（占總營收比例有所下降，由2020年的95.94%下滑至2021年的73.46%）；碳酸鋰業務實現營收9.46億元，同比增長1389.02%（占總營收比例則由3.34%升高至26.12%）。 三孚股份 三孚股份3月9日晚間披露2021年度財報。數據顯示，2021年公司實現營業收入15.99 億元，較上年同期增長58.89%；實現歸母凈利潤 3.36 億元，較上年同期增加244.76%。 三孚股份所涉及的鉀肥產品為硫酸鉀，2021年公司硫酸鉀產品實現營業收入2.69億元，同比增長8.54%。 三孚股份表示，2021年公司主要產品三氯氫硅、高純四氯化硅、氫氧化鉀、硫酸鉀銷售價格較2020年均有所上漲。公司抓住市場機遇，同時不斷加強內部管理，提升整體運營能力，積極推進新項目的實施，使得公司綜合競爭實力有一定的提升。 亞鉀國際 亞鉀國際發布的業績預告顯示，預計2021年歸屬于上市公司股東的凈利潤約為8.3億元至9.3億元，比上年同期增長1292%至1460%。 亞鉀國際是國內鉀肥出海企業領先者，專注從事鉀鹽礦開采、鉀肥生產及銷售業務。公司在老撾擁有35平方公里鉀鹽礦藏，鉀鹽礦總儲量10.02億噸，折純氯化鉀1.52 億噸，產品主要銷往東南亞市場。 公司原有氯化鉀產能為25萬噸/年，2021年老撾75萬噸氯化鉀新建項目經正式投產，公司產能增長至100萬噸/年，目前已達產80%。依托資源優勢，公司規劃在未來3~5年內，將氯化鉀產能提升至300萬噸。 從2020年開始，亞鉀國際舍棄了海運和谷物貿易這兩項業務，聚焦鉀肥業務，鉀肥營收占比達98%，公司的業績增長也基本來源于鉀肥的正向貢獻。 2021年，公司鉀肥業務營業收入同比上升，主要原因為公司圍繞經營 發展戰略的調整，聚焦鉀肥核心業務，優化銷售策略，同時國際鉀肥價格上漲，鉀肥產品銷售較上年同期增長。 根據公告，這四家鉀肥公司均實現了營業收入和利潤的雙增長，特別是歸屬上市公司股東的凈利潤，均實現了三位數以上的增長。亞鉀國際以凈利潤同比增長1292%至1460%的增幅位居第一位。 鉀肥企業的全線飄紅，源于鉀肥價格的上漲。鉀肥價格的上漲則源于供需格局的轉變。 鉀肥供需格局轉變 鉀肥是一種資源分布極其不均的肥料品種。相關統計數據顯示，截至2020年全球鉀鹽可開采儲量（K2O）大于37億噸，主要分布在北美和東歐地區，其中加拿大、俄羅斯和白俄羅斯的儲量分別占全球總量的30%、20%、16%，合計占全球總量的66%。 產量方面，2020年全球鉀肥總產量4300萬噸（折合K2O），其中加拿大、俄羅斯、白俄羅斯產量分別為1400萬噸、760萬噸和730萬噸，合計占全球總量的68% 資源錯配引發國際氯化鉀出口向少數國家集中。加拿大、白俄和俄羅斯是主要的鉀肥出口國，合計年出口量占全球鉀肥出口總量的82%。 2021年，受美國制裁影響，白俄羅斯鉀肥廠從8月開始部分停工停產，導致全球鉀肥供應下降。
在此之前，世界范圍內的鉀肥供需基本維持平衡態勢。 數據顯示，全球鉀肥產能從2010年的5305萬噸增長至2020年的10642萬噸，年復合增速2.61%，從鉀肥中占比最高的氯化鉀來看，全球氯化鉀需求從2010年的5524萬噸增長至2020年的7055萬噸，年復合增速約2.48%�；咎幵诜�態平衡的格局。 但是從2021年開始，鉀肥的供需格局開始轉變。 從需求來看，下游農產品的價格上漲，帶動了農民種植的積極性，從而拉動了鉀肥需求的增長。據Mosaic和FAO預測，未來十年，全球主要農產品玉米、大豆和小麥種植面積將逐年增長，面積總和從2021年的5.46億公頃增長至2023年的5.56億公頃。農產品種植面積的提升，將帶動鉀肥需求增長，全球氯化鉀需求預計增長5730萬噸，同比增長9.1%，供給缺口為174萬噸。 從供給來看，全球鉀肥產量的增長速度已經在逐步放緩。根據FAO數據，2018年以來，全球鉀肥產量增速從6.8%逐漸放緩，預計到2021年鉀肥產量增長率將下降到1.7%。 而俄烏沖突及隨之而來的一系列相關制裁與反制裁，將會導致全球40%左右的鉀肥供應受到影響。即使有新增產能，也無法彌補俄羅斯和白俄羅斯的停供缺口。 除非歐美停止對白俄羅斯及俄羅斯的制裁，否則在全球供需錯配的背景下，鉀肥供應趨緊的局面在短期內將很難解決。 鉀肥正處在前所未有的高景氣周期 因為供應偏緊，全球氯化鉀市場價格持續上漲。截至2022年2月14日，俄羅斯、溫哥華、西北歐氯化鉀FOB價分別報價625.5美元/噸、610.0美元/噸、631.5美元/噸，相比2021年年初分別上漲217.5%、197.6%、221.4%。 國內鉀肥嚴重依賴進口，價格趨勢與國際價格走勢相似。截至目前，國產氯化鉀價格在4200元/噸左右，進口氯化鉀最高報價已超過5000元/噸，創過去十年新高。 鉀肥不僅價高，而且貨緊。
自2020年下半年開始，國內氯化鉀庫存開始快速下降，進入2021年后國內鉀肥庫存持續維持在歷史低位水平。根據百川盈孚數據，2021年國內氯化鉀庫存由年初的43.9萬噸下降至年末的25.85萬噸，降幅為41.1%。進入2022年，氯化鉀庫存依舊保持低位，截至2022年2月14日，國內氯化鉀庫存為25.8萬噸，同比下降19.6%，較去年年初下降38.4%。隨著春耕來臨，國內氯化鉀需求釋放，庫存或將進一步下降。 但是從需求端來看，我國每年的鉀肥需求量約1700萬噸，50%以上需要進口。隨著我國種植結構的升級和施肥結構的改善，鉀肥需求量也將持續增加；而國內鉀肥自主供應量卻呈現出持續下降的趨勢，進一步加劇了對外進口的依存度。
隨著春耕用肥季節的來臨，國內氯化鉀需求開始釋放，再加之俄烏局勢導致的全球供應收緊，國內鉀肥庫存量進一步下降，鉀肥現貨供應緊張、價格上漲的局面還將繼續，鉀肥行業景氣度有望繼續上行。 據多家機構預測，本輪鉀肥的景氣周期有望至2023年或之后，鉀肥生產企業2022年有望繼續實現量價齊升，在2021年實現大幅增長的基礎上，繼續高速增長。 |
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